今天市场回暖，缩量反弹。昨晚文章已经说明，离春节不远啦，剩下的时间市场成交量会缩减。今天还有一半多的股票涨了，后面随着成交量的下降，很多票更多是不温不火了。

从近期的表现来看，资金在往200-500亿市值的中票上转。从逻辑上来思考，大票在年初那一波拱得估值贼高，而第二梯队的估值明显跟不上。典型的防水茅东方雨虹估值水平30+，而老二科顺股份估值15+，差了一倍。大家可以去观察走势，东方雨虹最近区间震荡了，而科顺股份震荡中心逐步向上，这应该是对标估值的一个过程。

从大的指数层面来看，我们看一下，大小中成长，价值涨跌幅情况。

一目了然，中盘价值、中盘成长涨幅领先了，这是今天的表现。

所以，我们有理由相信，在公募机构调仓换股的动作中，考虑到大票虽然大而美，但估值高就有些硬伤，所以则调整了方向。

一方面是调向估值更低的而且有业绩拐点和反转方向的，典型的如银行。

另一个方向，则是向200-500亿市值的梯队进攻，很多会是行业中的老二对标龙头而提升估值。

另外，上图中也可以发现，小票真的是涨幅大幅落后，很不受待见。大树这半年也是不断在调整完善自己的投资体系。只能我们去适应市场，而不能让市场适应我们。这就好比，你不想听一个人讲话一样，只能把你自己耳朵堵起来。除非你有足够的权力让他闭嘴。

但对于市场先生，除了政策上有新的导向，市场上是没有人一个有这样能力的。政策上说茅涨太快了，资金就拱二梯队，这逻辑跟郑智觉悟也没毛病。

今天是六成股票上涨，后面估计还会继续分化，继续关注中盘成长，中盘价值，200-500亿市值方向的上涨，结构性行情的拱泡沫应该在这其中。

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机场茅上海机场今天挨跌停了。前几年，因为机场免税店这个商业模式让他的估值突突突的升了一把，是市场上非常看好的核心资产之一。只不过，因为疫情的原因，去年至今表现得很一般。但做为核心资产即使业绩亏损了，都一直还处于70元股价这个位置。

70元股价，按我之前的测算，这是其在正常经营之下，合理的估值水平。因为是机场茅，做为一方诸侯，哪怕是业绩亏损，市场还给它有溢价，就是一个估值合理的水平。如果换成是其它个股，不是核心资产的，早就跌得稀巴烂了。

上周出来了关于免税的补充协议，市场接受程度就是一屁股坐地上，挨跌停，使劲摩擦。这次摩擦没有高潮，只有吃土。

关于后期怎么看？

其实，我个人更倾向于模糊的正确，只讲大逻辑的正确。因为上海机场无非就是一门流量生意。核心并不在于新签订的补充协议，那只是次要因素。说白了，只要国际疫情控制得住，机场人流多了，自然也就有业绩了。所以，从大逻辑上来，这个困境和反转还是成立的。只不过之前的商业模式市场给其估值平均水平是30倍PE，也就是一直苦苦支撑的70元这个位置。

那在补充协议出来后，判定上海机场议价能力减弱，市场的声音是相对偏空的，并且给其新的估值水平。以前是30倍对应70元的价格中枢，那这一波杀跌，市场会给其什么价格？

30倍PE对应70元；

25倍PE对应58元；

20倍PE对应46元。

这个由市场决定。目前有中金、国泰君安等券商机构认为上海机场的议价能力减弱，罕见式下调上海机场目标价。按他们给的目标价，一个跌停是不够的。下调目标价，这在A股并不多见。

后面关注在什么估值以及技术上的企稳了，但大逻辑的反转肯定还是在的，核心就是流量好转，继续观察了。

真木有想到，一个疫情，把一个千亿明星股的核心资产估值模式还给打翻了。更惨的是，大树有个Mini仓，之前埋伏过，高抛过，后来一直不敢低吸。反转三杰，院线，旅游，机场。目前，只敢盯着院线，旅游，反转三杰改名为反转二牛。类似的万达，宋城年报预告亏几十亿的，今天都涨得不错，属于利空落地。

强加一点个人看法，目前绝对不是抄底和重仓上机的时候，核心是要买的好。

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1、永辉超市：董事长拟回购0.75亿股-1.5亿股，价格不超过9元。之前公司已经回购了近19亿，这一次亲自以董事长名义下海捞筹码，看来是憋不住了。这个回购力度算是真枪真刀干了，只不过超市商业模式这两年受到社区团购等线上动作的冲击，商业模式的逻辑有所变化，市场担心的其业绩增长的预期，所以一直不受待见。也算是困境，但目前公开的消息暂时看不到反转的信号，大树之前跟踪过一段时间小幅盈利出来了，不然就是拦路腰斩了。

2、央行公开市场周一开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放980亿元。这波操作，算是缓解了近期资金面紧张的现象，市场今天的反弹跟这一点有关。

3、平安银行：2020年净利润289.28亿元，同比增长2.6%；拟10派1.8元。业绩好于预期，也再一次证实银行业拐点信号来临。大树继续看好，今年银行板块的表现不会太差，更简单无脑就是银行一贴服（ETF），致富代码：515290。

4、现货白银一度涨超11%，8年来首次突破30美元/盎司。这一波又是散户号喜好“发动史上最大的白银逼空”。尼玛，这钞票印太多了，动不动就要发动逼空行情，都可以瞎炒一通了。

5、蔚来汽车：1月交付7225辆汽车，同比增长352%，交付量创历史新高。新能源的车企占比大是香饽饽，有传统汽油车的逐步被遗忘在角落。

6、凯利泰今天股价负18cm，再看它高点回落至今，跌幅是70%，这是膝盖斩了。集采的威力真大，骨科龙头凯利泰，直接被打骨折。