CTA策略是Commodity Trading Advisors的简称，商品交易顾问，也称作管理期货，是通过交易商品、金融期货等期货品种，利用价格上升或下降的趋势获利的策略。尽管CTA策略虽作为证券类私募的典型策略之一，大多数投资者对他的了解却远不及股票基金，而这背后一个很大的原因是CTA策略所在的市场是大多数投资者比较陌生的期货市场。
有人会把期货市场理解成杠杆交易的投机场所，并认为期货市场是一个高风险的市场，不过实际上，期货市场的本职工作却是对冲风险，因为期货市场是现货贸易商进行套期保值的重要场所。在国内，截至2020年，期货市场管理的总市值超过8000亿，为套期保值者，投机者和套利者提供交易的场所。那么，对于CTA策略，你了解多少呢？今天我们就来聊聊它。

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CTA的历史起源
CTA策略诞生于1949年，在20世纪70年代开始兴起，截至2020年三季度，CTA策略在海外的管理规模已经达到3030亿美元，成为发展最快的投资领域之一。CTA策略在中国的发展同样比较快，随着越来越多商品和金融期货品种上市，CTA策略的认可度也越来越高。
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数据来源：巴克莱银行

国内CTA策略管理规模难以统计，仅能通过估算。我们引用格上私募数据库，将管理人旗下CTA策略产品与公司旗下产品总数的占比计算出来，再以此占比为权重，根据公司管理总规模估算CTA策略的管理规模。在这种估算方法下，假设了CTA策略产品占比可以近似代表CTA策略的规模占比。根据估算结果，截止2020年底，全市场CTA策略管理人管理的总规模约为430亿元，国内规模超过10亿的管理人，CTA策略管理的预估规模为300亿左右。

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CTA国内发展史
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CTA策略在国内的发展大致可以分为三个阶段，2010年随着股指期货的诞生，国内开始出现CTA策略的管理人，那时候的交易和策略同如今相比会偏简单，很多情况是将技术指标进行程序化，而且股指期货的交易者会占很大一部分，随着股指受限，有相当一部分交易者进入了商品期货的市场寻求机会。

CTA策略的第二阶段可以划分在2017年到2019年，2016年商品市场的牛市吸引了一波热钱进入CTA策略，但是市场立刻在2017年出现了拥挤的现象，2017年成为了数年来最惨烈的小年，2018和2019为结构性行情为主。而这个阶段，CTA策略的管理人也在逐渐梯队成型，优质管理人逐渐浮出水面，策略也变得越来越多样，技术工具逐渐丰富。

进入2020年，随着疫情发酵和之后的全球范围内经济复苏，CTA策略再次进入了大众的视野，CTA策略越来越多地被认可，成为投资者配置的必备产品之一。

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CTA策略到底赚的谁的钱
要厘清CTA策略的原理，我们可以先从CTA策略到底赚的谁的钱开始说起。假设有一个食用油的加工商，需要从国外进口原材料并在国内加工和销售，将原料运回的过程通常有两三个月的时间，如果购买原材料，运到国内后，原材料价格上涨，就会很大程度影响到利润，但如果购买原材料的同时在期货市场同向购买原材料的期货，即使材料送达后原材料价格上涨，会为企业带来亏损，其期货市场的头寸可以弥补掉这部分的亏损，进而实现套期保值的目的。所以，套期保值者为了规避原材料和下游销售产品价格波动的风险，在期货市场交易，提前锁定利润，为企业稳定经营提供了保障，降低业务风险。

而CTA策略作为投机者之一，能够为实业中的套期保值者提供流动性，并且CTA策略会同时分散交易数十个品种，相当于成为了各个品种现货商的交易对手，套期保值者为了规避实业风险，在期货市场支付的“保费”就成为了CTA策略的重要收入来源。

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CTA的优势
要问CTA有哪些优势？当然要数它与其他策略的低相关性。

2008年美国遭遇金融危机，股票、债券哀鸿遍野，唯独CTA基金当年获得正收益。因为CTA是投资于与股票市场涨跌相关性非常低的期货市场，所以趋势跟踪策略能够提供与股市最低的相关性，并且能在长期熊市中与股票体现出负相关性。

同时，CTA是少数不论在市场下跌还是上涨的环境中都能赚钱的策略之一，长久来看，CTA基金的业绩也较为稳定。基于上述两点优势，CTA近些年赢得了快速发展。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。