昨天晚上，郑商所官宣了大家翘首以盼的花生期货上市首日挂牌基准价——9350，关于这个价格也引发了大家的激烈讨论以及畅想。那么，这个价格到底是怎么推算出来的？

正文

昨天晚上，郑商所终于官宣了大家翘首以盼的花生期货上市首日挂牌基准价——9350。
靴子落地，大伙儿立刻展开了激烈的讨论和畅想。
有很多朋友觉得这个价格定得太低了，说当天肯定收一根大阳线。
也有人说现在油脂油料远期价格展望的角度看，远期合约价格应该低一点，贴水现货。
其实，很多朋友可能对首日挂牌基准价这个概念有点误会。
9350这个价格，只是在2月1号当天用来计算涨跌幅度的基准价格，不等于，更不一定是当天的开盘价。
实际的开盘价，由“集合竞价”这个过程产生。花生期货的开盘价可能与9350这个价格比较接近，也可能上下偏离很多。花生期货上市当天，涨跌停板是上下14%哟。
下面详细给大家解释一下集合竞价的委托和开盘价产生的过程：
简单来说，开盘价就是每个交易日开盘后，第一笔成交的价格。9：00开市之前，开盘价就已经在酝酿、形成当中了。开盘价是由开市前五分钟内的集合竞价所产生的。
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具体来看，在每一交易日开市前5分钟内，前4分钟为期货合约买卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，集合竞价未产生价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价（注意：夜盘交易合约开盘集合竞价在每一交易日夜盘开始前5分钟内进行，日盘不再集合竞价）。
接下来，我们继续通过“集合竞价”来进一步解读开盘价的形成。从定义上来讲，集合竞价是对一段时间内接收的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式，整个过程是由交易所的撮合系统通过程序自动处理完成的。
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首先，交易所的撮合系统会对集合竞价时段的全部申报，按照价格优先、时间优先的原则排序：即所有的买入申报按照委托价由高到低顺序排列，价格相同则按照进入系统的时间先后排列；所有卖出申报按照委托价由低到高顺序排列，若价格相同则同样按照进入系统时间的先后顺序排列。
然后，交易系统在此基础上会找出一个基准价格，使其同时满足以下3个条件：一是以此基准价格成交能够得到最大成交量；二是高于成交价格的买进申报全部成交，低于成交价格的卖出申报全部成交；三是与成交价格相同的买方或卖方至少一方全部成交。最后若该基准价格满足以上3个条件，则被确定为当日的开盘价。
注意，集合竞价时段所有符合成交条件的委托的成交价，都等于撮合产生的开盘价！
下面我们举个例子来说明一下这个过程。假设在2月1日花生期货开盘前5分钟，在对所有买入与卖出申报按照价格优先、时间优先的原则排序后，得出如下申报排序表（当然，实际申报数量可能要多得多）。
表1：买入/卖出申报排序
买入数量（手）
价格（元/吨）
卖出数量（手）
/
9503
100
/
9502
200
150
9501
300
150
9500
500
200
9499
100
300
9498
100
500
9497
/
600
9496
/
300
9495
/
接着，按照高于成交价格的买进申报全部成交，低于成交价格的卖出申报全部成交以及与成交价格相同的买方或卖方至少一方全部成交的原则，我们得出以下配对成交的可能。
表2：申报配对成交结果
累计买入数（手）
价格（元）
累计卖出数（手）
最大可成交（手）
0
9503
1300
0
0
9502
1200
0
150
9501
1000
150
300
9500
700
300
500
9499
200
200
800
9498
100
100
1300
9497
0
0
1900
9496
0
0
2200
9495
0
0
最后按照最大成交量的原则，在9500元/吨的价格上，可成交手数为300手，高于其他可能的情况，此时撮合交易系统确定9500元/吨为当日的花生期货合约开盘价格。
所有符合条件被撮合成交的委托，成交价都是上面案例里的9500！
如果我们的申报价格符合开盘价的条件，时间又符合集合竞价的条件，但最后依然无法成交，可能存在的原因是在集合竞价中，如果价格相同，但买入申报只有50手，而卖出申报却有100手，那么按时间优先原则，排在后面的50手卖出申报，在集合竞价时段是无法成交的，只能参加开盘后的连续竞价。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。