封闭式基金的套利交易

就目前市场的投资品种而言，能买到打折的金融产品只有封基了。开放式基金也好，理财产品也罢，都是按照净值加减手续费申购或赎回的。而封基则全部打折交易，折扣率随到期日的长短而各有不同，但要进行比较，还是要以年化收益率来进行。现有的封基最后的出路都是到期后按每份净值转成开放式基金，这就给打折买入的投资者多了一个套利的空间。如果你的投资预期是三个月，那么就可买打九五折的基金天华。如果三个月后股市上扬，那投资者可以获得更多的收益；如果股市在三个月后下跌，有5%折扣的锁定要么不输不盈，要么小亏，这样风险就小。由于28个封基到期日不同，投资者完全可以从容地选择不同的到期时段进行投资。

由于在交易所交易，封闭式基金交易价往往与基金净值不一致。交易价高于基金净值时为溢价，低于基金净值时为折价。国内的封闭式基金都为折价交易，幅度大小用折价率表示。由于是折价交易，一旦“封转开”，将为投资者带来套利机会。在我国，封闭式基金一般是折价交易，所以投资者可以利用这部分折价进行到期套利。

例如，在2007年年底前到期的封闭式基金的折价率平均在20%左右，假设投资者现在同时购买净值为1元的开放式基金和净值为1元、折价率为20%的封闭式基金。由于开放式基金是按净值进行申购和赎回的，投资者的成本为1元；而对于封闭式基金来说，投资者的成本仅为0.8元。投资者将两只基金持有到期，由于现在封闭式基金转开放已有先例，两只基金均按净值赎回。假设净值没有任何增长，开放式基金依旧按1元赎回，投资者的收益为0元；而封闭式基金也按1 元赎回，投资者的收益为（1-0.8）÷ 0.8=25%，这就是封闭式基金的到期套利收益。

投资小技巧

总体上看，目前市场条件下，小盘封闭式基金“封转开”套利操作，能为投资者带来较高的可预见性收益。但在操作中仍应注意对其中包含的风险因素的认识：封闭式基金“封转开”操作时间较长，在此期间，基金净值在不停地随市场波动，如果基金净值发生损失，将减小套利收益。对于封闭式基金来说，它的净值是每周公布一次，因此，信息透明度不如开放式基金。同时，对于那些到期时间还很长的大盘封闭式基金来说，可能面临进一步的折价风险。

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