作为中央银行，美联储（Federal Reserve System）的构造是与别处不同的：美联储由位于华盛顿的美国联邦储备委员会和分散全国的12家联邦储备银行组成。在议息会议上，储备委员会的7名委员和12家储备银行的主席具有同样的投票权，共同决定美国利率。储备银行将美国划分为12个辖区（District），划分区域在1914年后基本固定，历经百年不变，因此广受争议。

例如，4家储备银行（波士顿、纽约、费城、克利夫兰）互相之间距离仅数百英里，密苏里州更拥有2家储备银行（堪萨斯、圣路易斯），而美国整个西部三分之二领土则被划给了4家储备银行（明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯、旧金山）（见图1）。最近在Jaremski 和Wheelock的研究中，他们讨论了美联储形成这种地理格局的原因。

为了实现权力制衡，美联储决定采取储备委员会和储备银行共同参与决策的复杂分权模式。12家联邦储备银行所在城市和辖区由1913-1914年的储备银行组织委员会（Reserve Bank Organization Committee，简称RBOC）确定。决定美联储百年格局的RBOC仅有3人，他们分别是当时的财政部长McAdoo，农业部长Houston, 美国货币监理署 (Comptroller of the Currency)署长Williams。根据《联邦储备法案》，他们的自由裁量几乎不受任何限制，只是联邦储备银行需要拥有400万美元以上的注册资本。因此，当时地广人稀的美国南部和西部各州就需要更大的辖区以支撑储备银行（见图2）。

在联邦储蓄银行选址方面， RBOC做了很多工作以收集地方信息：接到了37座城市的呈请，在18座城市开了听证会。并且对全国国民银行（National Bank，美国银行分为国民银行和州银行。前者向国家注册，后者向州注册）做了调查，要求各行提交它们所属意的联邦储备银行所在城市。

在确立储备银行所在地的过程中，RBOC向全国国民银行所做的调查起到重要作用，这一调查反映当时各银行的地理偏好。研究者收集了当时各银行上报，并以此分析银行偏好是否影响了储备银行选址。为了测度银行偏好，研究者仿照美国选举，将每一所国民银行的首选城市视为竞选投票。回归分析结果显示，当候选城市获得票数增长一倍，成为联邦储备银行总部所在地的概率提高15.1%，成为储备银行分行所在地的概率提高19.5%。进一步数据分析表明，在辖区归属的影响因素中，银行的地理偏好比物理距离更重要。在55%的县，当地银行最属意的储备银行所在地就是日后所属储备银行总部所在地。以纽约为例，纽约储备银行日后下辖的60个县都把票投给了纽约市。

那么，对于储备银行选址的地理偏好是怎么产生的呢？在RBOC召开的听证会上，很多银行家表达了对于生意往来的关注。例如一位来自肯塔基州的银行家说“我们的第一选择（储蓄银行所在地）是路易斯维尔，因为我们与他们有密切的生意往来；其次是圣路易斯，因为在东肯塔基州，大部分的国民银行都在圣路易斯开户。”研究者进一步提供了数据支持。他们收集了1913年拥有通汇地点的银行目录（见图3）。数据分析发现，当时具有通汇关系的城市更可能被选为储备银行地点，从而显示生意往来是偏好形成的重要原因。

在综合各方意见之后，1914年4月2日，12座联邦储备银行所在城市名单出炉。这12座城市反映出当时银行家的地理偏好。同时，在距离联邦储备银行较远的城市，美联储分行（Branch）也开始建立。剑及履及，整套体系在1920年代大部分完成。今天很多人质疑储备银行的辖区划分，例如美国西部的储备银行太少，也并未解决金融分布的不平衡。对此，研究者的发现揭示了历史的重要：20世纪初的地理偏好影响了当时的制度设计，而固定下来的制度设计又对今天的经济活动产生影响。储备银行以及随后的分支机构的选址主要是基于国家银行的地理偏好，且更受偏好的城市往往已具有一定通汇关系，从而美联储能够以此银行间网络为基础得以建立。

随着1914年以来人口与经济逐渐向西部与南部转移，倘若美联储要重新布局，那么新布局可能与如今大为不同。然而，在早期，美联储与其成员银行的互动主要是通过邮件进行，因此储备银行办事处和成员银行之间的距离十分重要。如今，储备银行和商业银行之间的大多数互动都是电子通讯，因此，距离不再是决定因素。更为重要的是，储备银行是否应在货币政策制定中发挥重要作用。有人主张削弱或完全取消储备银行货币政策制定的权利，而其他人则认为，储备银行系统有助于接受不同地区的不同观点。有这么一个制度，能够对一个广大而多样的国家各地区可能存在的不同经济条件作出反应，是美联储成立的一项原则。