玉米淀粉：拍卖投放接二连三 震荡格局何时能休

观点小结

供应端：近日，全国普遍气温偏低，东北地区售粮进度放缓，而华北地区收购价格仍然强势，售粮进度较快。由于玉米价格有所回调，预计短期内东北地区售粮进度将持续放缓，而华北地区售粮节奏依旧偏快，未来应持续关注产区农户售粮进度及明年春节前基层余粮情况。另外，临储于黑龙江增加玉米定向投放约71万吨，临储玉米竞价销售约10万吨，深加工企业原料到货量增加，企业玉米库存持续回升，开机率上升，淀粉库存也随之增加。同时，北方港口的玉米库存大幅堆积，南北港价格倒挂，短期内预计囤粮需求依然旺盛，北方港口及深加工库存将不断上升。进口玉米方面，10月份进口玉米同比大增，创下历史新高。截至目前，我国所购买的美玉米仍有约60%未装船发往国内，后续应关注进口美玉米集中到港对下游企业备货节奏的影响。

需求端：饲料需求上，自繁自养生猪养殖利润继续回升，存栏持续恢复，支撑了玉米饲料需求；蛋鸡养殖利润小幅上升，短期内对蛋鸡饲料需求有一些提振，但由于蛋鸡存栏仍然处于去产能周期，长期来说，鸡饲料需求表现一般。深加工需求上，淀粉加工利润加深亏损，企业开机率受原料到货量增加的影响有所回升，下游企业由于高价淀粉采购谨慎，短期内深加工需求未见明显提振。

操作建议：玉米高位震荡，多单止盈观望；

风险提示：东北及华北天气情况；产区售粮进度；美玉米到港进度。

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本周主要数据/消息

12月14日，俄罗斯官员考虑在2月15日至6月30日期间对小麦征收每吨约2000卢比（27.3美元）的出口关税，将此作为稳定国内价格的措施之一，俄罗斯是全球头号小麦出口国。

据外电12月15日消息，乌克兰贸易组织UGA称，乌克兰2020/21年度玉米出口量料下滑至2400万吨，低于上一年度的3030万吨，因预计该国玉米产出下滑。

据外电12月16日消息，玉米生产商协会Abramilho周三表示，巴西和中国正就促进两国玉米贸易进行磋商，但由于收割情况青黄不接导致供应短缺，巴西目前尚无法扩大对华玉米出口。巴西每年收获两茬玉米作物，据巴西政府估计，本季度能收获玉米1.02亿吨以上。

12月17日，黑龙江临储定向邀标竞价销售玉米71.45万吨，成交量63.24万吨，成交率约为88.51%，成交均价2292元/吨。

12月22日，国家临储玉米竞价销售玉米10.34万吨，其中包含2014年吉林玉米1325吨，2015年内蒙古玉米82136吨、辽宁玉米19984吨，履约保证金200元/吨，交易保证金20元/吨。相对今年的新作玉米，该部分玉米毒素含量较低。

东北地区售粮进度放缓，华北地区仍然较快

东北地区售粮进度放缓，华北地区仍然较快

截至今年第51周， 东北地区农户售粮进度约为34.26%，同比去年偏高1.26%，较过往6年均值低1.41%。华北地区农户售粮进度约为38.55%，同比去年偏低1.45%，较过往6年均值高3.22%。

本周全国大部分地区气温偏低，整体对购销进度有些许影响，东北地区售粮进度有所放缓，华北地区售粮进度仍然偏快。由于政策施加压力，玉米价格有所回调，东北地区基层农户售粮意愿逐渐减弱，叠加雨雪天气，东北售粮进度较往年偏慢。而华北地区天气晴好，深加工企业收购仍然强势，高价收购加快农户售粮进度，预计短期内东北地区售粮速度保持缓慢，华北地区仍然偏快，明年春节前基层余粮将逐渐见底。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

玉米进口量创历史新高，

已销售美玉米仍有60%未装船?

玉米进口量创历史新高，替代谷物持续进入饲料企业

根据海关数据，截至10月，玉米当月进口量约为114万吨，环比上月增加5.6%，同比增加约1166.67%。其中，从美国进口玉米约为101.7万吨，占比约89%。另外，10月份进口高粱约为52.5万吨，环比减少约7.4%，同比增加约373%；进口大麦约为134.2万吨，环比基本持平，同比增加98.2%。

国内玉米价格再创新高，下游企业成本大幅抬升，但终端需求未见明显好转，企业为了维持经营，选择使用进口玉米或其他进口谷物替代内贸玉米，因此，10月份作为玉米新一市场年度的首月，进口玉米量达到历史新高，印证这一观点。另外，高粱和大麦的进口量，同比去年也处于高位，替代谷物对国内玉米的需求也产生一定压力。后续应关注进口谷物于广东港口的到港情况，对国内饲料企业的供应节奏的影响。

数据来源：天下粮仓，海关总署，天风期货研究所

我国已累计购买2020/21市场年度美玉米1253万吨

根据USDA报告，截至12月10日，我国已累计购买2020/21年度美玉米1253.2万吨，其中，仍有约757.1万吨未装船，占比约60.41%。我国对美玉米的购买量不断增加，后续应持续关注这部分未装船玉米的到港节奏，对国内现货供应端的影响。

数据来源：USDA，天风期货研究所

基差：玉米及淀粉基差均快速回落?

玉米及淀粉基差均快速回落

截至12月21日，大连玉米现货价为2555元/吨，较前一周下跌30元/吨，较去年同期偏高695元/吨；玉米主力合约基差为-90元/吨，较前一周下降97元/吨，较去年同期偏低65元/吨。

截至12月21日，长春淀粉现货价为3000元/吨，较前一周基本持平，较去年同期偏高700元/吨；淀粉主力合约基差为22元/吨，较上周下降92元/吨，与去年同期相比偏低36元/吨。

数据来源：wind，国粮中心，天风期货研究所

利润：饲料与工业需求分化，饲料支撑依旧偏强

生猪养殖利润回升，存栏持续恢复，支撑饲料需求

截至12月18日，自繁自养生猪养殖利润约为2066元/头，环比上升16元/头，同比偏低289元/头；外购仔猪养殖利润约为513.2元/头，环比下降9.1元/头，同比偏低1459.8元/头。

商品猪出栏价持续回升，由一周前的33.08元/公斤上涨至目前33.31元/公斤，涨幅约0.7%。临近冬至及元旦，猪肉进入季节性消费旺季，全国屠宰量环比上周增2.41%，消费稳定增长，养殖利润伴随商品猪出栏价上涨而持续回升。生猪存栏持续恢复，11月全国能繁母猪存栏量约为75.65万头，环比上月增加2.59万头，饲料需求得以支撑。春节将至，1月份需关注大肥猪集中出栏对玉米需求的短期节奏性影响。

数据来源：wind，涌益咨询，天风期货研究所

需求增加使鸡蛋价格继续上涨，蛋鸡养殖利润持续回温

截至12月21日，蛋鸡养殖利润约为13.84元/只，环比上周上升7元/只，同比偏低23.8元/只；淘鸡价与蛋价的比值约为1.09，环比上周基本持平，同比偏低0.1。

本周鸡蛋价格持续上涨，主要受养殖户加速淘汰叠加社区团购促销活动提振下游需求的影响，蛋鸡养殖利润不断回升。11月在产蛋鸡存栏约为11.41亿只，较上月下降0.22亿只，蛋鸡存栏持续下降，整体仍处于去产能阶段。另外，原料价格处于高位，给养殖户增加了较大的成本压力，大幅补栏意愿较弱。短期内受鸡蛋价格上涨的影响，蛋鸡饲料需求阶段性支撑玉米下游消费，但长期来看，由于蛋鸡仍处于产能下降周期，饲料消费对玉米没有明显利多支撑。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

淀粉下游需求不佳，加工利润亏损加深

截至12月21日，吉林淀粉加工利润为-9.7元/吨，环比上升32.4元/吨，与去年同期相比偏低104.9元/吨；山东淀粉加工利润为-42.07元/吨，环比下降16.26元/吨，同比偏低102.13元/吨。

本周淀粉现货价格继续回调，山东地区报价约3050-3110元/吨，较上周下降40元/吨。淀粉加工利润持续下降，亏损程度加深，主要由于淀粉下游企业采购仍保持谨慎态度，需求未见明显好转，走货偏慢，而原料价格回落使得淀粉价格随之回调。目前82家淀粉企业的开工率约为71.7%，环比上升1.3%，同比偏低3.5%。由于加工利润不佳，消费低迷，短期内预计开工率将小幅下滑。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

原料到货受限，酒精开工率持续处于三年低位

截至12月21日，黑龙江地区酒精加工利润约为159.06元/吨，环比上升4.61元/吨；吉林地区利润约为309.61元/吨，环比下降111.01元/吨；河南地区加工利润约为241.22元/吨，环比上升86.12元/吨。

截至12月11日，全国43家玉米酒精开工率约为60.48%，环比下降0.44%，同比偏低16.06%。

黑龙江及河南地区酒精加工利润环比均有小幅回升，吉林地区利润有所回落，主要因为吉林酒精企业的原料。成本有所抬升。整体来看，酒精加工利润表现仍然较好。当前，玉米价格仍然较高，市场囤货需求较大，原料到货量有限，玉米酒精开工率持续处于往年低位，许多酒精厂选择使用高粱替代玉米，预计短期内玉米酒精开工率仍然偏低。

数据来源：wind，天下粮仓，天风期货研究所

库存：北方港口库存升至四年高位，深加工企业玉米及淀粉库存均有回升

玉米北港库存升至四年高位，南港库存小幅回升

截至12月11日，玉米北方港口库存约为449.3万吨，较周初上升8万吨，较去年同期偏高260.5万吨。

截至12月11日，南方港口库存约为62.1万吨，较周初上升1.3万吨，较去年同期偏高53.4万吨。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

临储增加玉米供应，深加工企业原料库存持续上升

截至12月18日，119家深加工企业玉米库存约为606.1万吨，环比上升26.9万吨，同比偏高120.4万吨。

近日，临储玉米出台竞价销售公告，中储粮于各地投放轮换玉米，加大了市场的供应量。由于这部分玉米毒素较低，且预期后期玉米价格维持强势的情况下，企业囤货意愿仍然较强，深加工企业将尽可能多的收购玉米，库存不断回升，预计短期内若下游需求稳定，库存将持续上升。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

伴随开机率上升，淀粉库存小幅回升

截至12月18日，64家企业淀粉库存约为65.47万吨，环比上升约3.7万吨，同比偏高11.3万吨。

截至12月18日，68家淀粉企业开机率约为76.4%，环比上升1.4%，同比偏低3.4%。

本周淀粉现货价格持续回调，但由于其仍处高位，企业采购依旧谨慎，消费情况不佳。本周原料到货量增加，开机率回升，淀粉库存随之上升。由于淀粉企业加工利润持续亏损，预计短期内开机率将有所回落。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所