大智慧阿思达克通讯社6月9日讯，中国5月CPI同比增速1.2%，PPI同比增速-4.6%，整体而言略低于此前市场预期。业内人士表示，数据显示通缩压力仍在，下半年来看，由于低基数等因素影响，CPI、PPI可能缓慢回升，但仍不足以对市场造成冲击。

　　“数据出来后，现券（收益率）下了一波，不过幅度不是很大，市场应该还在担心供给压力，一会一级招标出来看一下，如果招得好，可能还会带动二级往下走。”上海一券商交易员对大智慧通讯社表示。

　　中国国家统计局今天发布的2015年5月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.2%；PPI环比下降0.1%，同比下降4.6%。

　　“5月CPI同比增速如期下探至1.2%，创下年内次低。从当月蔬菜、鲜果等食品价格大幅跌落，以及鲜猪肉价格涨幅同步走低的态势来看，中国经济的低通胀压力正持续增大。而5月PPI同比降幅持平于-4.6%，则凸显了"产能去化"背景下工业经济的实际融资压力可能仍在被动增大。”交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞对大智慧通讯社表示。

　　具体来看，5月份CPI中，食品价格环比下降0.9%。其中，鲜菜价格下降9.2%；鲜果价格下降2.7%。肉禽及其制品价格上涨0.8%，其中，猪肉价格上涨2.7%，影响居民消费价格上涨约0.08个百分点。

　　对于猪肉价格回升，民生证券宏观分析师朱振鑫表示，猪肉同比上涨5.3%，环比上涨2.7%，显示出猪周期压力。今年1月起仔猪价格大幅上涨，并非生猪补栏带来的需求扩张所致，而是更多因仔猪供给收缩引起。根据生物周期，仔猪到出栏需5个月时间，6月开始生猪供给压力将加速凸显。

　　朱振鑫认为，下半年CPI将逐步回升，但不会触碰到政策容忍上限。美元指数回落、欧洲经济复苏导致国际油价企稳反弹，对应去年油价低基数，叠加猪周期和国内稳增长，预计四季度将回升到2.5%左右。

　　PPI方面，中金公司陈健恒具体分析称，油气产业链和有色产业链价格上涨，黑色产业链价格继续下降，工业价格继续弱势。短期来看，油气产业链价格上涨空间有限，有色产业链价格面临下行压力，黑色产业链价格继续下降，工业价格环比继续弱势可能性大，PPI同比增速或继续下行。

　　业内人士认为，在低通胀压力仍在的情况下，政策放松仍是必选项，下半年来看，起码通胀不会成为掣肘股债双牛的因素。

　　“目前虽然猪价持续上涨，但属于季节性上涨且环比涨幅远不及去年，通胀何时回升遥遥无期，宽松仍是必选，6月或再次降息降准。”海通证券研究所首席宏观分析师姜超认为。

　　陈鹄飞也表示，面对5月进口同比超预期下滑、工业低通胀压力持续加大、金融机构超储率被动抬升的不利冲击，在存款保险已经建立、大额存单业已推出的制度背景下，进一步大力度降息并适时全面放开存款利率上限，将既有利于降低实体经济的融资成本、刺激融资需求，又可推动商业银行进一步增强负债能力、主动改革创新。在低通胀压力持续增大的当前形势下，逆周期降息已刻不容缓。

　　债市方面，陈鹄飞认表示，在5月CPI增速如期下探、新一轮降息预期升温的背景下，预估本周各档期国债收益率仍将阶段性下行，10年与1年期国开期限利差也会继续回落。不过，随着利率市场化的快速推进，以及债市信用利差渐趋新一轮的回升，信用风险市场化重估的进程也在明显加快，信用债仍需缩短久期、谨慎操作。

　　陈健恒也认为，总体来看，目前尚未观察到可能持续明显推升通胀的因素，尤其是从经济基本面和货币增长来看。下半年CPI和PPI的缓慢回升主要是因为去年下半年基数的原因，但环比来看，可能仍是比较疲弱。通胀不太可能构成对债市明显的负面冲击。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯