本周五，铁矿石期货再创新高，当天铁矿石2101主力合约夜盘报982.5元/吨，涨3.15%，创下2014年1月该合约上市以来新高。本周以来，铁矿石主力合约累计涨近8%。在铁矿石的带动下，其他黑色系品种也一路飙涨。动力煤夜盘涨近3%，创3年新高；硅铁期货主力合约涨停，创2018年11月以来新高。焦炭本周累计上涨超3%，焦煤累计涨近8%！

12月4日晚，大商所发布市场风险提示函称，近期铁矿石市场价格波动较大，各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒客户理性合规参与期货交易。我所将持续强化日常监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。

此前，在12月3日，大商所发布通知，对铁矿石期货2105合约实施交易限额制度。

中州期货分析师蒋维波向期货日报记者表示，近期黑色系大涨的原因有两个：第一，钢材终端消费处于季节性高位，库存持续下降。11月财新制造业PMI达到了54.9，创近10年新高，汽车、家电等产销大增，带动板材消费持续增长。地产行业的高韧性和基建端持续发力，使得建材消费虽面临淡季下滑压力但仍处于季节性高位，因此钢材整体消费较好决定了黑色系的大方向向上。第二，11—12月钢铁置换产能新投产的高炉较多，对原料需求增加，使得原料整体涨幅大于成材。铁矿库存存在结构性矛盾、焦炭11—12月集中淘汰产能、限制澳煤进口以及受蒙古国疫情加剧影响蒙煤通车大幅下降，多重利多共振导致原料大幅上涨。

“黑色系品种最近几天价格持续大涨，原料端焦煤、铁矿涨幅最大，中间产品焦炭次之，成本端钢材最差。从黑色系各品种涨幅排序不难发现推动本轮价格上行的最主要原因在供给端，需求端则起到托底作用。”中信建投期货分析师张少达分析称。

具体到品种，张少达表示，对于动力煤来说，无论是国产煤还是进口煤，供给端都存在一定的问题，而需求端又开始出现季节性走强，因此它在整个黑色产业链中是最强的。国内主产区部分煤矿煤管票即将用完，叠加天气影响部分坑口生产，国产煤现实供给偏稳，而预期上又受到安全生产政策的压制，因此国内供给稳中趋弱。虽然动力煤进口放松消息落地，但进口增量补充仍需时间积累，叠加中澳关系紧张，进口短时间难以出现放量。需求上，火电日耗达到去年同期水平的115%，库存却低于去年同期水平，而随着水电发电量的减少，未来火电日耗增加势在必行。动力煤供需基本面明显偏紧，并且春节前的很长一段时间内大概率维持，因此，动力煤方向上还是偏多的。但是目前01合约基差处于历史同期最低值，供需偏紧有些过度交易，01合约不再适合布局，建议重点布局03合约。

“焦煤供给方面，除安全检查和超采治理带来的产量缩减外，疫情影响蒙煤进口也对焦煤供给端造成扰动，刺激市场看涨情绪。港口进口焦煤库存小幅增长，但仍处于历史低位，在供给端扰动下，港口库存难以出现持续性快速累库。目前，焦企开工率虽有下滑但仍处于高位，焦化利润普遍向好状态下，焦企对焦煤的需求有保障。钢材利润收缩，钢厂采购意愿下降。此外，焦煤基差偏低，结合当前的供需基本面情况来看，焦煤并不适合操作。同时，焦煤需求端长期面临焦化去产能带来的下行风险，因此，在焦化利润偏低时可以考虑做多焦化利润。”张少达说。

焦炭方面，张少达认为，从四月底徐州焦化企业停产，一值到十月初山西、陕西陆续推出去产能措施，焦炭价格一路上涨，供给端去产能成为今年焦炭价格上涨的最主要推动因素。“我们判断焦炭在未来一到两年仍然适合做多。原因有以下两方面：一是去产能政策属于行业长期行为，不可能在短短几个月内完成，焦炭供给将存在明显的天花板；二是钢铁企业去产能处于后周期，对焦炭的需求不会大范围坍塌，后面高炉投产反而会推动焦炭需求缓慢增长。建议投资者长期关注单边做多或多焦化利润机会。短期来看，从四月初至今焦炭涨幅过大，焦化利润高、基差偏小，追多风险收益比不合适，建议观望。”

“今年铁矿石的状况和焦炭比较类似，但当下和未来供需基本面情况要弱于焦炭。需求端两者基本一致，前三个季度铁矿石供给端主要受疫情的影响。九月份开始，巴西、澳大利亚疫情再次升温，但整个铁矿石供给相对稳定，疫情影响趋弱。而韩国、日本等地，上半年关停的高炉开始复产，分流了部分国内铁矿资源，导致国内到港量振荡向下，港口库存趋势性累库结束并开始小幅度去库。需求端钢厂开始季节性补库，在钢厂生产还有利润的情况下，铁水产量偏稳，需求端支撑明显。01合约又面临交割，交割品库存有限，盘面价格难以下降。05合约基差大幅收窄，国外复产对国内铁矿石的供给问题已经有所体现，不再适合多配。建议关注05合约做空的机会，布局时间建议在主力合约完成切换后，价格参考980元/吨附近。”张少达补充道。

展望后市，蒋维波表示，建材和板材消费将进一步分化，成材和原料库存仍将持续去库2周左右，黑色系或延续强势局面。黑色系交易逻辑切换较快，行情波动较大，建议投资者谨慎参与。