今年年初，随着新三板市场人气渐旺，关于投资门槛从500万降低到300万的呼声高涨；但是5月份以来，随着“中山帮”事件、“中海阳案”等陆续被查，市场逐渐回归理性，监管层也更加冷静。

全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）日前对主办券商下发通知，全面叫停“垫资”开户——不仅禁止券商垫资，也禁止券商默许垫资或提供便利。

这意味着，新三板合格投资者门槛实质收紧，且500万门槛短期内不会降低。

“借钱开户、垫资开户的太多了，市场上有专门的资金大户提供垫资开户服务。”一位券商新三板业务负责人对《第一财经日报》表示，预计大型券商会逐渐停止垫资相关业务，但部分小型风控不严格的券商，可能还会继续。

借钱开户受限

目前，个人参与新三板挂牌公司股票公开转让，“门槛”有两条：一是本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，二是具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历的自然人投资者。

前述“证券类资产”包括客户交易结算资金、在沪深交易所上市、挂牌和全国股转系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。

虽然股转系统一直在强调引入大量散户、提高活跃度不是新三板市场的发展方向，且不断重申“合格投资者”限制，但是，各方渲染的“暴涨预期”还是吸引了不少个人投资者绕过高门槛“曲线”进场。

“投资者到证券公司开户，第一天按要求把资金存入指定账户，第二天账户开通，虽然账户还不能交易，但账户上的资金就可以转走了。券商一般不会使用自有资金去帮个人投资者开户，更多的时候做资金中介，介绍资金大户帮忙开户。”前述券商人士告诉本报，目前市场上活跃着一批大户专门提供500万垫资开户的服务，过夜资金成本1万～2万元，供给和需求都非常火热。

不过，现在监管层要对“伪合格投资者”动真格的了。

6月3日，股转系统向主办券商下发《关于加强投资者适当性管理工作的通知》（下称《通知》）。《第一财经日报》从券商得文件显示，股转系统对券商提出4条禁令：不得为投资者垫资开户、不得默许或为外部机构与个人为投资者垫资开户提供便利、不得存在未依据前一交易日日终时点认定客户证券类资产市值的行为、不得将客户信用证券账户资产计入证券类资产市值。

换言之，不但券商为投资者垫资受到限制，券商做“中介”为投资者提供融资便利也受到限制。

另外，证券账户资产一直较低，但在申请开通权限前，突然大幅增加至500万元以上的自然人投资者，也将受到券商的重点关注。被发现之后，券商可以要求投资者提供最近年度的合法有效收入证明，以及能够证明投资者财产与收入状况的其他材料。