我是13年下半年，开始做投资的，在12年的时候，我还是个对投资一无所知的小白，应该说，不仅对投资一无所知，甚至连基本的商业概念都没有。

12年的时候，我在一家咨询公司实习，经常被同事诟病“没有基本的business sense（商业意识）”、“对财务一点都不懂”，那时候，我甚至连“公司”是什么，都只有很模糊的概念。

白驹过隙间，8年光阴过去。

而自从我13年7月买了人生第一次股票至今，投资已经7年多时间，截止2019年底，我的年化收益率是34%，如果算上今年，到年底的年化收益率，可能会更高。

而且，我的这个收益率，不是在大牛市中实现的，7年前，我开始买股票的时候，上证指数大概是3200点，如今也差不多是这个点数。

事实上，在这7年中，我经历了几轮牛市和熊市，有疯狂的，也有温和的，有全面的，也有结构性的。

经历这么多年，不仅“活下来”，而且活得还不错，谨慎地说，我找到了一条可以通过独立分析、赚取财富，并期盼财务自由的道路。

今天这篇文章，就跟各位谈谈：我是怎么从当年的投资“纯小白”，到现在能获得满意收益的，究竟中间要经历哪几个阶段？

这个过程，我们要过“三道关”。

这种感觉，套用一句电影台词，“投资如登山，一步一重天。”

提前说以下，这篇文章的话题，本身是很大的话题，如果展开，我可以写几十篇文章出来，这一次，只是作为一篇概要，日后，读者会在我发布的公司分析和阅读感受的文章中，看到更多我的想法，以及更关键的：实操案例。

01

第一道关：理解生意

我的这种投资方式，最关键的，就是理解所买入的这个生意。

在这一道关中，有三道小关卡要过。

第一个：商业基础。

投资需要对基础的商业知识有概念，包括诸如“公司”之类的基本概念，也包含商业世界中各个学科的专业知识，比如采购、物流、财务、运营、人力、投资并购等等。

同时，由于投资需要逐步培养自己的商业感觉，所以，对于当下流行的商业话题和商业观点，也是需要进行扫盲的。

在这一点上，我当年做了两个事情。

第一个事情，我当时想到，MBA体系对成熟商业人士的培养，是最为完善的。

但是，我当时的时间和精力，不允许我去读一个MBA，所以，我在网上找到几家知名的商学院，下载了他们的课程名单。

然后，在买书的网站上，一门门课程对照着去找教材，每一门课，选择1-2本评价比较好的教材，然后买回来，规定好一天多少页的看。

就这样，囫囵吞枣地大概看了十几本书，就对一些商业概念、理论有了基本的认识。

接着，为了“跟上商业的潮流”，至少“听得懂时髦的商业名词”，我想了个办法。

我在网上搜索、选择了两本知名的商业杂志，然后上网，把这两家杂志过去一年的过刊，以很低的价格买了回来。

然后，依然是填鸭式的阅读，由于重点在于“跟上潮流”，所以我对内容没有细致地看，而是记下每一个自己不能马上说出意义的词语。

积累了好几页这样的“天书”之后，我再上网一个个词语去查询，然后把查询结果，以我能看得懂的语言，记录在自己的本子上。

经过以上两遍“洗礼”（虽然手法很笨拙），但是，我自己已经发生了很大的变化，我基本掌握了“商业基本语言”，能够开始在商业世界里蹒跚前行了。

第二个：财务会计。

要学会投资，商业知识是一方面，财务会计知识，则是另外一个非常重要的领域。

由于当时学习这个财务会计领域的直接目的，是要提升工作中找信息、对一家公司进行业务分析的能力，所以，一开始我的重点就是“如何从年报里，找到有用的信息”。

这个领域的学习，不同于上一个商业领域的学习，后者是自上而下地规划“我要学哪些”，而这个领域，则更像是“顺藤摸瓜”的过程。

首先，我看的是一些年报拆解的书籍，从中学到：年报里包含哪些内容，分别意味着什么。

这一部分，给我以后投资看年报，打下了很好的基础。

接着，由于被书中略微提到的各种财务分析、财务指标所吸引，我开始看一些财务报表分析的书。

这一块花费的时间是比较多的，因为不同的书，讲解的重点不同，看了比较多的书，也开始慢慢有一些财务分析的感觉了。

再接着，我开始意识到自己的会计知识不足，因为财务分析书中，都会提到不同会计政策的效果，于是，后来我又看了一些会计学的教材，主要就是初级和中级会计。

以上这些书中，都会提到股票分析的角度、思路等，但是更多是指标层面的。

所以，这个过程，也让我对市盈率、ROE、毛利率、周转率等跟股票相关度高的指标，有了基本的认识。

第三个：竞争优势。

从这部分开始，我才算开始跨入股票投资的大门。

最初，是从格雷厄姆的一些书开始的，我还清晰地记得，我看《聪明的投资者》时那种震撼感——如获至宝，又不敢相信这是真的。

但是，书中的那些案例，又是如此的真实，作者1943年的很多论断，在当时的我看来都依然如雷贯耳（现在也一样）。

从此，一发不可收拾，买了许多股票相关的书籍，一本本看，对我影响最深的就是“经济护城河”概念，也就是管理学上讲的“竞争优势”。

对于一家企业竞争优势的理解，是一个持续不断的过程，一直到今天，我都在不断加深对这个概念的理解。

这个深化的过程，一方面是看各种各样的股票书籍，但是更重要的，是不断地实践。

实践有两个层面。

一个层面是看年报。

在看年报、以及通过财务数据分析公司的过程中，我不断地在加深自己对于竞争优势的理解。

另一个层面，是做投资。

在这些年投资经历过程中，由于自己的大部分身家在股市中，公司经营的变化，自然深深牵动我的神经，在这个过程中，我产生了非常多的反思和顿悟。

到今天，我对竞争优势的看法是：

通过数据找到竞争优势，试着去理解，而不是去判断。

换句话说，如果一家公司，能够常年取得远高于社会无风险收益率的ROE，那这家公司一定具备某种竞争优势，这是第一步。

第二步是，努力去理解这种竞争优势，尽量深刻地去解读他，去感受他，而不是自欺欺人地嗤之以鼻——“这种公司能有什么竞争优势。”

最后一步是，试着去预估未来这种竞争优势的可持续性，但是这种预估一定要非常地谨慎，因为商业世界瞬息万变，能够长久保持的竞争优势，稀少程度超过我们的想象。

02

第二道关：理解市场

能够做到理解生意的人，其实不少的。

普通人只要对“生意”感兴趣，能够保持好奇心，持续去理解不同的生意、分析大量的数据，就一定能逐步培养起对于生意的感知。

换句话说，理解生意是可以通过兴趣和勤奋来实现的，是一个大概率事件。

但是，理解市场就不一样，因为这个涉及到人性。

换句话说，理解市场，是一件存在持续阻力的事情，而这种阻力，来自于永不泯灭的人性，难度可想而知。

好消息是：格雷厄姆已经对于市场进行了振聋发聩的描述，也给出了近乎完美的解决方案。

应该说，理解市场这一部分，只要你严格按照格雷厄姆的要求去做了，几乎是不可能出问题的。

“理解市场”这一关，可以分为三部分。

第一部分：股东心态。

要理解市场，甚至利用市场，最关键的，也是最本源的，就是“将心态调整为股东心态”。

股东心态是：我买入的股票，不是一串代码，而是一家公司的一部分所有权。

换句话说，“这是我的公司”。

千万不要小看这种心态的改变！

因为，一旦你用这种心态看公司，很多视角都会发生改变。

比如说，你开了一家小卖部，你更关心的是小卖部一年下来能赚多少钱，而不是天天关注别人出多少价买这个小卖部。

这种心态，会让你在面对市场，也就是股价的涨跌的时候，拥有非常好的心理优势，因为价格对你来说，不是主导，而是一种机会。

最关键的是，他可以让你将注意力，放在真正要注意的地方：企业的经营情况。

第二部分：市场先生。

在股东心态的基础上，格雷厄姆开创性地提出了“市场先生”的概念，如果说，前者只是一个虚无的概念，后者就是实操的心法了。

具体来说，你可以把市场看做是一个人，他有三个特点：

第一个，他每天都会来找你，想把他手上的股票卖给你，或者把你的股票买走。

第二个，这个人有躁狂症和抑郁症，时不时会发病，所以他有时候给的价格低的要死，有时候又高得要命。

第三个，这个人从来不消停，他不停地给你报价，不管你愿意还是不愿意。

从这个视角，你就可以有非常明确的一个思维，那就是：

不能跟着傻子走，而应该想法子从他身上，占点便宜。

这个心法，理论上很有效，实操中却很糟糕，因为我们是人，而人天然容易被情绪影响。

这种容易受影响的程度，如果你没有亲身买卖过股票，你就体会不到那种冲动有多强烈、多有欺骗性。

那么，该怎么办呢？

我有一个非常管用的办法，可以肯定地说，如果你愿意用，就100%管用。

办法就是：不看股价。

不看股价怎么交易呢？

我的做法是，一旦研究确定了一家公司的买入价和卖出价，就设置好“股价提醒”功能，然后，该干嘛干嘛。

这样，在股价反复波动过程中，我就不会受到干扰，而当股价到了预设的价格，我会收到一条短信的提醒，接下来，就是按照预订计划操作了。

这种办法，极大地缓解了“过一会儿就想看看股价”的冲动，也切断了自己做出傻事的可能。

第三部分：安全边际。

这个也是格雷厄姆提出的概念，这个概念，有意无意地切到了投资的核心哲学思想：敬畏和谦卑。

安全边际，我用八个字来表述：可虚可实，虚实结合。

最早的安全边际，格雷厄姆是按照股价低于净营运资产的程度来定义的。

举例来说，一家公司的净资产，扣除债务后有100万，市场报价60万，这40万差价，就是安全边际。

安全边际的效用，就是确保不要出什么幺蛾子，用白话讲，“给自己留点余地”。

这个最传统视角的安全边际，是以数字来衡量的，所以这是“实”的安全边际。

“实”的安全边际，如今还有另外一层内涵，那就是你的买入价格。

这个买入价格，跟前面的“买入价格远低于企业净营运资产价值”的视角不太一样。

这里这个买入价格，是指不管什么样的公司，都不能买贵，否则就是把投资者唯一能把握的优势——买入价格——变成了劣势。

要记得：你永远有选择的权力，不要因为股价高涨而买入，耐心等待你设定好的价格。

“虚实结合”的意思是说，一方面，如上文所说，买入价格是你可以控制的，是实打实的，另一方面，如果一家企业本身的价值在不断增长，这也是安全边际，虽然他是偏“虚”的。

可以谨慎地关注这句话：成长，才是最好的安全边际。

因为，股价=市盈率*每股盈利，在市场对一家公司看法不变的背景下，市盈率不变，推动股价走高的，只能是一家公司的成长。

这也是为何前面说的“竞争优势”很重要的原因了，因为，在一个有市场空间的行业中，只要一家公司有竞争优势，成长是自然的结果。

而我们要做的，就是找到这样的公司。

03

第三道关：理解自己

当你理解了生意，理解了市场，你已经可以在股市中赚钱了，生意的理解越深刻，纪律遵守得越严格，你就越容易赚到钱、赚多钱。

如果说前面两部分是具体的“招式”，那么这第三关“理解自己”，就是投资的“心法”。

这一关，我跟读者分享三部分。

第一部分：如何看待未来。

投资是面向未来的，这一点大家都知道，那么，我们该如何看待未来呢？

我想和读者分享的一个明确观点是：

对于大多数领域来说，未来是不可知的，换句话说，是充满意外和惊喜（惊吓）的。

我们生活的世界，很多事情是不符合高斯正态分布的，有太多不期而至的事情，会彻底改变我们的计划，甚至我们的人生。

读者可以想想：

你人生中最重要的那些决策和事件，有哪些是真正被你一开始就计划好，最后逐步实现的？

作为提示，你可以想想：你的出生，你初三的班主任是谁，你读了哪所大学，学了什么专业，读了什么研究生，到哪里实习，到哪里工作，买哪里的房子，跟谁结婚，孩子什么时候要，等等。

第二个我想分享给读者的观点是：我们都是普通人，很普通很普通的人。

为什么要说这一点？

因为，人都有过度自信的倾向，比如，80%的人认为自己的驾驶水平高于平均水平，绝大多数的人认为自己的魅力大于他人，我们永远都在过度高估自己。

这种高估和自信，会减弱我们持续学习提升的动力，也让我们在面临关键决策时，把自己置于更大的风险中。

我想告诉读者：

不管你在生活中有多自信，在投资时，需要放低姿态，经常告诉自己：

我只是个普通人，要想赚钱，我需要加倍努力。

第二部分：我们的立身之本是什么。

市场中的流派很多，比如技术分析、趋势投资、价值投资等等，每一种流派，又都有自己在某些具体议题上的见解（例如集中还是分散投资），这就分出了更多的子流派。

在任何一个时点，都会有些人跳出来，说“你看我的方法最近赚这么多，我的方法不错吧”。

这些会让我们不断地觉得：别人的方法比我好。

除了他人的影响，市场的变化，就更难以捉摸，大涨和大跌，慢牛和慢熊都会出现。

在这样纷纷扰扰的世界中，要想赚钱，你就要有自己笃信的方法，要有“为市场立法”的霸气。

如果你能够做到持续地分析公司、阅读书籍、独立思考，你就一定能形成一套逻辑自洽的体系，这是属于你自己的体系。

然后，继续分析、阅读、思考，更重要的是，在市场中不断检验你的体系，修正有问题的部分，坚持你认为正确的部分。

这一套体系，才是你“行走于投资江湖”的“独门武功”，没有这一套体系，你的投资生涯将充满危险。

第三部分：不忘初心。

我想跟读者讲三个点。

第一个点，要理性客观。

市场就是一个群体，而群体性思维是容易走极端的，你稍微一个不留神，就会被滚滚大潮给卷走。

我也是一样，自己持有的公司，一旦有新闻出来，经常会出现舆论一边倒的局面，自己的心智会受到剧烈的冲击。

这时候要做的，是迅速把自己拉回来，做到理性、客观。

我自己的做法，是对每一笔投资做笔记，这也是我一篇篇分析文章的来源，出现心智动摇时，回头看看自己写的一列文章，就能稳住心神。

第二个点，要勤奋专注。

经常有读者问我“你是不是工作不忙，为什么可以有时间分析公司？”

我的本职工作是管理咨询顾问，这个行业是出了名的忙和累，加班如吃饭喝水般正常，到凌晨也是常有的事。

但是，时间管理是很重要的，比如你看到的这篇文章，是我分了三次写完的，第一次是周末的下午，另外两次是在上下班的车上。

你看看上下班的车上，有多少人在看手机，在看书的，有几个？

要把投资做好，多分析公司是一个很好的途径，看的公司多了，横向对比多了，很多东西会越来越顺，越来越有感触，自然投资成功的概率，也会越来越高。

第三个点，找到属于自己的意义。

所有的这一切，都是因为热爱。

如果你对于弄清楚商业世界，没有那么着迷，那你就不可能做到上面我所说的一切。