螺纹   期螺继续走高，现货杭州螺纹涨30元至4240元，天津维持3980元，成交小幅增加。未来几天全国多地仍面临雨雪天气，总需求可能继续走弱，但南方需求暂维持稳定。从本周数据看，螺纹需求环比回落但依然较高，厂库降幅收窄，主要是北方地区受天气影响施工减弱，及南下发货节奏偏慢；产量再次回落，其中电炉变化较小，开工小幅回落，高炉产量因钢厂冬休、常规检修及限产下降，螺纹利润近期已快速回升，但仍未能刺激产量明显提升，华东热卷价格已低于螺纹理计价格，盘螺价差仍偏高，供应变化相对滞后，但持续高利润下供应回升问题仍需关注，同时唐钢新厂产量开始释放。而在产量明显回升前，以本周8%的需求增速计算，12月则仍能维持去库节奏，1月前总库存增量会降至100万吨。如此，现货价格拐点也将比2019年延后，01合约可能会延续贴水修复逻辑，偏强运行，正套仍能持有，但高位做多注意操作节奏，短期关注电炉成本3840元附近支撑，05合约维持谨慎预期，主要是供应滞后回升的担忧及土地成交持续负增长对新开工的影响，后期若交易逻辑由强现实向预期切换，05风险可能加大。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，基本面强势叠加成本端支撑，热卷站稳4000整数关口，各地现货价格继续上涨。本周我的钢铁库存产量数据公布，热卷周产量333.38万吨，产量环比增加12.2万吨，热卷钢厂库存104.21万吨，环比增加3.59万吨，热卷社会库存244.64万吨，环比下降11.55万吨，总库存348.85万吨，环比下降7.96万吨，周度表观消费量341.34万吨，环比增加4.05万吨。从本周的微观数据来看，热卷下游需求较好，周度表观消费量环比增加并维持在高位，热卷产量增加，钢厂库存增加，但总库存仍维持下降趋势，微观数据尚可，但产量增加对市场情绪有一定影响，从近期公布的宏观经济数据来看，基建投资依旧较强，制造业仍处于主动加库存阶段，汽车、机械行业表现依旧较强，热卷供需层面较好。目前市场看涨情绪较浓，短期热卷维持偏强走势，前期多单可继续持有，但供给端压力增加，追多需谨慎。热卷基差位于低位，若现货价格不能跟涨，则将限制热卷上方空间。

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