股票市场虽然深不可测，涨跌不可预测，但还是有一些公理存在。比如我们每个小散都遵循的“一赢二平七亏”，这个比例和数字倒不一定准确，但趋势是从股市中长期能够赚钱的人寥寥无几。很多人忍不住会问：那么是否有一种方法可以从这个市场里获得盈利？

答案是肯定的，那就是定投指数基金，这也是《指数基金投资指南》这本书的主题。其实我之前分享过一篇读书笔记要想在A股赚钱，99%的人只有一条路|读书《避开股市的地雷》也提到过一样的方法。


银行螺丝钉
用2个小时看完这本小书，我问自己的第一个问题就是：为什么明知道投资个股赚钱的概率小，指数基金可以长期稳定盈利年化10%以上，我还是把大部分资产投入了前者？

想了很久，结论无他就是贪婪和想一夜暴富的人性障碍，不愿意成为巴菲特口中“慢慢变富”的那类人。其实这种偏爱之前的一本书深挖掘，从底层解读股市和技术分析|读《股市博弈论》从博弈论的角度给出了解释：

1. 获利10%太少，达不到人们的心理预期。我来股市投资就是为了获得高额收益的，20%是底线。如果只有10%的收益，我为什么不去买P2P，买信托，买理财呢？

2. 获利不少，但时间太长，漫长的等待会让人们丧失信心。A股熊长牛短，漫长的熊市持续的定投基金始终也看不到效益，很难让人接受。

3. 沉没成本和时间成本。就拿自己来说，股票上已经花了大量的时间、精力，仍然是亏损的，始终不甘心，想翻本，就好比赌场上的人杀红了眼，借钱继续赌。当年多少上杠杆的人都是这种心理。另外，不相信概率而对自己以后能够盈利有着盲目的乐观，也造成了这个结果。

明白了原因，历史上市场长期的走势，无论纳斯达克还是恒生或是A股市场都已经验证了定投指数基金的有效性，那么接下来就是如何操作并执行。

一、 选择哪些指数基金定投
市面上指数基金种类繁多，成百上千只不同公司出品的宽基和行业基金，最常见是上证50，沪深300，中证500，H股指数，恒生指数等等，而且场内、场外不一而足。

作者挑选候选指数基金的方法来自于格雷厄姆，标准为：

1. 盈利收益率大于10%

2. 盈利收益率要在国债利率的两倍以上

到底该买什么呢？作者建议买低估的。

可如何判断资产估值的高或低呢？常见的估值指标有三个：市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率。这么说，肯定很多人不待见，会说这些简单的指标不靠谱。其实简单的往往是最好用的，经过市场长期检验的，被无数大师使用的。当然每个指标都有各自的适用范围和局限，不可一概而论。成长股、白马股的估值方法都是不同的。

1. PE：衡量盈利的溢价

PE=P（Price）/E（Earnings），由股价除以年度每股盈余（EPS）得出，简单讲就是公司市值除以盈利。有静态、动态、滚动市盈率的区分。

静态市盈率（LYR）：当前市值/上一年度的净利润，存在比较严重的滞后

滚动市盈率（TTM）：当前市值/最近4个季度的净利润和，能反映准确及时的经营信息，但是缺乏前瞻性。

远期市盈率（Forward PE）：当前市值/未来年度净利润预测值，可以反映未来的经营预期，缺点是存在不确定性。

市盈率反映了我们愿意为获取1元净利润付出多少代价。如果PE=10，那就代表我们愿意为赚1块钱付出10块钱，或者理论上10年我就可以收回当初投资的本金。这样一想，A股动辄上百的市盈率是不是听的有点恐怖，你愿意为其买单吗？

PE适用范围：流通性好，盈利稳定品种，比如大白马茅台、格力之类。不适合亏损和成长股，也不适合周期行业。

用PE来宽基指数基金估值是可以的。比如下图上证这么多年来，PE在15到70左右波动。


2. PB：衡量净资产的溢价

PB=P（Price）/B（Book），股价 / 净资产，也就是我们说的账面价值。影响PB的因素很多，主要有：

ROE：净资产收益率，是企业净利润与净资产的比值，其数值大小代表企业盈利能力的大小，也是衡量企业资产运作效率的重要指标。芒格就曾说过，“一只股票的回报率长期来看，与ROE会保持一样”。一般而言，上市公司ROE长期在10%-20%就是很优秀的公司。观察ROE，一定要看负债。


看看格力华丽丽的ROE，但是其负债率也很高，常年70%左右
要想提高企业ROE，一般有以下几个途径：

1.提高资产周转率：优化销售渠道、薄利多销、优化库存、对市场战略方向的正确把握等。

2.提高净利润率：提高毛利率、提高营业收入、优化成本、政府扶持、税费优惠等。

3.提高权益乘数：使用更廉价的财务杠杆、使用更高的负债率。


资产的价值稳定性：有的随时间增值，有的则相反。

无形资产：包括容易衡量的，比如地皮、矿山、厂房、原材料等；还有无形的，如专利、人才、品牌、渠道等。

PB适用范围：企业资产容易衡量价值的并且长期保值的，如工厂、土地、铁路、存货。周期股很适合用PB来估值，如钢铁、煤炭、证券、航空/运、能源等。

用PB来衡量周期性的行业指数基金也是适合的。

3. 股息率：到手的真金白银

股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总市值。分红率是企业过去一年现金派息额除以公司的总净利润。分红率一般是公司预先设置好的，并且连续多年不变；但股息会随着股价波动。很多成熟的投资者买入股票，其实就是享受股息。股息是一个长期持有股权资产，同时享有现金流收益的好方法。

介绍了这么多，那么去哪里去查询各种指数基金的估值呢？有一些现成的方法：


二、 定投的方法
知道了买什么，那么怎么买呢？方法大体有：

1. 定期定额：最常见的就是每月定投确定的钱

2. 定期不定额：说白了就是跌的多了就买的多，跌的少了就买的少，收益大于方法1

3. 不定期定额：比较随性

4. 不定期不定额：更随性

我目前采用的方法是1+2，具体做法是设定每月1号定投10000元（假设），如果发现1号后净值继续跌，跌2%加500元，再跌2%加1000元，再跌2%加2000，以此类推，最大当月手工加买不超过12000元。当然我的这种做法比较随性，有时候买入额度也是看心情，但手工额外买入的原则就是小跌小买，大跌大买。