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有报告说投资主动基金择时往往带来负收益，最近对主动基金择时到底有没有效果很感兴趣，特地回测了过去十年的择时表现。

标的选取富国天惠+兴全趋势，原因如下：
1.两个基金成立时间长、业绩优秀，是公募基金的典范，其中富国天惠牛市业绩突出、熊市回撤较大，兴全趋势牛市一般、熊市风控较好，是两种风格不同的基金。
2.支持场内交易，相比申赎，择时摩擦成本低。
3.绝大多数时间折溢价稳定，能代表净值表现。

策略1：不择时，2010年初平均买入富国天惠+兴全趋势，一直持有至今，不做任何交易。

策略2：去弱逐强，前20个交易日（相当于基金平台显示的近一个月收益率）哪个价格涨幅大，就全仓哪个品种。

策略3：去弱逐强+追涨杀跌，前20日哪个涨幅大且为正值才满仓哪个，若涨幅都为负数则空仓（参考二八轮动）。

回测说明：
1.价格为前复权。
2.买卖误差+交易佣金，设为千一。
3.回测起止日为2010.01.04-2020.10.23。

回测结果：
策略1：2010年一次性买入并持有至今，除了2014普涨行情外，几乎年年跑赢沪深300，10年间仅3年为负收益，表现出了很强的主动投资的魅力。10年总共取得了年化13.77%的成绩，大幅跑赢宽基指数。

策略2：“强者恒强”的观点指导的择时，几乎没有效果，从每一年收益来看，大多数年份，跑输或者大幅跑输了策略1，仅有2015年大幅跑赢。不仅如此，负收益的年份增加到了4年。

策略3：只有2015年大幅跑赢策略1，因为大牛市破灭后的杀跌操作大幅降低了损失。其他年份，也几乎跑输或者大幅跑输，看净值曲线，躲过了下跌，也躲过了上涨。负收益年份同样增加到4年。凭借2015贡献的收益，年化收益略好于策略2，但是不如策略1。

除了这3个策略，我还回测了“去强逐弱”的策略、“追跌杀涨的”策略，以及不同区间涨幅的策略，效果也都非常地一般，都跑输了策略1。

启示：
至少从我的研究范围来看，也证实了主动基的择时几无意义，大多数人也没有能力择时。

1.不要看到哪个基金前一段时间表现出色，就调仓去追逐这个基金，很可能吃上均值回归行情。而反过来特地调仓买入弱的基金，也没有什么用处。

2.不要去试图躲过下跌，躲过下跌也大概率躲过上涨。2015年大牛市破灭我们或许可以察觉，而大盘-15%的下跌，我们是几乎不可能预见的。

3.合理价格买入并且长期持有，是最正确的选择。要不然也不会有“买入股票后想办法进去，10年后放出来已是人生赢家”的段子。

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