从猪管网1.0到猪联网2.0实现了巨大飞跃。公司去年推出的猪管网（1.0）只是在帮助养殖户管理养殖场，而猪联网2.0是帮助养殖链上的经营主体，包括种猪企业、饲料企业、疫苗企业、农户、猪贩子、屠宰企业联结起来，解决养猪生产关系的问题。猪管网1.0时代的主要解决方案，是把生猪养殖数据事后录入，而2.0时代通过占领猪场每一个生产场景，将大多数问题再过程中解决。猪联网通过目标齐聚1亿头生猪、20万养户、10000家养猪服务商、5000家屠宰加工企业，建立一个全新的养猪生态圈。通过庞大的地面团队20000+专业服务人员、10000+专业养猪服务中心，提供及时的专业服务。同时，通过为猪场规范种猪生产流程，固化流程，并积累养殖数据形成猪场经营分析指标，结合物联网技术，推动全产业链资源的有效配置和农户猪场管理效率的提高。另外，还全新推出总分场管理模式，尤其适用于集团化的养殖企业。

猪金融迈出新的一步，生猪交易有望加快上线：我们此前强调，农业产业互联网核心解决农户金融和卖农产品两大问题。以互联网工具取得养殖大数据，信息流，在金融领域得以变现。猪联网积累的数据形成用户的征信报告，对农户做出信用评级，为A类资信客户立即放贷，帮助B类客户提高生产效率，符合A类标准之后再放贷。农富贷，根据未来出栏的猪头数，确定贷款额度，放贷速度达到T+0/T+1。售猪贷（跟大型养猪企业合作）卖一批猪，放一次贷，随卖随贷。7月前后有望正式推出P2P平台。此外，公司也正积极构建农信在线生猪交易所：卖猪人只要上传生猪照片（看资料），并且可以获得反馈评价，收猪人通过手机搜索快捷获得住源信息。支付结算用大北农农富宝产品，生猪调运可用“嘟嘟货车”，整合猪贩子物流资源有效的整合。

智慧大北农体系不断殷实。公司以智农通（线上）和各重点区域的文化与交流中心、种养殖示范中心、信息服务中心、咨询管理中心、金融服务中心以及仓储与配送中心（线下）为平台，构建线上线下相互融合的全新业务模式，力图从传统的“卖产品+建渠道+找客户”中走出来，从单纯的线下模式转到o2o模式，即线下服务+线上交易，将客户的标准化需求放在线上集中提供，以降低成本，提高效率；将个性化的需求（运输、管理、种养殖咨询）等，通过专业人员的驻点服务来完成，以提高客户的体验，最终打造面向农户和种养殖链上中小微企业的“数据-交易-金融”平台，实现从以互联网手段提高种养殖效率、农资产品网上交易到互联网金融全链条综合服务。

农业产业互联网的标杆，维持“买入”评级。公司是农业企业中最早触网的公司，一年来，智慧大北农体系一直被模仿，却从未被超越。公司已形成了目前农业领域最成熟、最齐全的商业模式，并致力于打造针对中国7亿农民（而非仅仅自己的养殖户）的综合服务平台。同时，公司在组织变革上破局，推进智慧大北农体系的发展。我们相信，这种领先优势将会持续，而大北农（和诺普信）一同也将成为农业产业互联网领域中，最有潜力进入千亿市值俱乐部的公司。我们预计公司15-18年主业可实现净利润分别为10.6/15.1/ 20.0/27.0亿元（未调整），对应基本EPS 0.42/0.60/0.8/1.08元。PE 42/30/22/16倍，维持”买入“评级！