2. 中国版QE预期升温，最受益的仍是代表未来的新经济。我们认为，不管是中国版QE还是降准降息，对于股市来说更多都只是一种投资故事。中国版QE投资故事的不同主要体现在3个方面：1) A股牛市的核心逻辑是改革降低风险溢价，而非经济的周期波动。2) 中国经济是否已接近出清仍有待检验，QE推出市场也很难形成经济复苏在即的一致预期。3) 中国版QE推出大概率仍是“托而不举”或者说“托而难举”的，其主要目的是为改革和发展新经济争取时间和空间。“中国版QE”的主要影响大概率仍是分母影响(流动性层面)，既然如此，就不会改变市场改革和发展新经济的主线，只会强化这一主线。我们并不否认，市场预期QE将带来坏账风险降低的银行，以及与地方政府投资相关的建筑、环保可能短期受益。但中长期来看经济“托而不举”仅仅是符合市场预期，传统行业并没有预期差，充裕的流动性环境下最受益的仍是代表未来的新经济标的。

3. 创业板调整不必惊慌，依然看好以“互联网+”为代表的Alpha资产。创业板强势冲高后震荡加剧在我们的预期之内，我们在前期已经提示了创业板也可能遇到消息面的干扰，短期需要休息。申万强调的“预期差”本质上就是希望通过对长周期投资逻辑的深刻理解，获得你认为风险高、但我认为风险低且将被证实的超额收益回报。而集中持股是一种自下而上投资者获得超额回报的形式，一定是以深入的研究为前提的，无可厚非。部分基金重仓某些标的被反复评论，对创业板的风险溢价产生了一定影响。然而，本轮行情的改革降低风险溢价核心逻辑，是维系在以创业板为代表的Alpha类资产的赚钱效应之上的，如果创业板出现大跌，那么整个市场的风险偏好将受到明显伤害，可能动摇慢牛的根基。我们认为管理层呵护慢牛的态度并未改变，只是短期增加了风险提示，创业板短暂休息，但跌不深。以“互联网+”为代表的Alpha类资产仍是我们中长期看好的方向。重点关注周五创业板反弹和港股走强，可能与深港通方案周末推出的预期相关。我们已经在今年1月发布了报告《深港通潜在投资机会猜想》对相关投资机会进行了系统梳理。

4. 青出于蓝而胜于蓝，积极在次新股中寻找新的投资方向。市场的主线依然是新经济，创业板休息，大家就在中小板找机会；中小板休息，大家就在次新股找机会。2013年底新股发行制度改革以来，次新股打开涨停之后平均涨幅95%、中位数涨幅54%，收益非常可观。申万策略在次新股投资策略领域又提供了体系性的贡献。我们利用1)行业景气度；2)涨停板打开至今涨跌幅；3)总市值；4)14年业绩是否超预期；5)是否有股权激励；6)是否有并购；7)是否有资产重组置换；8)涨停板打开当天换手率是否超过50%；9)各细分行业分析师的主观判断等9个因素对次新股进行打分，选取排名靠前的公司。