我们认为， 双循环发展格局下中国内需潜力将进一步被激活，庞大内需市场将需要大而强的本土制造业体系在供给端与之匹配。目前中国已经建立了全球规模最大、 覆盖最广的制造业体系，但先进制造仍然存在规模和技术上的不足， 其上游核心的高端装备国产化、自主化水平较低是关键制约之一。当前形势下，高端装备自主可控既是产业发展的大势所趋， 更是构建全球竞争力的势在必行之举，双循环格局将进一步加快该进程，以半导体设备、智能制造装备（工业机器人等）为代表的高端装备产业将迎战略机遇期。关注装备技术水平走在前列的半导体设备、工业机器人本土龙头。

转型升级是双循环格局之基，高端装备是转型升级之魂

中国制造业增加值于 07~12 年先后超越日欧美跃升世界首位，18 年全球占比达 28%。 制造体系“大而全”，但先进制造仍存短板（例如， 相比于发达经济体， 中国制造上市公司在 1000 亿美元市值级别仍处空白）。据海关数据， 19 年十大进口商品中集成电路、汽车、计量检测分析自控仪器及器具进口额达 3055、 484、 374 亿美元，先进制造产品自给率偏低问题严峻，高端装备自主水平低是制约之一（ 19 年 IC、 IC 设备自给率仅 16%、 8%）。目前中国在半导体设备、工业机器人等领域已诞生新锐，受益于双循环拉动、 政策支持、产业链协作， 这批企业将有望成为转型升级的硬科技支撑。

半导体设备： 国内设备产业体系形成，优势企业初步具备进口替代能力

2020 年以来长江存储、 中芯国际等本土晶圆厂扩产及设备招标持续推进，带动半导体设备需求复苏，同时本土产业链自主可控需求日益迫切，国产设备正获得更加充沛的验证试用、技术合作、进口替代机会。 目前国内已涌现出一批优秀设备企业，包括：中微公司、北方华创、晶盛机电、上海微、沈阳拓荆、中科仪、盛美股份、华海清科、晶升能源等。 我们认为，国产设备企业正迎来市场份额提升、 技术加速突破的机遇期，刻蚀、薄膜沉积设备及半导体供气环节有望突出受益， 关注能够进入主流晶圆厂供应体系并契合未来工艺方向的优势企业。推荐中微公司、杭氧股份。

工业机器人： 中国有望在新一轮产业机遇期中诞生世界级企业

中国庞大的制造业体量孕育出全球最大的工业机器人市场，但工业机器人密度仍低于其他制造强国（ 18 年中国密度为 140 台/万人，美、德、韩、日达 217、 338、 774、 327 台/万人）。汽车行业目前仍是国内最主要下游，随着中国制造转型升级，未来 3C、半导体、新能源、物流仓储等领域将呈现较快增长，推动需求多元化和市场扩容。对比 2010-2015 年时期国内机器人产业发展历史， 我们认为未来 5 年将出现更有利于龙头企业发展的重要变化： 1）国内外技术差距逐渐缩小； 2）市场份额相对更趋向于集中； 3）研发体系渐趋完整，部分龙头企业关键零部件国产化技术突破。

风险提示： 宏观经济增速不及预期，国际贸易摩擦加剧及海外技术封锁，海外疫情加剧，国内产业技术进步速度慢于预期，高端装备下游新兴产业需求不及预期。

以上内容节选自【华泰证券】已经发布的研究报告《双循环格局对高端装备产业的影响分析：双循环新格局下的高端装备曙光》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。