白金分析师赵晓光最新对话：不要低估5G之后大家换手机的决心，把握住这两个趋势，能产生几千亿市值公司
发布时间：2020-9-10 20:44阅读：339
问一问
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“这一波像以中芯国际为代表的龙头，从高位大概已经跌了30%多了，如果做短期趋势，可能914之前还有一些不确定性，但是如果从中长期的理性角度看，它应该是处在一个相对越来越安全的位置。”
“我在过去一年一直在讲云化，现在已经开始证明了，华为开始干这个事情了。未来手机的存储计算都在云端，像我的华为手机买了半年128G已经用满了，每天要删东西很痛苦的，因为很多时候是很核心的信息，未来是大量东西放在云端，那手机会变成一个更好的输入输出。”
“不要低估5G之后大家换手机的决心、力量和趋势。现在买个5G手机也还没有什么，因为，第一网络还不成熟，第二、应用还不成熟。相当于2008年第一代iPhone一个道理，你没觉得有什么，但是最后代表的大逻辑是放在这里的。 ”
“未来的耳机会有更多的传感器来测你的运动睡眠、健康、体温，耳机会变成自动化的耳机。 ”
“智能手表只是带着做一个体验是没有意义的。消费电子行业逻辑只有两个，第一个就是社交，第二个服务。”
“未来当5G之后速度足够快，又能测更多的指标之后，手表它会利用你的心电图，你的血糖这些大数据进行分析，可以预测你未来是不是会有发心脏病的风险，会不会有糖尿病的风险。这种数据服务消费者是愿意去买单的。”
“当模组产业发展之后，我们可以看到两个机会：第一个，往上游，新品材料设备行业，随着下游的本土化，它自然获得了支撑；第二，把模组产业的制造毛利往其他的制造业去复制，比较典型就往汽车行业（复制）。”
“如果说未来10年，整个科技行业是什么机会？用一句话说就是各行各业的深度信息化，精准信息化。无论是To C端To B端，利用这些信息技术，为这些行业赋能，让这些行业实现行业的深度信息化。 ”
“现在越来越多的公司，它的技术就在往各行各业的深度信息化上来做，当他把一个行业进行了一个深度的信息抓取、处理和分析，这个行业的效率会大幅提升，这个行业就有机会了。”
“现在中国的芯片行业处于一个什么阶段？就是百花齐放、百舸争流，但必须面对一个残酷的现实，就是赢家只是少数，这是毋庸置疑的……我对芯片行业的一个判断，就是根据二八法则，20%的会成为赢家，80%的可能会沉淀下去。”
“在下一步的赛道上，站在中国的角度，能否把握两个大的趋势？第一个，各行各业的深度信息化，第二个，电动车代表的机会；如果把握住这样的机会，中国一样会产生像现在这样几千亿市值的公司。”
以上，是天风证券研究所所长，新财富白金分析师赵晓光和易方达基金刘杨9日在线上交流中，分享的最新精彩观点。
赵晓光介绍了5G发展下，未来可能存在的几个机会，包括手机的云化、智能耳机、智能手表、智能电视。
在他看来，未来十年，整个科技行业最大的一个机会就是各行各业的精准信息化，一个不起眼的行业都可能因此迎来巨大机会。
同时，他还谈到了对科创板估值、芯片行业等问题的看法。
聪明投资者整理了对话全文，分享给大家。
手机的云化会带来更多的机会
不要低估5G之后大家换手机的决心
过去我们手机上大量（数据）在手机端的，所以一个手机无论是它的造价还是它的空间，百分之六七十就是被存储计算和相配备的电池所占据。
但是到了5G时代，当速度快，可以云化之后，我的存储、计算都可以在云端，之后手机会变成一个更好的输入输出的产品，更好的人机互动产品。
过去我们在输入输出上有很多东西想做的，最近大家看华为也开始推出它的云端手机，这就是一个非常好的逻辑。
我在过去一年一直在讲云化，现在已经开始证明了，华为开始干这个事情了。未来手机的存储计算都在云端，像我的华为手机买了半年128G已经用满了，每天要删东西很痛苦的，因为很多时候是很核心的信息，未来是大量东西放在云端，那手机会变成一个更好的输入输出。
举例而言，过去我们买一个1万块钱的苹果手机，也只能玩一些简单的游戏。
像以前PC时代的魔兽、实况足球，在手机上是玩不了的，因为它没有处理能力，但是到了云游戏时代，它的存储计算都在云端，这些就可以玩。
未来到了5G时代，你拿1000块钱的手机去玩这些云游戏，而拿1万块钱的4G手机玩不了，是不是肯定会换机？所以这就是一个很好的案例。
包括这次苹果在暗示9月15号或者稍后会发布新的手机，这次的预告片最核心就是AR ，它前置后置都会装着3D摄像头。
AR是什么？
是把二维世界变成三维世界，这里就有很多让人非常兴奋的应用出来，无论是在游戏、购物电商，在很多场景下，当我们把世界从二维变成三维的时候，就会有很多机会。
所以手机的云化，带来手机会有更多的空间和价格，成本放在输入输出端，而输入输出是我们消费者能感受到的最实在的，是消费者自己去买单的。
所以不要低估5G之后大家换手机的决心、力量和趋势。
现在买个5G手机也还没有什么，因为第一网络还不成熟，第二应用还不成熟。相当于2008年第一代iPhone一个道理，你没觉得有什么，但是最后代表的大逻辑是放在这里的。
未来的耳机会变成自动化
智能手表会服务化
第二个，除了智能手机的云化之后，耳机的智能化。过去一年整个消费电子最大的创新和自带热点就是苹果为代表的无线耳机，未来的耳机会有更多的传感器来测你的运动睡眠、健康、体温，耳机会变成自动化的耳机。
第三个方向就是手表的服务化。智能手表只是带着做一个体验是没有意义的。
消费电子行业逻辑只有两个，第一个就是社交，第二个服务。
未来当5G之后速度足够快，又能测更多的指标之后，手表它会利用你的心电图，你的血糖这些大数据进行分析，可以预测你未来是不是会有发心脏病的风险，会不会有糖尿病的风险。
这种数据服务消费者是愿意去买单的，在你身体处于很差的状态，心跳连续两百下的时候，它会提供急救服务。
未来电视会社交化
变成人和人连接的产品
AR会加速到来
第4个就是电视的社交化，电视作为一个十年换季的产品，过去很长一段时间就是处于停滞状态。
各位可以想想你家的电视是不是10年左右没换了，它只是一个媒体终端，它没有社交。
消费端最大的秘诀就两个，第一个社交，第二个服务，如果把社交和服务结合在一起，那就无敌的。
当每个电视上都装摄像头，它变成一个人机互动的产品，变成一个人和人连接的产品的时候，电视产品的革命肯定会非常大。
我们在移动互联网端的衣食住行、吃喝玩乐、教育、健康、医疗、工作这些应用都可以完美的复制到这个市场。
所以现在电视领域第一个开始兴起的应用就是远程健身，远程瑜伽，这个也会成熟，新的商业模式出来。
第5个就是AR的加速化。
我们看到无论是苹果店还是非苹果店，AR体验效果越来越好，成本不断的下降，所以随着5G的开始，AR也会加速的到来。
伴随着整个5G化，这里面快速充电、散热、外形外观的创新一样会有很多的机会，显示领域、传感器领域也会不断的有很大的机会。所以从这个角度，整个智能终端在智能手机之后，还有这么一个机会。
模组产业发展后，会看到两个机会
第二个，过去10年，苹果培养了中国非常强的模组产业的大时代，你可以数一下，过千亿市值公司都很多了，过百亿市值公司一大把。
这些公司都是从十几、二十亿一步一步培养起来的，这是一个产业趋势。模组产业当时特别适合中国，大规模生产、投资、管理、创新。
当模组产业发展之后，我们可以看到两个机会：
第一个，往上游，新品材料设备行业，随着下游的本土化，它自然获得了支撑。
第二，把模组产业的制造毛利往其他的制造业去复制，比较典型就往汽车行业（复制）。
在汽车行业，全球汽车零部件前100强是7万亿的市场，现在95%还是掌握在日本人欧洲人手里。
现在以特斯拉为代表的这些新电动汽车使命，他们就会像当年的苹果一样，大力的培养依赖中国的供应商，在锂电池领域已经非常好的证明了，中国在锂电池领域已经越来越多的成为全球行业基础和产业化的主流。
所以在这个领域中，这是移动互联网给我们带来的一个机会的延续，所以我们看最近很多科创板上市的公司，迎着这个逻辑在走。
移动互联网带来去品牌化的机会
第三个，移动互联网的应用端，过去最大的主题就是电商，电商本身实现了产品的区域渠道化的过程，移动互联网还能给我们另外一个机会，就是去品牌化。
很多时候我们是在为品牌买单，买酱油、空调、插座，就是担心产品不知道好不好，一旦不好会带来巨大的风险。
大家知道洗发水在广州工厂的出厂是5块钱，最后卖给渠道商30块钱，再卖给消费者是40块钱，为什么？因为你要为品牌买单。
所以在这个过程中，去品牌化会在应用端有一个很大的机会，这种机会已经开始发现了。
我们看直播带货网红李佳琦，他作为口红的专家，他解决了口红行业信息不对称，过去大家觉得口红我就要买这些贵的，买欧莱雅，买欧舒丹，买海外的品牌，因为我不知道好不好，我就买最好的。
现在李佳琦告诉你这些品牌并不重要，可能有些公司现在没有品牌，但是它可能会给你带来更好的体验，更有性价比的体验。
所以你会发现在化妆品行业的直播带货，带货都是国产的化妆品公司，这就是去品牌化机会的开始。
所以移动互联网整体是给我们带来这三个大的红利了。
未来十年，科技行业的机会是各行各业的精准信息化
我们会有一个四层楼的科技大厦
为什么花这么多时间讲移动互联网的红利，因为这种机会是延续的，可以很快跟上的，可能现在、明年、后年都会很快的跟上，它持续性很强。
从这个角度看，除了移动互联网之外，我们看到另外一个机会是在未来10年。
如果说未来10年，整个科技行业是什么机会？用一句话说就是各行各业的深度信息化，精准信息化。
无论是To C端To B端，利用这些信息技术，为这些行业赋能，让这些行业实现行业的深度信息化。
在这个过程中，我们会有一个4层楼的科技大厦，它作为一个组合式的技术创新来实现各行各业的深度信息化。
一楼、我们把定义为基础的高速公路，就是5G和各种智能终端，智能技术。
二楼、就是物联网，把各行各业深入信息化，来获取各行各业的精准数据。我们过去无论是To C端还是To B端，基本上都是基于有限的经验，经验的体系在运转，未来一定是基于精准数据的体系运转。
三楼、就是拿到数据，进行数据的处理分析，就是以人工智能语音为核心的人工智能技术。
四楼、就把这些技术跟行业结合，提升行业的生产力生产关系，全面提升行业水平。
这四层科技大厦，未来为各行各业全面实现深度的信息化。
过去整个产业互联网，产业信息化发展水平是停留在初层次的，并没有深入到行业中去，无论是在ToC端还是在To B端。
衣食住行只有“行”的商业模式成熟了
各行各业都没有实现精准化
所以我们反过来想在To C端,衣食住行，吃喝玩乐，目前哪个商业模式最成熟了？
就是“行”。
因为与“行”相关的就两个基本数据，第一个你在哪里？第二你到哪里去？
手机的GPS基本上已经掌握了。所以在“行”这个行业上，基本上未来10年、20年这个行业的格局非常清晰，因为它已经很成熟了。
但在我们很多的领域To C端，例如健康，首先在检测角度，他没有实现各种传感器，各种检测手段的精准化，精准检测你的病情；
第二，在治疗角度，在治疗阶段也没有实现精准化，这样我们去看病就有很多痛点。
其实现在各行各业都是这个样子，我们看To B行业。过去制造业的生产主要靠工程师，工程师最核心就是他有经验，他靠他有限的经验来决定，我根据客户这个要求，设计参数和生产流程，最大概率的能够生产这个产品，难度比较高。
他并没有很精准地了解产品生产的所有过程，只能是一个黑匣子，我按照工艺做了，做出来之后，生产出来之后测试一下，发现良率比较差，再去做一下测试一下，发现良率会高一点，这样不停的花比较长的时间和成本和代价，把良率逐步的提高，从60%调到90%。
但如果我们能够掌握市场过程中每一个环节，精准的掌握每一个环节的数据，我们就可以更好的去解决这个问题。
各行各业的信息化市场空间巨大
所以在未来，这个行业的空间是非常大的，各行各业的深度信息化。
举一个例子，大家知道对于卡车业主来说，他最担心两个问题：
第一个就是卡车司机不当驾驶，酒驾或者是打盹，
第二个问题就是货物丢失，或者是卡车司机去拉私活。
如何解决这个问题？在卡车的驾驶舱里放一个摄像头和传感器，来检测卡车司机的行为，有没有打盹，有没有不当驾驶，有没有喝酒。在车斗里放个摄像头，看我的货物是不是有丢失，是不是安全。
对于卡车业主来说，他关心的不是他的卡车，是他的货物。
卡车业主大概一年愿意为这个服务买单买2万块钱，就是我给你付2万块钱，你帮我进行人工智能的监控，监控我的司机的行为，监控我的货物的状态。
大家看有个新闻，一个卡车拉着一车茅台翻车了，这个损失那是巨大的，所以他愿意2万块钱去买单。
但大家知道中国是有多少辆卡车呢？中国有3000万辆卡车，所以卡车你别看不上这个行业，它的整个物联网深入细化，对应着每年6000亿的市场。
为什么大家愿意干这个事？
因为通过干这事可以降低损失的风险，提高运营效率，最后整个运输行业可能是2万亿的收益，所以我愿意花6000亿的成本，为我这2万亿的收益去买单。
这就是信息化，大家都受益，提供服务的厂商获得了订单，获得了利润，卡车的货主获得安全，获得了更高的效率，这是一个6000亿的市场。
我再给大家举一个例子，现在饮用水，中国大概有1000个水务公司，为了保证水质安全，提供更好品质的水，而且保证我的水最大效率的调动和利用，就跟我们过去的智能电网一样，每一家水务公司可能未来几年都要投一个亿以上的投资来解决这个问题。
因为我们现在用水的安全，用水的水质是很差的，所以大家都去买农夫山泉，农夫山泉有4000亿的市值，因为你对你的水不放心。
你在海外就没有这样的机会，海外大家觉得自来水就很干净了，整体上大家有信任。在这个领域中，3000家水务公司，每家水务公司投一个亿，那就是3000亿的市场。
连我们最不起眼的养猪行业，大家知道养猪厂长最担心的是猪生病，最新的技术方案就是在猪的耳朵上放一个耳钉，测猪的体温，来判断猪有没有生病。
另外一个比较有意思的就是，猪在不同的状态下，它发出的叫声是不一样的，当它特别难受的时候，他发出的叫声，和他比较舒服的时候发出的叫声是不一样的，人工智能识别猪的声音，来判断猪有没有生病。
一个猪的耳钉上，加服务，大概是30块钱，中国有7亿头猪，这个领域就是一个200多亿的市场。
所以我们可以看到在各行各业的信息化市场，他们整个市场空间是远远比大家想像的要大的。
而我们看到，现在越来越多的公司，它的技术就在往各行各业的深度信息化上来做，当他把一个行业进行了一个深度的信息抓取、处理和分析，这个行业的效率会大幅提升，这个行业就有机会了。
所以我做一个总结，未来在整个各行各业的深度信息化上，这个机会应该是非常大，而为什么是要等5g，物联网才能成功？
因为5g能提供什么？能提供一套精准数据体系，空间上全面的数据，时间上及时的数据，没有这些，其他都是不可能的。
比如远程医疗，如果传输速度不足够快，晚了5秒钟，远程的医生看到是不一样的状况，你做手术肯定是出现很大的偏差；远程工业互联网差一点点都不行，所以5g是一个重要的前提。
所以这就解释为什么，我们过去讲，很多技术物联网、人工智能一整年没起来，大家都没信心了，就是因为5g还没起来，但到明年，整个全球5g网络的建设，技术就会成熟，行业深度会加快，所以这个机会非常大的。
创业板成交量超越上证的背后，
产生几千亿市值公司，把握住这两个机会
问：这两天我们观察到一个现象，创业板的整个成交量特别大，连续两天超过上证50的股票成交量，你认为这背后的原因是什么呢？
赵晓光：短线原因就是因为，创业板放开涨跌幅限制，交易更加活跃；另外中长期的原因，因为创业板股票更多的代表了新兴产业，上证50股票可能更多的还是地产、银行、周期。
像去年底有一天，整个电子板块都占了整个权益股20~30%的交易量。
问：在纳斯达克，像Facebook、谷歌等等的一些科技类公司，整个市值占有一个比较大的优势，但是在A股，市值排名靠前的还是消费类和金融类的公司，怎么看两个市场的差异？未来国内市场会不会有一些结构性的变化？
赵晓光：在美国，他的消费也是一个很重要的力量；中国消费群体的数量是美国的4~5倍，所以中国产生很多消费类的公司，这并不是不符合逻辑的，是有非常好的逻辑，而且消费行业有大量的信息不对称，目前消费升级是正常的。
换一个角度，从几个维度去看：
第一，中国过去20年发展的一个核心体现就是城镇化，城镇化发展带来房地产行业的机会，房地产的供应链、配套的金融，就是银行，所以过去是最大的就是银行，为房地产提供各种原材料和基础建设服务的建材公司、水泥公司，受益于房地产这样的消费和机会，这是中国房地产发展的客观阶段。
在房地产周期中，用土地抵押来提供金融的配套，所以产生的是银行的机会，这是第一个维度。
但是中国现在，我们认为城镇化周期已经结束了，任何一个大国的发展，它都是离不开整个产业的，就如同在改革开放的前20年，最大的是什么？就是贸易，沿海做贸易的人是最有钱的；过去20年是做房地产最有钱的。
黄奇帆一个观点，就是说，在2015年用很高的价格去买土地、大量投入的房地产公司，现在都是很危险的。
但是美国为什么放任这些大巨头崛起呢？美国这拨人充分利用了移动互联网周期，在移动互联网之前，全世界手机行业的最核心技术不只是美国的，那时候手机行业是诺基亚、爱立信、西门子，摩托罗拉那时候都是后起之秀，所以美国借助在移动互联网的周期中，塑造了全球竞争力的优势。
所以在下一步的赛道上，站在中国的角度，能否把握两个大的趋势？第一个，各行各业的深度信息化，第二个，电动车代表的机会；如果有这样的机会，中国一样会产生像现在这样几千亿市值的公司。
当然，本身说中国的移动互联网公司，BAT、京东、今日头条，这些也可以越来越多的去比肩美国这些移动互联网的巨头，过去中国移动互联网的发展并没有落后，美国有苹果，我们有华为、OPPO、小米，全球前5大的手机厂商我们占3家，美国的移动互联网在某些角度还不如我们的移动互联网公司，所以我们要有信心。
虽然核心的，像芯片技术、光刻机，受制于人，一些高端的芯片做不出来，这是一个目前的状态，但是我们整体的速度还是非常快的。
如果往上的趋势不变
任何调整都是买入机会
问：从目前的时间点来看，科创板估值横向跟A股其他板块来比较，包括跟美国纳斯达克来比较，在什么水平和位置上？
赵晓光：我们也是觉得公司很优秀，但是确实之前涨多了，看名义的估值是还可以去配置，但是看经营就感觉还不会马上切换到明年。
所以7月份到9月份，它是一个比较纠结的周期，未来很好，看短期就贵了，所以往往这时候市场会用一些调整的方式来实现新的机会。
我们放大一个周期看，如果往上的一个趋势不变，任何调整都是一个买入的机会。
中国既然说出了一个新的科创发展，科研立国、产业立国的周期上，我们又看到了整个5g、物联网、人工智能带来的各行各业的深入细化，机会拐点、行业拐点开始出现，从这个角度，我们认为调整都是机会。
短期来看，如果你看科创板的估值，因为科技行业的估值水平很难看。
看成长性行业，第一是看业绩趋势，第二看市值。
最佳的状态是什么？
第一，我根据公司新的竞争力，基本上确信这个行业会越来越强。或者不会有新对手的情况下，如果我算一下这个行业渗透率饱和，举个例子，大概能做100亿收入，20亿的利润，大概对应500亿的市值，目前来说它可能是100亿的市值，有4倍的空间，短期来说它的业绩趋势又在往上走，那就是最完美的状态，就是业绩趋势往上走，市值又有空间。
如果这些趋势是往上走，但是你发现市值已经饱和了，没有空间了，基本上也不会有太大机会，或者是业绩趋势空间很大，但短期并没有业绩拐点，可能由于你投入或者竞争激烈还会往下走，也不是最佳的机会。
所以这个时候，确实需要优秀的投资管理人，去体系化的选择配置。
所以放在中国大的信息化发展浪潮中，中国的科创板公司估值水平、市值水平还在相对比较低的位置，但短期来说，特别在7月份的时候肯定比较高的，但通过这两个月，由于市场因素带来一个调整，逐步地回归理性。
来源：聪明投资者
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