行业近况

中金本周组合为A股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电、龙马环卫、捷佳伟创、弘亚数控、巨星科技、中联重科、交控科技；H股中联重科、海天国际。本周组合新加入A股中联重科、交控科技。

重视2H20顺周期投资机会，建议加配机械。当前时点，我们建议装备制造业投资机会，把握“需求顺周期+国产替代”带来的行业红利。从下游来看，工程机械景气持续性超预期、工业自动化景气向上、光伏/半导体设备景气延续、锂电设备向上拐点已现，细分子行业（密封件、减速机、叉车、机床、五金工具等）需求顺周期，叠加供给侧国产替代的结构性变化（液压件、手工具、木工机械等）。我们建议精选低估值、顺周期、具备长期护城河的装备制造龙头。

评论

从机床企业订单看制造业景气全面提升。机床作为工业母机，对制造业景气判断具有重要意义。我们调研了解到，海天精工、创世纪等机床企业近月新签订单增速达到高双位数或翻倍水平。从行业数据看，二季度以来我国金属切削机床产量实现双位数同比增长，1-7月累计产量同比跌幅收窄至9.1%，7月份单月同比正增长14.7%。

近期我们进行了产业链集中摸排，顺周期企业订单逐季改善。1）某机床企业甲：根据公司交流，3~8月新签订单同比增长80~100%，下游航空军工、5G通讯及新能源汽车、冶金矿山船舶等需求全面复苏。2）某机床企业乙：根据公司交流，二季度以来公司处于满产状态，订单超过2017年高点水平，主要需求来自通讯及消费电子行业。3）某注塑机企业：根据公司交流，3~8月新签订单同比翻番增长，同时7月海外需求开始复苏。3C、家电、包装等成为拉动需求主力。4）某工业自动化企业：根据公司交流，1~6月注塑辅机，机械手出货增长10%以上，7月单月出货同比增长30%。

工程机械：7月挖机行业销量同比增长55%。2020年7月我国挖掘机行业销售19,110台，同比增长54.8%，符合我们此前预期。草根调研显示，液压件企业出货量预计8月在相对高基数上保持25%的同比增速。我们持续看好主机厂龙头三一重工，中联重科-A/H，以及国产替代加速的零部件企业恒立液压，艾迪精密。短期看好低估值、顺周期个股。1）工业自动化景气持续超预期。7月国内工业机器人产量同比增长19.4%，连续五个月保持双位数同比正增长。我们看好伊之密、海天国际-H、津上机床中国-H、拓斯达，建议关注大族激光、锐科激光、国茂股份（未覆盖）。2）叉车行业增长加速。2Q20叉车行业同比增长36%，较1Q下滑16.5%改善明显，龙头集中度提升，看好安徽合力，关注杭叉集团（未覆盖）；3）手工具市场国产品牌全球替代加速。全球工具行业市场约630亿美元，其中手工具市场约150亿美元。看好巨星科技，关注创科实业（未覆盖）。4）木工机械国产龙头迎来经营拐点。疫情导致外资品牌供货能力下降，受益于地产竣工周期向上，国内一线家具品牌产能扩张。看好弘亚数控。5）线性驱动升降办公桌和电动医疗床需求爆发，国产化龙头竞争优势明显。建议关注捷昌驱动。

估值与建议

我们建议关注“纯内需、低β、进口替代”投资主线，从中优选具备护城河和长期增长潜力的装备制造龙头。维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

风险

下游行业需求不及预期。

以上内容节选自【中金公司】已经发布的研究报告《从机床订单超预期看机械行业顺周期投资机会》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。