让多头感到沮丧的是，在过去几周里，尽管有一系列利好消息，包括库存下降，以及有报道称欧佩克+产油国大多坚持承诺的减产，但油价仍未能突破。现在钟摆已经摆到了另一端，石油市场不得不爬上一堵新的担忧之墙。

  在经历了短暂的、半心半意的反弹之后，油价又回到了一个熟悉的交易区间，即美国劳工部上周公布的美国每周申请失业救济人数总计110.6万人。就在一周前，这一数字自3月份以来首次跌破100万大关，从而引发了对经济复苏可持续性的严重怀疑。

  中阳环球认为，随着过去几周，看到的有关库存的利好头条，无法突破更高水平并非好兆头，原油价格无法向上突。油价波动已恢复到危机前的水平，目前看来没有什么能让市场采取行动。

  以下是三个原因，说明油价可能会比多头预期的更长时间处于不稳定状态。

  #1

  又一次供应过剩。巨大的供应过剩和缺乏储存空间是4月份油价首次跌入负值区域的最大原因。值得庆幸的是，现在的情况比四个月前好多了，这就是油价上演了一场漂亮复苏的原因。但令人担忧的是：尽管美国石油库存在过去几周一直在下降，但减少的幅度已经大大缩小。根据EIA数据，在截至7月24日的一周内，美国石油库存下降1060万桶，随后三周分别下降740万桶、450万桶和160万桶。这一趋势很快就会逆转，库存可能再次开始上升，这对油价来说是一个非常不利的发展。

  在欧佩克（OPEC+）放松大幅减产之际，这些库存担忧并没有得到缓解。从本月开始，欧佩克将其历史性的日产量限制削减了约200万桶，至770万桶/日。中阳环球认为，人们真的担心欧佩克+产油国产量的上升可能与石油需求的不平衡复苏同时发生。在欧佩克+减产措施放松后，新的盈余可能再次出现：石油输出国组织（OPEC）从8月份开始增产的实验可能适得其反，因为就石油需求而言，我们还远未脱离困境。整体的液体市场将再次陷入供应过剩的小规模局面，而赤字的转变将在2020年12月之前再次出现。

  #2

  新冠病毒的不确定性最近石油和股票的上涨大部分可以归因于对新冠病毒疫苗将很快成为现实的乐观态度。事实上，研制有效疫苗的竞赛正在如火如荼地进行：在全球范围内，有185个研究小组参与了寻找一种疫苗的竞赛，其中7种疫苗已进入大规模药效试验的最后阶段。

  不幸的是，适当的疫苗开发通常是一个非常长的过程，安全性通常被放在首位。例如，最近发现了一种登革热疫苗，当接种疫苗的儿童后来接触到登革热病毒时，实际上使他们的疾病加剧，而另一种针对呼吸道合胞病毒研制的疫苗也造成了同样的问题。这是许多国家不看好俄罗斯所谓的“人造卫星时刻”的最大原因

  由于没有明确的时间表，何时一种可行和安全的疫苗能够进入大众市场，全球经济和石油市场仍然特别容易受到所谓的第二波新冠病毒感染。事实上，上个月，欧佩克+对石油市场复苏的速度低于预期表示担忧，因为第二波流感大流行的风险越来越大。

  #3。可再生能源的繁荣

  当投资者想到石油与可再生能源的关系时，他们通常会从低油价可能减缓向可再生能源转变的角度来看待这一点。虽然这在原则上是正确的，但到目前为止，没有证据表明低油价对可再生能源的发展势头产生了负面影响。相反，在化石燃料面临历史上最大的需求破坏之际，对可再生能源的需求在大流行病期间继续增长。

  不过，看涨者可能会笑到最后：对石油项目的持续投资不足实际上可能会导致供应减少，从而导致油价飙升。

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