券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
（4）个人信誉审核通过
满足以上条件可以携带本人的身份证和银行卡到开户券商营业部办理融资融券开户
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20H1 公司营收 10.83 亿，同比+51.7%；归母净利 3222 万元，同比+727.9%；20Q2 公司营收 6.88 亿， 同比+65.4%； 归母净利 2207 万元，同比+159%，业绩表现亮眼。 20H1 主力大单品奶酪棒营收同比大增 187%，推动奶酪板块营收同比+133.1%，我们看好公司作为国产奶酪领军者未来成长性，我们预计 20-22年 EPS 0.46/0.83/1.31 元，维持“买入”。

现象级单品奶酪棒 20H1 营收同比+187%，家庭餐桌类产品实现突破

分产品看，20H1 奶酪/液态奶/贸易产品分别实现营收 7.95/2.02/0.86 亿元，同比+133.1%/-8.0%/-43.7%，其中现象级单品奶酪棒 20H1 营收 4.8 亿元，同比大增 187%， 奶酪板块营收占比提升 25.7pct 至 73.4%。 在奶酪棒、马苏里拉奶酪等奶酪核心产品保持领先地位的同时，公司芝士片/油芝士/鳕鱼奶酪/手撕奶酪/稀奶油等产品也逐步走向全国市场。从奶酪应用场景看，报告期间以奶酪棒为代表的即食营养系列继续保持快速增长，同时公司加强了家庭餐桌类产品开发及推广，即食营养系列/家庭餐桌系列/餐饮工业系列20H1 营收 5.04/1.98/0.93 亿元，同比+163.4%/223.1%/5.0%。

线上多平台覆盖获客，线下精耕渠道下沉

分渠道看， 20H1 经销/直营/贸易营收同比+73.7%/82.2%/-39.9%，零售端成为公司业务增长的核心驱动力。报告期内公司积极推进渠道下沉，布局全国化终端网络，入驻全家、罗森、喜士多等便利店渠道，孩子王等母婴店渠道，以及盒马鲜生等新零售渠道， 20H1 渠道终端网点数量已突 18 万家，报告期内经销商数量净增 499 家至 2,461 家。电商运营方面，公司不断夯实电商平台基础，提升线上获客能力，20H1 连续蝉联京东（9618.HK，无评级）奶酪黄油类目第一。公司继续加强品牌建设，广宣陆续登陆分众传媒、央视等主流媒介，进行精准投放，“奶酪就选妙可蓝多”的品牌价值诉求深入人心。

高毛利奶酪产品放量助力公司 20H1 毛利率大幅提升 10.3pct

20H1 奶酪/液态奶/贸易毛利率分别为 46.7%/20.5%/4.0%，分别同比+7.9/-6.6/-1.9pct，奶酪板块毛利率提升主要系高毛利奶酪产品（其中奶酪棒毛利率同比提升 6.7pct 至 54.1%）收入大幅增长、规模效应显现，助推公司20H1 总体毛利率同比+10.3pct 至 38.4%。 20H1 公司销售费用率 27.8%，同比+11.6pct，主要系公司产品销量大幅提升下员工费用及运输费上升，同时品牌建设期内公广宣投入较高；20H1 公司管理费用率 5.4%，同比-1.2pct；20H1 公司财务费用同比-48.4%，系报告期内有息负债减少。

看好公司成长性，维持“买入”评级

我们看好公司作为国产奶酪领军者未来成长性，我们维持盈利预测，预计20-21 年 EPS 为 0.46/0.83/ 1.31 元，参考可比公司 20 年平均 PE 为 55x，公司业绩增速高于可比公司，认可给予估值溢价，给予其 21 年 64xPE 目标价 53.12 元（前次 28.98~29.44 元），维持“买入”评级。

风险提示：新品市场推广不达预期，竞争加剧，食品安全。

以上内容节选自【华泰证券】已经发布的研究报告《妙可蓝多（600882）：大单品放量驱动Q2业绩加速增长》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。