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观点：

国内原煤生产基本稳定，政策干扰边际减小，焦炭方面，利润驱使下焦企开工已经在环保条件下保持高位，进一步增加概率不大；同时面临着山东、河北环保的进一步要求，供应较为稳定。钢厂开工在历史高位，焦炭需求不减，当下焦炭库存不高，心态转好，随着钢价的震荡走强，焦企提涨意愿加剧，焦价震荡走强概率增加。

一、基本面分析

（一）焦企开工率稳定 产量维持弱势

国家统计局数据显示，6月份中国焦炭产量4017万吨，同比下降4.2%，降幅较上月扩大1个百分点。1-6月份，中国焦炭产量22869万吨，同比下降2.5%，降幅较1-3月收窄0.3个百分点。

图1：独立焦化厂吨焦平均盈利 单位：元/吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图2：独立焦化厂焦炭产能利用率 单位：%

资料来源：Mysteel，长安期货

开工率显示独立焦企生产积极性高企，中型焦企开工率微幅增加。不过绝对值仍然呈现分化状态，大中型焦企开工已经基本恢复至历史同期水平，但小型焦企开工率仍然同比下降10个百分点左右。

行业消息上，河北省要求年底前全省所有炭化室高度4.3米的焦炉全部关停。目前，唐山、邯郸、石家庄地区焦企多数均已收到相关通知，18家焦企合计1256.1万吨产能预计年底关停，而能否如期关停，还有待进一步观察。同时，山东“以煤定焦”政策执行力度并没有前期市场预期的严格，同时存在因环保问题而进一步趋严的可能；徐州地区落后产能已经退出，前期对市场造成较大程度的两个干扰因素，目前还有山东政策执行进一步严格化的可能这一因素存在，对市场可能还会形成一定影响。

图3：独立焦化厂焦炭日均产量 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图4：焦炭总库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

焦炭产量上，相对于2019来说，旬均产量处于偏弱位置，这与中小焦企开工不足不无关系，同时山东、徐州等地的产能限产及退出，也造成7月以来日均产量出现明显的回落；目前日均焦炭产量31.67万吨，同比减少约1.8万吨或5.29%。预计接下来日均产量仍然维持在相对偏弱的位置，直到新建产能大规模投产，不过也需要密切注意4.3米焦化炉的产能退出情况，新投产与产能退出出现的先后顺序将会对焦炭价格产生较大的影响。

图5：焦炭港口库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图6：独立焦化厂焦炭库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

库存方面，国内焦炭社会库存803万吨，同比减少149万吨或16.96%，相对于农历新年后低点也有17万吨的减少，趋势上与往年类似。其中独立焦企焦炭库存从本年度高点103万吨下滑到目前的48万吨，显示在目前供需情况下焦炭现货比较紧俏，这与现货贸易情况也相符合。

图7：钢厂焦炭库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图8：钢厂焦炭可用天数 单位：天

资料来源：Mysteel，长安期货

海关数据，6月份全国出口焦炭31万吨，同比下降19%，环比下降26.19%；1-6月，全国累计出口焦炭176万吨，同比下降54.3%。

（二）现货提涨与提降并存 焦钢博弈加剧

焦炭现货经过多轮提涨后，又经过2轮提降。目前第三轮提降与提涨并存，焦钢博弈剧烈，调研数据来看：全国平均吨焦盈利236.71元，较上周下降46.8元；山西准一级焦平均盈利251.84元，较上周下降47.83元；山东准一级焦平均盈利272.71元，较上周下降50.12元；内蒙二级焦平均盈利179.78元，较上周下降67.24元；河北准一级焦平均盈利238.34元，较上周下降48.93元。

焦企利润小幅下行，盘面焦企利润也走向震荡，维持在200-300元/吨之间。目前焦钢利润分配接近相等，钢厂利润小幅偏低，焦钢博弈程度剧烈。

二、高炉开工高位稳定 钢材需求逐渐转好

高炉方面，唐山高炉开工继续攀升至历史高位，开工率84.92%；全国高炉开工70.17%，维持在历史同期水平。日均生铁产能191万吨，同比增长约10万吨/日，达到历史高位。从高炉开工来看钢厂对焦炭的需求是充沛的，这也与目前独立焦企的焦炭库存情况相互印证，独立焦企内焦炭几无库存，说明钢厂生产积极对焦炭需求良好。

库存方面，社会钢材库存在3月中旬达到高位后已经录得连续14周下降，从高峰时的2600万吨下滑至目前的1423万吨。但近期开始社会库存开始缓慢累积，已经录得连续5周小幅上涨至1549万吨；绝对库存同比仍然增加294万吨或23.47%，仍处相对较高的位置。

随着雨水天气的减少，基建、房地产及灾后重建导致下游出现集中赶工热潮，建材需求逐步转热；工程机械、汽车、家电等制造业需求不断好转，五大品种钢材消费量有望回升，8月钢价大概率震荡上行。

三、综合分析

国内原煤生产基本稳定，政策干扰边际减小，焦炭方面，利润驱使下焦企开工已经在环保条件下保持高位，进一步增加概率不大；同时面临着山东、河北环保的进一步要求，供应较为稳定。钢厂开工在历史高位，焦炭需求不减，当下焦炭库存不高，心态转好，随着钢价的震荡走强，焦企提涨意愿加剧，焦价震荡走强概率增加。