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观点：

国内原煤生产基本稳定，政策干扰边际减小，对于焦煤来讲，目前主要关注点在海煤进口以及蒙煤通关上。不过从进口数据来看，通过政策收紧本年度进口量同比增幅已经回落，预计后期进一步收紧政策概率不大，且配额不足问题市场已经有较为充分的预期。需求端，焦企生产较为积极但增库动力不强，供需关系无大的变动可能，焦煤或延续震荡走势为主。

一、基本面分析

（一）国内原煤生产稳定 现货走势偏弱

6月份，全国原煤产量3.34亿吨，同比下降1.2%，降幅比上月扩大1.1个百分点；日均产量1114万吨，环比增加86万吨。1-6月份全国原煤产量18.05亿吨，同比增长0.6%。从以上数据可以看到，国内原煤生产已经步入较为稳定时期，前期对原煤生产有重大影响的环保、安全因素，随着政策的常态化执行和调控的细化，目前对原煤的生产干扰已经越来越弱，影响范围也在逐步减小。

图1：原煤产量 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图2：炼焦煤产量 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

焦煤现货方面，国内总体供大于求的现状短期仍难改变，现货价格维持弱势稳定格局不改，难有回升动力。山西临汾、吕梁等多地煤企表示，近期出货不畅，下游拿货积极性较差，加之修路等原因运输受阻，部分国企大矿库存持续攀升。区域内配煤品种小幅走弱20-30，煤矿销售压力增加且仍有看跌预期。

（二）焦煤进口政策仍然偏紧

海关数据显示，6月份，中国进口炼焦煤626万吨，同比下降4.5%，环比增长30.69%；1-6月，累计进口炼焦煤3812万吨，同比增长5.3%。受偏紧的进口政策影响，澳洲主焦煤国内报价异常稳定，且多有港口额度紧张，预计7、8月份进口焦煤仍旧同比有下降趋势，但价格波动预期不大。

图3：澳大利亚炼焦煤进口量 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图4：蒙古炼焦煤进口量 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

蒙古煤方面，甘其毛都口岸6月份共进口蒙古国煤炭118.53万吨，同比下降28.31%，环比增长1.69%。继5月份后，单月煤炭贸易量再次突破一百万吨，再创3月21日跨境运煤通道复关以来新高。但不可否认的是，疫情的影响仍在，同时其国内庆祝传统节日亦影响焦煤的生产与出口，因而8月份蒙煤进口量不甚乐观。目前288口岸日通关500车左右，相比于往期高点仍然是中位状态。

（三）库存弱于同期 独立焦企生产积极

图5：炼焦煤总供应量 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图6：中国炼焦煤总库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

库存方面，截至7月31日，国内焦煤煤矿库存306.92万吨，环比增长12.05万吨；港口合计库存549万吨，环比增加40万吨；炼焦煤钢厂焦化厂及独立焦企库存1565.95万吨，环比下降12.8万吨。从数据可以看到，社会焦煤库存总量上升，煤矿、港口库存均大幅增加，消费端库存小幅下滑，说明在目前的炼焦利润下，焦企仍具有较高的生产积极性，同时煤矿存煤意愿也较强。

图7：中国炼焦煤煤矿库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图8：进口炼焦煤港口库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图9：中国焦化厂炼焦煤库存 单位：万吨

资料来源：Mysteel，长安期货

图10：焦化厂炼焦煤可用天数 单位：天

资料来源：Mysteel，长安期货

二、综合分析

国内原煤生产基本稳定，政策干扰边际减小，对于焦煤来讲，目前主要关注点在海煤进口以及蒙煤通关上。不过从进口数据来看，通过政策收紧本年度进口量同比增幅已经回落，预计后期进一步收紧政策概率不大，且配额不足问题市场已经有较为充分的预期。需求端，焦企生产较为积极但增库动力不强，供需关系无大的变动可能，焦煤或延续震荡走势为主。