浙江鼎力(603338):全球化布局逐步完善,臂式新产品放量可期
发布时间:2020-8-18 14:23阅读:217
上半年公司实现收入 15 亿元,同比增长 76.87%, 归母净利润 4.1 亿元,同比增长 56.96%,扣非归母净利润 3.9 亿,同比增长 68.45%。 其中第二季度归母净利润 2.87 亿,同比提升 80%。我们认为,对比 JLG、吉尼的规模和涉及的市场范围,鼎力还有很长的路要走,更有很大的空间,来沉积产品、扩充产品种类,看待鼎力,眼光也可以放得更长远。受益于臂式放量以及海外需求修复, 预计 20/21年净利润分别为 9.8 亿/13.7 亿,对应 PE 分别为 47 倍/34 倍,维持强烈推荐。
鼎力收入、净利润保持高增长原因主要两点:
(1)19H1 基数不高:去年 5 月关税开始提高,CMEC 有一定安全库存,所以放缓备库存采购,此外 19H1 国内租赁市场竞争加剧、设备厂商新进入者也增多(公司新的全铅剪叉产品在 7/8 月才推广)。19H1 国内海外市场均不及预期,导致 19H1 业绩低于当时市场预期;
(2)上半年大客户采购力度加大:尽管海外受疫情影响,需求大幅下滑,但国内市场需求却非常火爆。去年 Q4 以来,租赁商进入跑马圈地阶段,宏信、华铁、众能三家大幅提高采购力度,宏信官网显示,7 月高空车设备保有量已经突破 4 万台,全球排名从前 20 提升到第 6 名。鼎力为宏信主要采购来源,是鼎力上半年收入利润快速增长的主要原因。
国内市场占比提升显著。上半年国内收入 10.9 亿元,同比增长 171.69%,其中臂式收入 9800 万,剪叉估计 9.9 亿元。国内销售占比高达 75%,同比去年提升 25pct。上半年盈利能力略有下降,净利率 27.2%,同比下降 3.5pct,主要由于毛利率 38.1%,同比下降 3.6pct。上半年展现了公司优异的内部精细化管理能力:销售费用率 4.5%,同比下降 0.8pct,管理费用率 4.9%,同比下降 1pct。
臂式剪叉均有新品持续推出。上半年推出 7 款高品质电动臂式系列新品,全行程最大载重 454kg,最大工作高度覆盖 24.3 米-30.3 米,能满足国家电网、高铁、机场等对环保排放有严格要求的领域。同时持续优化剪叉产品,推出覆盖全高度机型的鼎力终极双交流剪叉系列产品,能适应积水遍布的恶劣工况,解决设备涉水故障之忧,更好地满足客户需求,维护客户利益。同时公司将终极交流剪叉系列产品质保期提升至 3 年,成为国内首家也是目前唯一一家提出高空作业平台质保三年的企业。这不仅是公司对自身产品质量信心的体现,也将有力增强公司综合竞争力,促进公司可持续发展。
以上内容节选自招商证券已经发布的研究报告《浙江鼎力(603338):全球化布局逐步完善,臂式新产品放量可期》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。
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