铜行业:2020H1多数海外铜矿企业产量下滑,终端需求延续复苏
发布时间:2020-8-18 14:15阅读:178
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供应端,铜矿方面,2020年上半年,多数大型铜矿企业的产量同比出现下滑。铜产量排名靠前(运营口径)的矿商分别为必和必拓、智利国家铜业、自由港、嘉能可以及南方铜业;其中产量增加的有:智利国家铜业(+5%)、南方铜业(+2%)、第一量子(+19%)以及伦丁矿业(+9%),其中第一量子增量主要来自CobrePanama项目投产,伦丁矿业增量则主要来自收购的Chapata铜矿并表。产量下跌的有:嘉能可(-11%)、五矿资源(-22%)、泰克资源(-12%)等。2020年2季度,智利国家铜业(-7.8%)、安托法加斯塔(-8.4%)、第一量子(-13.3%)、淡水河谷(-10.6%)、五矿资源(-16.2%)、泰克资源(-16.4%)环比跌幅较大。冶炼方面,2020年7月SMM中国电解铜产量为74.95万吨,环比减少1.28%,同比减少0.75%。1-7月SMM中国电解铜产量累计为518.39万吨,累计同比增加3.05%。3季度冶炼企业检修增加。本月检修企业有赤峰金剑,赤峰云铜、金川总部等冶炼企业,由于企业提前储备粗铜或阳极板,产量影响并不明显。
下游开工率维持平稳。据SMM,6月份铜板带箔企业整体开工率为65.89%,同比下滑3.42个百分点,环比下滑0.05个百分点。进入6月后逐渐进入板带企业传统淡季;7月电线电缆企业开工率为101.61%,环比减少1.53个百分点,同比增加10.14个百分点;7月电线电缆企业原料库存比为17.07%,环比增加0.03个百分点。预计7-8月份进入季节性淡季,7月工厂新订单走弱,普遍下调对8月份的产量预期。
终端需求延续复苏。电网投资转正,有望在基建刺激下进一步加码。2020年6月电网投资累计同比0.7%,由负转正。考虑到疫情对经济的影响,作为经济发展助推器的一大批电网重点基建项目将在2020~2021年重点推进,短期内电网投资规模将明显提升;房地产行业具备韧性,新开工及竣工数据明显修复。7月新开工累计同比收窄至-4.5%,竣工累计同比收窄至-6.4%,呈现出明显修复态势,考虑到当前房地产销售好转且库存低位,预计房地产行将持续修复。汽车行业景气度恢复,7月汽车产销大幅回升。据车协数据,7月全国汽车产量同比+22.29%,销量同比+16.40%。6月空调产量同比由负转正。6月国内空调产量2490万台,同比+12%,年内同比增速首次转正。7月全球摩根大通全球制造业PMI为50.3,重回荣枯线上方,全球经济景气度回升,随着经济逐步正轨,全球经济恢复有望持续。
投资建议:铜价已大幅反弹且持续性强,铜板块重估动能强劲。随着全球新冠疫情压制逐渐解除,以及逆周期宽松政策不断加码,铜需求有望否极泰来,再加上铜矿供应进入低速增长时代,加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制,铜价有望显著反弹且持续性强。建议关注西部矿业、云南铜业、江西铜业为代表的铜业标的重估机会。
风险提示:1)铜需求持续低迷;2)铜供应增速超预期;3)逆周期政策低于预期。
以上内容节选自【安信证券】已经发布的研究报告《铜行业深度分析:2020H1多数海外铜矿企业产量下滑,终端需求延续复苏》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。