行业核心观点：

7月份食品饮料行业阿里渠道销售延续增长势头，白酒、调味品、保健品板块实现量价齐升，阿里线上销售额增长势头强劲。其中，白酒消费需求回暖叠加部分品牌提价效应，行业成交均价增速走高。啤酒阿里线上销售额增速下滑，主因销量增速下滑。在健康意识提升的趋势下，中长期内保健品线上销售有望获得持续增长。目前看来，线上渠道从疫情期间对线下渠道的弥补，成为食品饮料销售的核心渠道之一。料食品饮料行业渠道端线上线下一体化是大势所趋，线上渠道消费者更加注重品牌、评价、口碑、品质、服务等，我们看好各板块主力品牌的线上增长。建议关注顺应渠道融合大趋势，发力布局线上渠道，紧握潮流趋势的细分板块龙头。

投资要点：

白酒阿里线上销售额增长延续，高端酒线下商超销售额同比下降：7月阿里线上渠道销售额达4.59亿元(YoY+113.23%),销量143.18万件(YoY+19.63%)，均价达到320.58元(YoY+78.24%)，CR3为34.80%（MoM-16.96pct）。7月茅台实现线上销售额1.11亿元（YoY+325.35%），市占率为24.25%（MoM-11.37pct），五粮液实现线上销售额2819.43亿元（YoY+23.45%），市占率为6.14%（MoM-3.78pct）。高端白酒线下商超渠道6月销售额同比下降，国窖1573销售情况持续改善。高端白酒销售额同比下跌19.00%，销售额占比45.66%(MoM+0.53pct)，销量同比下跌17.08%，均价同比下跌2.32%），53度茅台飞天线下部分商超实现销售额同比增长9.20%。

啤酒阿里线上市场销售额增速放缓，集中度有所下降：7月啤酒线上销售额达到1.86亿元（YoY+11.18%），量增是啤酒线上销售额增长的主要驱动因素,销量224.23万件（YoY+12.74%），CR3为31.21%（MoM-9.58pct），4月以来的线上销售额集中度上升趋势中断。6月线下商超渠道方面，青岛啤酒华南、西南地区销售额分别同比增长2%/12%，燕京啤酒华北地区龙头地位巩固，华东、华中、东北地区增长速度较快。

零食量增价减销售额提升，线上市场集中度下降趋势成型：7月线上销售额为50.25亿元（YoY+7.84%），销量达到2亿件（YoY+14.50%），均价为25.10元（YoY-5.82%），蜜饯果干销售额占比提升。7月零食线上三巨头销售额同比下降，三只松鼠、百草味、良品铺子销售额为3.37/2.53/1.96亿元，销量分别为945.28/817.76/658.70万件，同比下降60.72%/26.97%/39.98%。7月零食行业集中度环比下降明显，CR3下降至15.65%（MoM-4.82pct），CR5为17.26%（MoM-7.50pct），三只松鼠市占率为6.71%（MoM-3.35pct）。

乳制品阿里平台销售额持续快速增长，伊利竞争优势继续扩大：7月乳制品阿里平台销售额达到12亿元（YoY+119.40%），销量达到2096.56万件（YoY+131.12%），均价为57.25元（YoY-5.07%），蒙牛与伊利线上销售额差距逐渐拉大，7月伊利阿里渠道实现销售额2.38亿元（YoY+89.39%），销量为398.07万件（YoY+88.23%）;蒙牛实现销售额1.02亿元（YoY-12.84%），销量为209.21万件（YoY+3.90%）。7月乳制品线上市场CR3为35.18%（MoM-5.19pct），伊利、蒙牛合计市占率跌破1/3，伊利市占率下滑至19.82%（MoM-3.53pct）；7月蒙牛市占率下滑至8.54%（MoM-2.96pct）。6月线下商超渠道方面，液体奶实现量价齐升，酸奶商超渠道需求下降。伊利/光明液体奶6月销售额分别同比增长13%/27%，酸奶销售额同比下降7%/9%。

调味品阿里渠道实现量价齐升，海天销售额增长势头强劲。7月调味品阿里平台销售额达到9.97亿元（YoY+63.40%），销量达到4261.93万件（YoY+50.10%），均价为23.72元（YoY+8.86%），年初至今实现整体量价齐升。7月海天实现线上销售额3252.09万元（YoY+94.97%），销量为145.14万件（YoY+76.35%），领先地位明显。调味品线上市场竞争格局分散，春节后集中度持续降低，7月CR3为6.18%（MoM-2.27pct），7月海天线上市占率为3.26%（MoM-1.42pct）。6月线下商超渠道方面，量增对销售额增长支撑明显，6月多品类实现快速增长。

保健品销售额保持高增速，汤臣倍健高增长龙头地位稳固：7月保健品销售额达到22.02亿元（YoY+46.91%），销量提升至1545.23万件（YoY+45.18%），均价为142.49元（YoY+1.19%），其中，海外膳食营养补充产品销售额达到9.52亿元（YoY+36.63%），占保健品整体的43.24%（MoM-2.70pct）；普通膳食营养食品销售额持续高速增长，7月实现10.17亿元（YoY+104.96%），占保健品整体的46.21%（MoM+1.97pct）。6月汤臣倍健/Swisse品牌于阿里渠道实现销售额1.48亿元/8653.60万元，销量为98.16/59.74万件。

风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.原材料价格风险5.经济增速不及预期风险

以上内容节选自万联证券已经发布的研究报告《食品饮料7月线上及6月商超数据分析专题报告：食品饮料线上市场增长势头延续，关注细分板块龙头》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。