螺纹期货夜盘上涨，现货价格多地持稳，建材日成交量环比增加，华东依然偏弱，淡季尚未结束，市场心态也相对谨慎，在盘面走弱的情况下补库热情下降。当前交易逻辑仍以宏观为主，对旺季需求的预期对冲淡季需求超预期下滑的利空，7月挖掘机和重卡销量同比维持高位，PMI 维持在景气度上方，海外经济维持环比回升趋势，利多工业材需求，也减轻铁水转产螺纹造成的供应的压力。华东地区水泥价格指数继续上涨，最近两周水泥出货量持续回升预示淡季影响开始减弱，相应螺纹需求也有望环比回升，不过降雨及高温继续影响施工，螺纹需求短期快速回升的可能仍不大，在高库存及高产量下，现货依然承压。对于淡季过后的需求，环比明显回升的可能较大，但同比增幅能否达到上半年水平仍待跟踪，在产量明显增加的情况下，高库存压力的缓解需要较强的需求，因此虽然对需求好转并不担心，不过更要关注的是旺季需求的高度。从估值上看，10合约处于电炉峰电成本之上，同时升水华东现货，因此对旺季预期体现的较为充分，继续上涨需要强需求的配合，当前价格下谨慎做多；01合约处于电炉平电成本之上，考虑到基差和旺季初期的去库速度，维持逢低做多的观点。后期要关注的一是随着淡季减弱螺纹周度需求变化；二是下周公布的7月社融和投资数据。