中美摩擦再次加剧， 有助于带动市场更加关注低估值、确定程度较高的煤炭板块，提升行业整体估值水平。 7 月 21 日，美国单方面要求中国关闭驻休斯敦领事馆，同时要求领事馆工作人员必须三天内全部离开。针对美国的挑衅， 7 月 24 日中国政府决定撤销对美国驻中国成都总领事馆的设立和运行许可， 并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。 这一事件造成中美关系再度恶化。 我国煤炭市场由于供需结构稳定兼国家有力政策调控， 煤炭价格有望稳定在绿色区间范围内， 使煤炭行业公司的业绩具有较高保障。 在中美摩擦加剧的背景下，业绩具有较高保障的公司有望得到市场更高的关注度，有助于板块估值提升。推荐公司：受益于估值提升的行业龙头陕西煤业、中国神华。

本周观点： 动力煤： 供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿煤管票余票少，个别开始检修；陕西地区长途拉运积极性回落；晋北地区大矿供应长协居多；需求方面，六大电厂日耗与库存于 7 月 6 日后暂停公布，但因南方部分地区还有雨水影响，叠加两湖一江地区基建停工较多，电厂整体耗煤需求不强。港口煤炭库存环比上升，同比有所下降；总体来看，煤炭供给偏紧，下游需求有所走弱，但由于进入高温天气，我们预计短期内煤炭价格还会有较强支撑，后期需关注下游电厂补库存情况。

焦煤： 供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦企控制原料煤采购，煤矿库存继续累积。总体来看，本周炼焦煤市场维稳，我们预计短期内焦煤价格将稳中有降，后期需关注下游焦炭需求情况。 焦炭： 供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，下游钢厂厂内焦炭库存多保持合理水平，仅在南方个别钢厂因预计影响运输，厂内焦炭库存有所下滑。整体看短期内钢厂或仍将保持按需采购；本周钢厂和港口库存有所下降，焦化厂库存有所上升；总体看来，上游供给充足，下游依然按需采购，本周焦炭价格承压下行，我们预计短期内焦炭或将承压运行，后期需关注钢厂补库情况。

1.动力煤： 本周国内港口动力煤价格弱势运行， 7 月 24 日秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价为569.00 元/吨，周环比下降 13 元/吨；产地价格方面山西大同南郊 5500 大卡车板价 434.00 元/吨，环比下降 6 元/吨； 7 月 24 日秦皇岛港库存 531.50 万吨，周环比上涨 22 万吨；南方部分地区还有雨水影响，水电发力增加，电厂整体日耗不高。 需求方面，南方部分地区还有雨水影响，整体日耗不高，其中两湖一江地区基建停工较多，水泥建材等需求不高。

库存方面， 7 月 24 日秦皇岛港库存531.50 万吨，周环比上升 22 万吨，同比下降 96.50 万吨。 供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿煤管票余票少，个别开始检修；陕西地区长途拉运积极性回落；晋北地区大矿供应长协居多。 进口方面，截至 7 月 24 日，广州港澳洲煤 Q5500 库提价 635 元/吨，周环比持平；广州港印尼煤 Q5500 库提价 635 元/吨，周环比持平。 综合来看， 供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿煤管票余票少，个别开始检修；陕西地区长途拉运积极性回落；晋北地区大矿供应长协居多；需求方面，六大电厂日耗与库存于 7 月 6 日后暂停公布，但因南方部分地区还有雨水影响，叠加两湖一江地区基建停工较多，电厂整体耗煤需求不强。港口煤炭库存环比上升，同比有所下降；总体来看，煤炭供给偏紧，下游需求有所走弱，但由于进入高温天气，我们预计短期内价格还会有较强支撑，后期需关注下游电厂补库存情况。

2 焦煤： 本周京唐港主焦煤价格为 1,440.00 元/吨，周环比持平。本周炼焦煤市场稳定运行。 需求方面， 本周焦化厂综合开工率为 79.98%，周环比上升 0.12%。 库存方面，从绝对量来看，本周国内 100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计 786.54 万吨，环比下降 4.33 万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数 15.57 天，环比下降 0.11 天。 供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。 综合来看，供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦企控制原料煤采购，煤矿库存继续累积。总体来看，本周炼焦煤市场维稳，我们预计短期内焦煤价格将稳中有降，后期需关注下游焦炭需求情况。

3.焦炭： 本周天津港一级焦平仓价为 1,870.00 元/吨，环比下降 50 元/吨；唐山二级冶金焦到厂价1,800.00 元/吨，环比下降 50 元/吨。本周焦炭市场承压下行。 需求方面，全国高炉开工率 70.17%，周环比上升 0.28%。 库存方面，本周 110 家国内样本钢厂焦炭库存合计 492.28 万吨，周环比下降3.52 万吨。本周 100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计 48.63 万吨，环比上涨 1.04 万吨。本周港口库存合计万 262.00 吨，环比下降 8.5 万吨。 供给方面，本周焦化厂综合开工率为 79.98%，周环比上升 0.12% 。

综合来看， 供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，下游钢厂厂内焦炭库存多保持合理水平，仅在南方个别钢厂因预计影响运输，厂内焦炭库存有所下滑。整体看短期内钢厂或仍将保持按需采购；本周钢厂和港口库存有所下降，焦化厂库存有所上升；总体看来，上游供给充足，下游依然按需采购，本周焦炭价格承压下行，我们预计短期内焦炭或将承压运行，后期需关注钢厂补库情况。

风险提示： 宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌， 焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开

以上内容节选自天风证券已经发布的研究报告《煤炭开采一周煤炭动向：中美摩擦加剧，关注低估值、确定程度较高的煤炭板块》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。