机构解读降息：明天A股怎么走，慢牛还是慢牛！

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机构解读降息：明天A股怎么走，慢牛还是慢牛！

发布时间：2015-5-10 19:02阅读：784

吴经理股票顾问

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问一问

这是一次预期中的降息，5月10日晚间，中国人民银行宣布将一年期贷款基准利率与一年期存款基准利率分别下调0.25个百分点至5.1%和2.25%。

当经济学家开始探讨中国货币政策以及对经济影响时，1.6亿股民关心的是5月11日开盘怎么走？

澎湃新闻记者摘选各大券商观点，为你第一时间奉上投策报告。

民生证券首席策略分析师李少君

中长期看，央行货币政策决策并不受股票市场走势影响，但在经济冷金融热这一特殊环境下，为保证货币政策传导机制有效性和平抑短期市场巨大波动，央行货币政策时机依然要考虑当前股市状况。5月第一周，在监管频繁喊话、伞形收紧、两融杠杆下调和IPO供给骤增的多方压力下，股市出现一波大幅急跌，从调整深度和速度看，均为本轮牛市以来之最。我们依然坚定认为牛市尚未结束，同时强调牛市换挡，宽幅震荡中投资者风险偏好已经有所下降。慢牛行情下，央行货币政策施展空间将更加自由，二季度有望迎来二次降准。

中国经济改革转型、无风险利率下行、居民财富重配决定着A股市场向上的长期趋势，而监管力度与供给释放决定着A股牛市的节奏和速度。因此，我们认为决定A股牛市未来的几大客观因素尚没有发生逆转，甚至三大因素均在加速推进。

但在更重要的短期，不论从监管意图、供给增加的现实，还是投资者风险情绪以及增量资金流入看来，均不支持疯牛格局。大盘将以官媒的慰藉、货币政策的宽松、稳增长政策为支撑，以杠杆见顶、监管喊话、供给加速为阻力的通道中，宽幅震荡向上。

我们相信，蜜月期只走了一半，规范和健康发展仍是市场主基调。提款机行情未必彻底结束，但你敢提款机，监管就会大棒。当然，打疼了，还会胡萝卜，毕竟还在蜜月期，市场呵护基调未变。

海通宏观首席分析师姜超、顾潇啸

央行一季度货币政策报告称物价或长期低位运行，担忧实际利率上升，同时称无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平，则意味着在传统降息降准等政策方面进一步加大力度，我们判断未来降息仍有4次以上空间，准备金率或将降至10%以内。

当前居民财富正从存款、房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，股债双牛成为中国去杠杆的最完美路径，金融大时代已经来临，也值得尽情拥抱。

国君首席宏观分析师任泽平

1.降息在预期内，源于经济下行压力大、降低地方债务置换利率等。

2.央行报告虽否认QE（量化宽松），但预计未来货币加码宽松，流动性充裕。地方债务置换可能采用定向+公开模式，预计未来还将推进抵押再贷款、信贷资产证券化等，注入新流动性与盘活存量相结合，以压低长端利率。银监会将推进《商业银行法》修订，取消贷存比考核有助降利率。

3.预计再降一次息，将取消存款利率上限。此次降息结合利率市场化将存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.3倍调整为1.5倍。央行提出“加快推出面向企业和个人的大额存单，不断拓宽金融机构自主定价空间，积极推进利率市场化改革”。结合取消贷款利率上限经验，预计下一次降息可能取消存款利率上限。

4.利好经济、股债、地产、银行、周期行业等，重申改革牛趋势不变。预计二季度经济和物价低位暂稳。近期一线房市明显回暖，三四线仍低迷。4月下旬以来发电量和粗钢产量低位企稳。杆监管、供给冲击、舆论环境等引发短期调整，但市场有自身规律，在货币放水、财政兜底、改革攻坚、无风险利率下降、风险评价降低背景下，分母驱动的改革牛趋势继续。最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。海拔已高，风大慢走。速度与激情之后，等待经济探底和曲线QE信号进一步明确。

申万宏观宏观分析师李慧勇

1.这不会是最后一次降息，至少还要降到2%；2。请不要低估降准降息的累积效应，未来两个季度经济企稳回升可期；3。降准降息交替进行，降息了，降准也快了，年内再降150个基点没啥问题；4.降息了，投资品和资产都受益，基建地产（基准利率定价）产业链条可能最受益。

国金策略分析师李立峰

从策略角度评判央行本次降息，我们认为更多的是对货币政策处于偏宽松周期的又一次确认，体现的是“被通缩”红利的一个方面：央妈变“亲妈”。

自去年11月份以来，央行先后于2014年11月中下旬、2015年2月底以及5月10日三次降息，尽管三次降息均是对风险偏好呈现正向作用，但我们认为这种对A股风险偏好的正向作用以及持续性是递减的，不需过度夸大降息对市场以及风格的影响；

从历史经验来看，降息或降准仅仅是表示货币政策所处的周期，并不是影响和决定A股市场涨跌以及风格转换的核心因子。

考虑到本次降息事件完全在市场预期之内，我们猜测市场有可能在单日甚至更短时间内表现出周期板块的上行，利于金融地产有色等周期行业，但单就5月份来讲，我们仍维持之前的观点：上证综指阶段性步入震荡阶段，上下空间均有限的观点。（这里要说明的是，对于A股中长期趋势，我们是坚定乐观）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

吴经理

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