7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年7月20日贷款市场报价利率(LPR)1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与上个月持平。

  央行连续3个月未调整LPR利率，货币政策“稳健”信号浓烈。在业内人士看来，7月LPR“按兵不动”基本在市场预期内，但后市政策利率大概率仍会有一定程度的调降。

  缘何“按兵不动”

  7月份LPR保持不变，背后主要有哪些原因？

  在中国民生银行首席研究员温彬看来，从LPR构成看，7月份LPR利率保持不变主要受两方面因素影响：一是自4月下旬以来，逆回购、MLF(中期借贷便利)等政策利率保持不变；二是银行负债成本总体偏高，近期股市活跃，存款向股市分流加速，银行吸收存款压力增大，从而导致银行压降点差动力不足。

  对于LPR连续3个月未下调背后释放的信号，温彬指出，一方面是货币政策从应对疫情冲击转向支持经济恢复性增长，利率水平趋于正常水平；二是要释放LPR改革的潜力，今年上半年虽然1年期LPR利率下降了30bp，但实际利率下降超过这个幅度，一个重要因素是存量浮动贷款利率要在今年8月底前完成换轨，采取新的LPR利率报价后，整体贷款利率水平较年初下降明显。

  温彬认为，LPR利率不下调，并不意味着实际贷款利率也维持不变，商业银行可以通过压缩LPR与贷款利率“点差”的方式降低实际贷款利率。

  降准降息仍有空间

  央行于日前举行上半年金融统计数据新闻发布会。央行货币政策司副司长郭凯指出，上半年货币政策主要还是依靠传统货币政策，下半年经济恢复正常，传统货币政策的作用可能会更加明显，进入一个更加常态的状态。

  那么，接下来货币政策将怎么走？

  温彬认为，在疫情期间，央行通过降准、公开市场操作等方式加大市场流动性投放，隔夜利率一度低于1%，资金套利和金融机构加杠杆行为迅速上升。因此，5月份开始央行收缩部分流动性，隔夜利率回到正常水平。“目前，随着食品价格逐步回落，通胀水平温和可控，人民币汇率兑美元升值7附近，给货币政策打开了空间，下半年降准和降息还是有空间和必要的，这样不仅可以从量上保持流动性合理充裕，而且可以引导LPR利率继续下降”。

  东方金诚首席宏观分析师王青预计，为落实金融系统全年1.5万亿元让利指标，下半年LPR报价下行速度将会加快，这意味着同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降。伴随CPI同比显著下行，8月MLF“降息”有望重启，年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。

  热点城市房贷政策或收紧

  “7月份LPR利率数据的发布，虽没有下调，但至少保持低息水平，说明利率政策具有定力，即不会盲目无限、高频进行下调，总体上仍在以有效服务实体经济为导向。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对《国际金融报》记者表示，下半年，随着防疫工作和复工工作进入新阶段，LPR利率继续下调的空间是在减小，因此也会对房贷产生较为明显的影响。

  7月11日，中国银保监会在官网“监管动态”上发布《中国银保监会新闻发言人答记者问》。银保监会新闻发言人表示，部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。

  严跃进指出，“结合7月份‘深八条’政策，可以认为，下半年全国房贷利率政策以宽松为导向，但一些房价炒作过多的城市，或面临收紧、上调等可能。”