二季度中国经济增速转正后 下半年货币政策怎么走？

  随着二季度中国经济增速转正，市场对下半年货币政策也有了最新判断。

  国家统计局7月16日公布的数据显示，二季度中国GDP同比增长3.2%，好于预期的2.9%，全国规模以上工业增加值同比增速、固定资产投资等经济数据的表现同样不俗。

  在超预期的经济数据出炉后，中金公司预计，下半年货币政策可能逐步回归常态。

  “货币政策逆周期调节在应对危机时有较大的必要性，但是信贷宽松也会推动资产价格上涨和债务率上升，为未来埋下金融风险的隐患。新冠疫情已经造成一定金融风险的积聚，随着经济恢复至接近正常水平，货币政策发挥逆周期调节功能的同时也需要更多考虑金融风险的防范。”中金公司认为。

  交通银行金融研究中心也认为，下半年经济增速将显著加快，货币政策更加精准灵活，由“宽货币”向“宽信用”过渡，重点关注创新直达实体经济的政策工具。不搞大水漫灌的强刺激，以定向政策为主，达到精准滴灌的目标，重点在支持稳就业、保民生。

  中国民生银行首席研究员温彬则表示，货币政策将更加注重结构性支持，保持流动性合理充裕的同时，加大对实体经济重点领域和薄弱环节的精准支持力度，严控资金空转套利行为，着力缓解中小微企业融资难、融资贵问题。

  天风证券则认为，总体来看，经济复苏依然处于结构性复苏的状态，考虑到固定资产投资、商品房销售、消费累计同比的绝对数已经处于较低水平，中国央行在3个月周期里不可能在边际上继续收紧货币政策，将维持适度宽松的货币政策取向。

  事实上，在上半年金融数据超预期增长、央行连续三个月保持MLF利率不变后，市场已经对货币政策微调有了预判。7月15日，央行对本月两次MLF到期和一次TMLF到期进行了续做，4000亿的MLF操作利率与前期持平。

  “今年上半年，在高效的货币政策带动下，货币信贷逆势增长。目前，各类经济指标出现边际改善，形势正逐步向好的方向转变，如果还保持和前期一样的货币政策力度，那么融资增速显然就会过高。因此，当前需要压降货币信贷存量的增速，由‘扩大总量供给’过渡至‘总量要适度’。”光大证券预计，下半年货币政策流动性合理充裕的总基调不会改变，但会更加倾向于“精雕细刻”，在总量适度的前提下，继续运用结构性、直达化的货币政策工具，帮助企业特别是中小微企业渡过难关。

  央行货币政策司副司长郭凯也在7月10日的上半年金融数据发布会上表示，下半年货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度，适度有两个含义，一个含义是总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配。二个是价格上要适度。一方面要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利，同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好，利率过低也是不利的，利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利的问题，产生资源错配的问题，产生资金可能流向不应该流向领域的问题。所以利率适当下行但也不能过低