券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
（4）个人信誉审核通过
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需求复苏：大白电的低基数效应与价值登高属性。家电行业受地产、天气、经济波动呈现出一定周期性，受疫情突发影响，景气低迷在20Q1延续，行业收入整体下滑24%；而结合供给端产能和需求端改善情况等多角度因素，被疫情延后的大家电景气改善可以期待。其中，空调内销在20Q4-21Q3将会步入低基数周期，叠加参照中信证券研究部地产组20-21年竣工增速的判断，来自于新房装修的家电需求增速19-21年预期呈现逐年向上趋势，中期无忧。长远看，中国空调市场距离天花板仍有空间；借鉴日本经验，步入人口老龄化和地产衰退期后，空调是唯二增长的大家电品类之一。冰洗产品以更新需求为主，也是过往十年价格表现最优的家电品类，价值登高依然在线。

估值分析：全球家电Top4的估值落差明显，A股龙头有上行潜力。2020Q2以来，A股市场表现强劲，大部分行业呈现估值溢价（较历史中枢），其中大消费板块中的食品饮料、医药和消费者服务行业溢价幅度明显，分别达到75%、56%和89%；而汽车和家电的估值溢价为38%和32%，相对落后。家电细分领域中，就18年初以来的估值提升幅度而言，小家电是当仁不让的赢家，领先于大型家电。同时，按照“（市值-净现金）/过往3年平均净利润”评估，大白电和大厨电公司自18年起估值便宜程度即处于A股前20%；其中大白电更是一直处于前15%的A股低水位。国际对比，三大白电龙头的长期估值提升潜力较大。作为全球市值最高的四大家电公司，日本空调企业大金目前32xPE，远高于美的、格力和海尔。

智能化引领：美的、海尔的长期战略重心之一。在智能制造的时代需求和国家战略下，中国传统家电企业在积极向科技型和智能型方向转型。美的集团2020年将全面数字化和智能化提升到集团战略的高度。美的未来将基于数字化智能化赋能中小企业，对外进行工业互联网技术输出；美的智慧场景持续发力，美的智慧家居围绕健康饮食、健康空气环境和健康洗护三大核心需求，美居App已经上线68个“安全的家”、“健康的家”等全屋精品智能场景。按BrandZ全球公司品牌价值排名，海尔成为2019和2020年“物联网生态”唯一的入选者。经过多年努力，海尔实现了从“家电”到“物联网生态”的赛道转型；即以智能化场景替代产品，用生态覆盖行业。相对于阿里、京东基于市场交易场景打造全球影响力的消费互联网，海尔打造的物联网生态平台是基于高品质生活体验的用户信任的产业互联网。同时，海尔的COSMOPlat在工信部发布的2019年跨行业领域的十大工业互联网平台在排名第一；其通过整合征服、产业、金融机构和社会各方资源，可以从赋能供应链、赋能工厂数字化智能化改造、赋能物流、赋能工业设计和金融服务等方面，帮助中小企业提升核心竞争力。场景品牌和生态品牌的率先布局，标志着海尔对未来消费趋势的前瞻洞察，COSMOPlat则将持续致力于为整个中国工业的现代化、数字化和高端化提供平台服务。

风险提示：地产竣工以及地产销售数据不及预期；家电市场竞争加剧；海外疫情控制不及预期。

投资建议：关注三大白电龙头的配置价值，布局阶段性超额收益的机会。

以上内容节选自中信证券已经发布的研究报告《白电聚焦：智能化引领+景气筑底，龙头估值具有性价比》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。