券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
（4）个人信誉审核通过
满足以上条件可以携带本人的身份证和银行卡到开户券商营业部办理融资融券开户
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公司预计 1H20 归母净利同比+55.00%~+65.00%，符合预期

海大集团发布 1H20 业绩预告： 1H20 归母净利 10.45~11.12 亿元，同比+55.00%~+65.00%，对应 2Q20 归母净利 7.41~8.08 亿元，同比+34.36%~+46.58%，符合我们预期，业绩增长原因在于饲料业务量利齐升，同时养殖业务贡献有效业绩增量。

1）我们估算 1H20 公司饲料总销量同比约+20%至 640 万吨，其中水产料/禽料/猪料分别同比约+15%/+30%/-20%。同时我们估算1H20 公司饲料吨净利约 140~150 元/吨，同比约+6~+13%。

2）我们估算 1H20 公司生猪出栏量约 30 万头，其中 1Q20/2Q20分别约 10/20 万头，我们预计 1H20 养殖贡献利润约 1.5 亿元，同比扭亏（ 1H19 亏损约 0.4 亿元），养殖业务有效贡献业绩增量。

关注要点

水产饲料保持稳健增长： 因猪肉供需缺口仍存，水产品替代消费持续提升，带动水产品价格上涨，据商务部数据， 2Q20 至今四大家鱼均价同比、环比+8.3%、 +5.0%。向前看，我们判断 3Q20 水产品价格仍将有向上动能，产业链景气度较高，这也将持续推动公司水产饲料销售增长，据此我们判断 3Q20 公司水产饲料销量同比增速或高于 2Q20，并预计全年水产饲料销量同比有望超+20%。此外，我们认为本年公司水产饲料整体利润率有同比提升空间，这不仅因下游需求向好，饲料整体盈利中枢提高，也因公司水产饲料销售结构持续升级，高盈利的膨化料增速快于低盈利的颗粒料。

禽饲料高增长持续，猪饲料逐步修复： 1）禽肉消费逐步改善，且考虑禽肉对猪肉替代需求较强，我们认为 2H20 禽价有支撑，同时较高盈利下，禽养殖量增加也较确定。整体看，禽产业链景气度较高，公司禽料销售受益，我们看好全年公司禽饲料高增长前景，预计销量同比约+30%。 2）考虑生猪养殖利润较高，我们判断 2H20生猪行业供给将有所恢复，猪饲料销售也将因此改善，且 2H19 公司猪料销量基数较低，公司 2H20 猪料销量同比转正是大概率事件。综合看，我们预计全年公司猪料销量同比+10%。

生猪养殖贡献有效盈利： 考虑供给格局紧张，我们预计 2H20 公司生猪销售均价或在约 35 元/千克，较好的养殖利润可期。同时，我们预计公司全年出栏量超 100 万头，且 2H20 公司自繁生猪比例有望明显高于 1H20，这也令 2H20 的生猪养殖业务更具业绩弹性。

估值与建议

当前股价对应 2020/21 年 31/23 倍 P/E。 我们维持 2020/21 年归母净利预测 25.05/33.86 亿元及目标价 56.0 元不变， 对应 2020/21年 35/26 倍 P/E， +13%空间。 维持跑赢行业评级。

风险

下游景气低迷；原料价格大幅波动；极端天气影响；疫情风险。

以上内容节选自【中金公司】已经发布的研究报告《海大集团（002311）：中期预告向好，饲料增长稳健，养殖贡献增量》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。