素来以风险较低、收益相对稳定的债券基金，今年上演了过山车行情，先是1-4月份大涨，而进入5月份以后债基普遍深度回调，以债券ETF为例最近一个月跌幅基本超过2%。

 

一季度追债券基金的投资者这段时间回撤有点大，完全坐不住了，债券基金为何下跌？手上的债基是走是留、如何是好？

 

债券基金为何下跌

 

要搞清楚债券基金为何下跌，得先从收益来源讲起。通常债券基金收益来源于两部分：一是利息收入，二是资本利得。

 

利息收入容易理解，好比我们去购买国债，相当于大伙借钱给国家，因此能获得相应的利息收入，而纯债基金的底层资产就是国债、城投债等。

所以，不管债券基金价格怎么波动，长期看利息收入是稳定的，债券基金的收益也同样有保障。

 

债券基金业绩走势大伙可以参考——中债新综合财富总指数（下图橙色线），它是债券基金界的业绩基准。

资本利得说白了就是低买高卖，赚取价格波动的钱，那债券基金什么时候会涨、什么时候价格会跌呢？

 

其中直接影响因素就是市场利率。

 

简单来讲，当市场利率上涨时债券价格下跌，当市场利率下跌时债券价格上涨，市场利率和债券价格呈跷跷板的关系。

 

怎么理解？

 

市场利率相当于是借钱的利率，也可以理解为资金的借贷成本。当市场利率上升时，意味着融资成本提高了，新发行的债券随行就市利息也相应提高。

 

而之前发行的老债券，比现在发行的利率要低，对投资者的吸引力降低了，那是不是得降价卖，因此促使老债券基金下跌。

 

再来看近期的市场利率变化，参考10年期国债到期收益率，从4月底2.5%一路上升到现在的2.8%。

 

当市场利率上涨时债券价格下跌，这也就是为什么债券基金从4月底开始一路下跌的原因所在。

另外，还要提一点债券的违约风险也能影响债券价格。

 

就目前国内的情况而言，国债、地方债都是有国家背书的违约的可能性极低，企业债当前暴雷的事件也非常少，因此违约风险不是本轮下跌的影响因素。

 

大伙只要记住：违约风险增加，债券价格下跌，违约风险降低，价格上涨。

 

搞清楚原理再来看看，近期为什么市场利率上涨？

 

还得从年初说起。

 

2020年春节期间新冠肺炎疫情的爆发，全球经济遭受重创，因此各大央行采取货币宽松的政策来刺激经济。我们央行也进行了一系列的降准动作来增加市场的流动性，市场上钱多了因此借贷的利息也相应降低，10年国债到期收益率从3%下降50BP至2.5%。

 

时间节点来到4月底，国内疫情得到有效控制，宏观数据PMI、出口数据、乘用车销售量已经全面向好，国内各行业生产基本恢复原状，央行的货币宽松政策也暂时告一段落。

 

在此之后，市场上并没有出现更多货币宽松政策。相反，利空不断出现，先是两会上提出“降准降息，推动利率下行”的表述落空，接着近期传递的“由宽货币转向宽信用”的政策。

 

多层利空叠加，导致近期市场利率一路走高，债券价格纷纷下跌。

 

市场利率是否会继续上升

有投资者担心市场利率是否会进一步走强，促使债券基金继续大幅回调？

 

导致利率涨跌的因素非常复杂，比如宏观经济、通胀情况、货币政策等等，因此分析利率走势并不容易。我们可以从大的方向做一些假设推理：

 

1、国外疫情还没有得到有效控制，不确定因素较多，时间越长对经济造成的创伤越大，因此可以推断，为刺激经济恢复各大央行依然会保持货币宽松的政策；

 

换句话说，全球放水，国内大概率会跟进，多与少的问题。

 

2、虽然国内疫情已经控制，经济在逐渐恢复中，但是压力依然很大。例如两会提出的“六保”，近期公布的居民收入数据（6亿人口收入在1000元以下），最近几天刷屏的“地摊经济”。种种表象在告诉我们目前的经济形势不容乐观。

 

从以上两点来看，货币依然会保持宽松政策，最少不至于加息，所以市场利率继续大幅上涨的可能性较低，因此债券基金深度回调的可能性不大。（仅供参考）

 

当然，跟过去几年不同的是，投资者要降低债券基金的期望收益，参考下图：

目前十年期国债收益率处于历史低位，如果经济好转，市场利率进一步下降的可能性不大，即便下降空间也相当有限。这也是在给投资者传达了一个重要信号，债券基金的大牛市或许已经结束，我们要降低预期收益率。

债券基金如何选

 

债券基金跌了一个多月，还值得买吗？

 

通过上面的梳理，大伙对近期债券基金下跌有一定了解，短期的风险已释放，长期看债券能获得源源不断的利息收入，是完全具备长线配置的价值。

 

那具体的如何选择呢？

 

以纯债基金为例，按照基金投资债券平均期限的长短，纯债可以分为短期债券基金和中长期债券基金，那么当前市场应该选长债还是短债呢？

过去十年国债到期收益率，始终在2.4%至4.8%之间波动，因此我们可以取中间值（3.6%）为参考，高于3.6%选中长期债券博取更高的收益，低于3.6%选择短债基金获取稳定的利息收益。

 

以上数值只是一个参考，近年来十年期国债收益率有整体下降趋势（参数调整是有必要的）。

 

结论：当前适合选择短周期债券产品。

 

另外，ETF之家认为债券基金是不可多得的优质资产配置标的，属于百搭型资产，通过简单的组合即可实现意想不到的效果。

 

比如，货币基金+债券基金组合，形成现金管理方案，秒杀当前的大部分理财收益，详细请参考：收益比余额宝高一倍，真香。

 

在权益类资产中加入债券基金，降低资产波动的同时也不错股市的上涨，攻守兼备，清晰请参考：A股最强的两大行业，应该如何配置。