铜

震荡

+

铜：假期期间伦铜走弱，美国再次因疫情指责中国，市场对疫情过后重启贸易摩擦的忧

虑拖累铜价。嘉能可赞比亚子公司 Mopani 铜矿恢复运营 90 天，但秘鲁延长国家紧急状

态至 5 月 10 日，中国最大的废铜进口国马来西亚延长行动管制至 5 月 12 日，因此原料

端供应仍然偏紧，同时国内需求旺盛，尤其是电力方面，SMM 预计 5 月电线电缆企业开工

率高达 103.11%。维持短期铜价偏强运行的观点不变，受假期伦铜走弱影响，预计今日沪

铜低开高走。

锌

跌

+

锌：前期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入

共振性的亏损状态，20-30%的矿企因为低价亏损，部分厂商停产，中长线看我们认为这

个比重并不够，后续锌价可能会下探到长期点位。 五一期间，海外市场整体先抑后扬，

LME 锌围绕 1900 美元/吨上下波动。值得注意的是，特朗普表示可能对华征收新一轮关税，

人民币汇率出现贬值，表明市场呈现恐慌情绪，考虑到锌价 16500 元/吨位置偏高，国内

绝大多数企业都有生产利润，这种情况下企业卖保的需求大增。整体来看，锌价向上空

间变得较为有限，开盘情绪偏负面，预计节后大概率低开，可能出现低开高走的行情。

对于生产企业，当下适宜卖出保值，对于消费企业，按需采购为主，16000 元/吨以上相

对偏高。预计节后三个交易日市场宽幅震荡。

锡

震荡

+

锡：沪锡上周高开低走，云南有色金属收储政策助力沪锡上探 13.5 万整数关口，提前达

到我们既定的预期；随后走弱，沪锡主连周度涨 1.01%至 129550 元，收于 13 万整数关口

下方；主力合约已经从 06 合约转至 07 合约，07 合约涨 1.75%；盘面看，沪锡主连周线

位于 5 日均线和 20 日均线之间震荡调整，仍将会高位宽幅震荡。现货市场，长江有色市

场 1#锡平均价为 134000 元/吨，相较于 06 和 07 合约仍有较大的套利空间。伦锡方面，

五一假期期间，伦锡（3 月）继续高位震荡调整。近期锡市供需双弱格局未发生明显改变，

沪锡价格依旧受到疫情及国内外宏观局势影响，需求端依然是锡价的主导因素。云南省

将对全省重点有色金属产品进行商业收储，对市场的影响已被市场所消化；预计沪锡将

会继续维持高位宽幅震荡格局，对于主连合约而言，上方第一阻力位为 13 万整数关，第

二阻力为 13.3 万的整数关；下方支撑位为 125900 的 20 日均线。沪锡价格将会在宽幅区

间内震荡，现阶段适合短线操作，在震荡区间内高抛低吸。

镍

跌

+

镍：镍价上周高开低走，波动徘徊于 10 万元关口附近，而不锈钢震荡回落回到 12800 元

/吨附近。宏观面来看，欧美疫情拐点临近，市场情绪继续修复，我国两会时间确定，市

场信心尤其是股市修复，但国外经济数据低迷，预期的好转与实际的低迷之下，有色金

属表现调整回落。上周主要变化是供给端扰动有所变化，主要体现在镍的主产国菲律宾

两大矿石产区将于 5 月 1 日重新恢复生产，供应端预期有所好转。此外，印尼有新的镍

铁产能达产，而印尼拒绝镍矿石恢复出口；俄镍生产出口情况暂时是正常情况。我国镍

矿石港口库存有所下滑，而国内外矿石价格企稳因镍铁厂消化库存为主，而镍铁厂的后

续采购意愿会受到利润和下游需求共同影响。电解镍来看，国外库存连续增加后本周出

现反复，23 万吨附近，LME 镍现货贴水震荡反复。国内库存本周有所下滑，国内需求情

况随着镍价回升转淡，产业端信心一般。近期随着不锈钢价格回升利润修复，对镍铁的

报价依然有所走升，不过 3 月镍铁进口数据显示印尼镍铁进口同比大增，且不锈钢价格

近期企稳微降后对于镍铁价格进一步回升的接受度可能并不足。不锈钢贸易市场恢复后，

不锈钢贸易逐渐增，库存有所下降，近期价格逐渐再度止涨走稳，而不锈钢部分规格仍

缺货，全国高速公路收费重新恢复对于不锈钢影响相对较小，节后也没有太过积极的补

货迹象，因此总体趋于平淡。新能源汽车补贴政策延长二年，今年补贴退坡约 10%，总体

来说近期新能源题材对镍价支持暂缺乏太强利好。镍价短期看，受宏观面影响较大，短

期情绪修复有反弹，但力度一般，后续动力仍待需求预期导向好转，外盘近期来看 12000

美元反复挣扎。沪镍主力阶段震荡反复波动注意 100000 元的反复波动，若反弹乏力则下

观 96000 元附近支撑。

铝

震荡

+

铝：上周沪铝盘面震荡偏强，重心有所上移。铝锭现货方面，价格也是持续上涨，幅度

要稍逊于于盘面，也使得与期货价差小幅收窄。从十二地铝锭库存情况来看，铝锭库存

量继续以两位数的量级持续下降。一方面因为临近假期，下游有加紧备货的意愿；另一

方面由于铝水比例提高，铸锭量也有所减少。目前市场相继爆出的收储政策也一定程度

上利好盘面，加之公卫事件局势进一步稳定，宏观环境也有所好转，因此盘面上升动能

依然较强。但需要注意的是，五一以后下游需求状况的变化，下游加工企业的订单断层

问题或将逐步凸显，届时将会形成较大利空。从盘面上看，沪铝还有一定的上升空间，

建议前期多单谨慎续持，主力 07 合约上方压力位 12700 附近。