铜

涨

+

铜：昨日铜价先抑后扬，夜盘时段原油价格大幅回升，伦铜也止跌反弹。虽然油价回升，

短期铜价再次回归自身走势，但 WTI 原油价格跌向负值，打破常规定价逻辑，仍将令市

场保持谨慎。近期铜市基本面变化不大，海外矿山生产仍然受限，国内仍处于季节性消

费旺季，库存持续下降，国外需求受疫情影响显著回落。疫情导致的国内外供需阶段性

错配，仍对铜价形成支撑。但铜价回升至 90 分位线附近后，继续上行动能将减弱。长期

来看，疫情对产业链下游的负面影响要大于上游，因此全球铜市处于过剩局面，维持长

期看空铜价观点。美国拟进行第四轮救济法案，关注众议院投票结果关注，美欧 4 月制

造业 PMI，料大幅回落。

锌

震荡

+

锌：前期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入

共振性的亏损状态，20-30%的矿企因为低价亏损，部分厂商停产，中长线看我们认为这

个比重并不够，后续锌价可能会下探到长期点位。

锌价已经到了很好的卖出保值位置，1900 美元/吨意味着国际矿企大概已经恢复到 85%矿

企盈利的水平，后续爆发式下跌的风险较大，目前判断短多长空，对于生产企业要注重

红利窗口期积极卖保。我们认为需求的塌缩问题会在下跌的过程中加速形成负反馈，整

体来看 15500 元/吨以上都是不错的中长线卖保点位。最近几个交易日投机性做多仓位较

重，预计内盘日内偏强。

铅

震荡

+

铅：铅价近期波动率相对较低，行情启动较慢，整体呈现被动跟随走势，目前看铅的供

应问题忧虑逐渐变小，这也将成为后续的利空项，铅的核心走势是抗涨抗跌，现在进入

技术性的上涨结构，那么铅的多头配置意义不大，随着国内的开工的加速国内的再生铅

原料供应或将逐步上来，后续铅价或将延续阴跌。推荐策略是逢高拿中长线的空单，短

线参与价值有限。

锡

震荡

+

锡：沪锡低开下行，收于 123250 元，跌 3050 元/2.41%；盘面看，沪锡主连直接下探 122000

元的 20 日均线，仍有继续走弱的趋势。伦锡方面，伦锡（3 月）大幅波动，小涨 25 美元

/0.17%至 14865 美元，盘面看，14590 美元的 20 日均线为强支撑。现货市场，长江有色

市场 1#锡平均价为 129,500 元/吨，较上一交易日减少 2,250 元，相较于 123210 元的期

货结算价，有 6290 元的基差套利空间。偏紧的供给端对锡价的支撑已经基本被市场消化，

在无新的供给减产消息前，供给端难以继续助涨锡价；需求端依然是锡价的主导因素，

全球经济陷入半停滞状况，需求端难以持续拉涨沪锡，要重点观察欧美疫情的进展及拐

点。受原油拖累和全球宏观数据疲弱的影响，叠加供需双弱影响被市场计价，我们认为

沪锡连续上涨后，将会进入弱势运行期，122000 元的 20 日均线为第一阻力位，12 万整

数关为第二阻力位，但是大幅下跌的可能性不大。本轮的下跌亦是买入的时机，锡下游

企业可以借此机会进行买入套保锁定成本。

镍

震荡

+

镍：LME 镍价回落，原油价格大幅下挫后工业金属跟随下滑，但情绪有所缓解，美国新批

救助计划，有色暂整理。从供需来看，LME 库存继续反复在 23 万吨附近，现货贴水出现

收窄，国外需求不佳。菲律宾矿石出口受禁令延长至月底影响矿石出货，国内矿石价格

坚挺，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，仍有较强烈减产预期；印尼

疫情也在继续发展之中；巴新镍中间品供应恢复贸易。镍矿石价格近期较为坚挺，国内

镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易在现货价格回升后偏淡。在疫情持续影响下镍铁

厂因亏损加大，且下游需求一般，对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁采购有所增

加，近期镍铁购买，镍铁报价在 960-980 元/镍，注意印尼进口镍铁大幅增长，因此对于

我国的镍铁供应减少会有补充。不锈钢厂停产检修可能进一步增多，4 月预期 300 系产量

可能进一步下滑。不锈钢库存略有改善下降，不锈钢现货价近期暂稳定报盘，而下游订

货也在不锈钢价格持续上涨后开始出现一些观望情绪，不锈钢价格或暂止涨势。因不锈

钢库存总体仍高，持续上涨一旦利润改善，仍会以促进去货为主，因此上行空间暂宜谨

慎。LME12000 美元支撑跌破陷入整理。而国内主力 ni2006 合约 10 万元下方暂整理延续，

下方较强支撑 96000 元附近，近期可能会延续整理走势。

铝

涨

+

铝：昨日沪铝主力合约 AL2006 低开高走，全天震荡反弹。隔夜美元指数震荡偏强，美原

油价格剧烈下跌，伦铝价格继续走弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 10 元/吨，

现货平均升水扩大到 40 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓较

多，建议多单谨慎续持。