新基建的宇宙之战：卫星互联网
发布时间：2020-4-26 11:42阅读：838
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日前，发改委正式宣布，将卫星互联网纳入新基建范畴。
这意味着什么？大量的专项债资源、大量的政策倾斜以及火热的资本市场的目光。能否利用好金融市场支持实体经济发展？如何打赢这场宇宙之战？卫星互联网的产业链价值几何？
本文将针对卫星互联网行业做全面梳理，供投资人参考判断。
01
市场发生了什么？发改委确认卫星互联网
4月20日，国家发改委在线新闻发布会中明确新基建的范围，将卫星互联网首次纳入新基建的范畴。这将是正式敲响产业加速催化的标志事件。
卫星通信是和地面光通信一样是现代通信重要方式之一，广泛应用于军、商、民等多个领域。 卫星互联网作为重要的通信基础设施作为国家“新基建”政策支持的重点方向，很可能承载下一代6G技术的发展应用。
从商业化角度来看，卫星通信具有四大需求，2018年共计产生339亿元人民币的收入规模：
1）专网
2）车联网
3）宽带接入
4）移动电话
年初以来，国务院常务会议、中央深改委会议、中央政治局会议等顶层会议多次提及鼓励“新基建”建设；而近期政策还积极培育数据要素市场。中金认为
“这一系列政策反映出顶层设计对高质量数字经济发展的重视，从新基建、到数据要素、再到上层的产业数字化应用，各环节有望齐头并进。”
02
为什么当下值得关注？新基建加速推进
目前全球对于轨道频段资源的争夺正处于白热化的状态。
在国际上，“星链”、O3b等公司持续推进卫星互联网计划。“星链”项目进展最为迅速，目前该项目已经发射了六批低轨通信卫星，总数达到约300颗，并且有望在今年服务主要北美地区，2021年将实现全球卫星互联网服务。SpaceX公司CEO马斯克对 “星链”项目充满信心，并且估计在项目投入应用后年收入有望达到300亿美元。由于在5G技术上“落后”于中国，美国政府一心想在卫星互联网和6G上扳回一筹。
由于国际电信联盟在频轨资源获取上采用“先登先占”规则，先发优势就变得十分重要。
伴随着卫星发射成本的降低，目前低轨道卫星的发射数量逐年增加，竞争进一步加强。目前高轨道卫星的频段资源紧张，而低轨道资源相对宽松，依照现有规则，卫星运营商只需要有一颗在轨卫星，该运营商就可以启用整个NGSO网络资料。目前国际电联正在研究引入“里程碑”规定，即必须在规定时限内部署一定数量的卫星才能获得相应的国际规则地位，这会进一步推动各国加速建设星链卫星的进程。
从整个产业链看，一共分为4大板块：
1）卫星制造
2）卫星发射
3）卫星应用
4）地面设备
要寻找充分获益的公司，需要从上下游产业链中寻找到真正有核心竞争力和壁垒的公司。
03、
下一步看点？哪些公司充分受益
据美国SIA发布的数据，2018年全球卫星互联网总产值2770亿美元，同比增长3%。其中
1）卫星制造(195 亿美元，美国占115亿美元)；
2）卫星发射(62 亿美元)；
3）地面设备(1252亿美元)；
4）卫星服务(1265亿美元)。
随着卫星互联网加入新基建范畴，后续产业建设必定提速，相关产业链公司将全面受益，或将复制5G板块行情。
天风证券认为，核心公司主要有
1）中国卫星：中国小卫星制造寡头
2018年公司营收75.83亿元，归母净利润4.18亿元，其中卫星研制及卫星应用是公司主要业绩贡献来源，2018年该板块营收占总营收99%，该板块毛利润占总营收97%
2）中国卫通：唯一的卫星通信运营商
我国唯一拥有自主化商用卫星通信广播资源的企业，航天科技集团从事卫星运营服务业的核心专业子公司。公司的卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。
2018年公司营收26.9亿元，归母净利润4.2亿元，毛利率44%，净利率27.7%。
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