创业板20一季报业绩预告分析:哪些行业盈利"免疫"？
  根据wind 统计数据，截止4 月13 日收盘，创业板20 一季报业绩（预告）披露率接近100%，主要变化如下：
  创业板一季报利润同比增速同比减速、环比基本符合季节性
  （1）创业板一季报预告利润同比增速为-24.5% ，相对于19Q3 的-7.5%显着回落。创业板指市值前50%公司一季报预告利润同比增速为13.5%（但相对于19Q3 的28.7%仍明显回落。19Q4 是异常值，不作比较）。
  （2）一季报创业板净利润单季环比增速149.7%，略高于19Q1；创业板指市值前50%公司一季报单季环比增速-13.6%，基本符合季节性。
  创业板内生和外延增速均明显回落
  （1）一季度创业板外延并购创历史新低——一季度创业板外延并购规模仅为6 亿，同比回落81%，创2010 年以来的最大回落幅度。受此影响，创业板20Q1 外延同比增速仅为-43.0%，相对于19Q3 的-7%继续恶化；
  （2）创业板内生增速仍在回落周期——我们在19 三季报《寄望龙头“牵引”，对冲民企“困局”》中指出，创业板的内生增速有“后周期”性，盈利底滞后于主板，创业板内生增速进入回落周期：20Q1 创业板内生同比增速-16.3%，相对于19Q3 的13.4%继续下行。
  在创业板细分行业中，传媒和汽车的业绩更加靓丽
  受疫情影响，创业板细分行业中，仅传媒和汽车行业20Q1 利润同比增速（相对19Q3）加速；而计算机、建筑、通信等创业板细分行业的20Q1 利润同比增速（相对19Q3）均显着减速。
  一季报（预告）业绩同比加速行业：农业+科技制造
  在全部A 股中，我们筛选20Q1（预告）利润同比增速相对于19Q3和19Q2 均加速，且一季报业绩（预告）发布率在20%以上的二级行业，主要分布在：农业（饲料、畜禽养殖）、科技制造（半导体、电子制造、航天装备、化学纤维）等领域。
  一季报（预告）业绩同比减速行业：广泛分布于周期、消费和TMT 中
  在全部A 股中，我们筛选20Q1（预告）利润同比增速相对于19Q3和19Q2 均减速，且一季报业绩（预告）发布率在20%以上的二级行业。可以看到：“新冠”疫情对多数行业的一季报业绩都产生了明显的负面影响，这些行业广泛分布在周期、消费和TMT 等板块中。
  核心假设风险
  创业板外延式并购规模超预期，创业板实际的一季报利润同比增速与预告值存在一定的偏差。