7商品期权

铜期权

昨日铜期权总成交29690手，环比增加7572手，总持仓量56634手，环比基本持平，交易活跃度略有提高；总成交量PCR当前0.86，总持仓量PCR当前值0.88，市场情绪偏中性。

铜期权隐含波动率持续震荡模式，CU2001隐含波动率10.22%，较前值10.45%小幅下降，但CU2002隐波率有所走高，预计短期震荡趋势不改，波动率策略建议继续卖出宽跨式组合；特朗普继续建立关税壁垒，铜价走弱，趋势策略暂且观望。

豆粕期权

豆粕期权昨日成交下滑，总成交量192876手，环比减少54%，总持仓量1050566手，环比增加1%。其中M2001系列期权总成交104880手，环比减少60%，总持仓量464188手，环比减少2%，持仓量PCR值最新值为0.8。看涨和看跌最大成交量执价分别为2900和2850，最大持仓量执行价分别为3250和2800。豆粕主连短期历史波动率继续增加，10日HV最新值为5.78%。01对应系列期权隐含波动率大幅增加，最新值为19.63%。

美豆集中上市，巴西种植接近尾声，阿根廷种植面积预计增加；开机率有所回升；生猪需求有企稳现象，家禽补栏积极，需求全面恢复仍有待时日。标的震荡偏弱为主，01系列期权临近到期，卖出看涨可择机平仓，主力隐波中性，波动率策略暂时观望。

白糖期权

ICE原糖期货周五触及九个月来最高，因为供应再收紧且生产商减少抛出，基金空头回补。国内糖厂的报价稳中有跌，目前广西糖厂现货报价多在5770-5830元/吨。国内已进入压榨高峰状态，截至目前广西产区已经有49家糖厂开榨，周产量已经攀升10万吨以上。由于存在节前消费采购的支撑，郑糖下跌的空间有限。

SR001成交量的PCR值为1.24，持仓量的PCR比值为1.02。白糖60日历史波动率13.09%，波动率目前比较平稳，20日历史波动率13.24%，SR001期权的隐含波动率处于14.48% ， SR2001及SR005期权合约的隐含波动率都出现了小幅的回落，SR001的隐含波动率高于SR2005期权合约，SR001的Iv小幅回落，当前IV为15.23%，而SR2005期权合约的隐含波动率为14.6%。目前01合约期权即将到期，05合约隐含波动率目前在处于均值位置，白糖继续下跌的空间有限，05期权合约可以卖出虚值看跌期权。

玉米期权

玉米期权昨日成交下降，总成交量55202手，环比减少64%，总持仓量1161840手，环比微增。其中C2001系列期权总成交21192手，环比减少52%，总持仓量475668手，环比减少1%，持仓量PCR最新值为0.28。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1840和1820，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2200和1800。玉米主连短期历史波动率继续上升，10日HV最新值为7.95%。01对应系列期权隐含波动率大幅上升，最新值为13.11%。

近期农民卖粮进度加快，深加工和港口到货量增加。而南方港口走货较慢。能繁母猪存栏量逐渐回暖，叠加深加工及饲企库存低位。整体看供应压力下短期偏弱震荡。01系列临近到期，可择机平仓，波动率策略暂时观望。

棉花期权

今日收储新疆、西安、兰州三个库点成交情况较好，其余库点由于距离运费原因积极性有限。下游方面，来单不足，纱厂主动降价去库，依旧以弱势为主。本年度收购基本结束，新花销售率落后于以往同期，成交热度依然不如往年。下游方面，上周各大纱线企业让利主动去库，常规品种价格竞争较为激烈。织厂开机率小幅回落，来单有限，部分企业反映排单仅到12月份。下游原料采购情绪相对谨慎，以随用随买为主。目前棉花基本面显著弱势。

CF001成交量的PCR值为1.02，持仓量的PCR比值为0.62，市场情绪偏乐观。CF2001期权的平值期权在12800，60日历史波动率18.27%，20日历史波动率为21.62%，CF2001期权的隐含波动率处于21.62%，近期棉花的短期历史波动率下降。CF2005期权合约隐含波动率平稳，CF2001的隐含波动率下降到21.68% ，CF2005期权合约的隐含波动率为15.88%，趋势性策略目前可以选则卖出虚值看涨期权，由于01合约期权接近到期，须控制好仓位。