11月29日当周环渤海三港煤炭库存量环比下降2.72%（来源：Mysteel）

截至11月29日，环渤海三港煤炭库存合计1730.8万吨，周环比减少48.4万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存637.5万吨，周环比减少7万吨；曹妃甸港周环比减少49.7万吨至383.3万吨；京唐港周环比增加9.3万吨至710万吨。另外，广州港库存周环比减少4.2万吨至265.1万吨；黄骅港库存周环比减少33万吨至225万吨。

发改委发布2020年煤炭中长期合同签订通知（来源：煤炭江湖）

中央和各省区市及其他规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量，应达到自有资源或采购量的75%以上，较2019年水平有合理增加。基准价方面，下水煤合同基准价由双方根据市场供需情况协商确定，对协商不一致的，仍按2019年度水平执行；铁路直达煤合同基准价由下水煤基准价格扣除运杂费后的坑口平均价格和供需双方2019年月度平均成交价格综合确定，两类价格权重各占50%。

发改委：10份全国铁路发运煤炭2亿吨  同比增加7%（来源：国家发改委）

2019年10月份，全国铁路煤炭发运量2亿吨，同比增加7%，增速较9月份扩大5.2个百分点；环比持平。2019年1-10月份，全国铁路累计发运煤炭20.3亿吨，同比增加3.2%，增速较前9月扩大0.4个百分点。1-10月份，全国铁路煤炭运量占铁路货运量的57.31%，维持在常规比重之间。

点评：随着采暖季的到来，下游沿海电厂日耗逐步回升，库存可用天数降至25天以下。下游需求的提升也带动港口库存的明显下降。动力煤基本面虽有边际好转，但对煤价的带动作用依然相对有限。即便电厂日耗增加到75-80万吨的水平，库存天数依然将维持在20天左右的水平，现货补库需求并不强烈。此外，2020年长协基准价虽无下调，但12月年度长协价预计将回落至546元/吨附近，而现货依然可能向年度长协价靠拢。

投资建议：动力煤期价依然以弱势震荡为主，建议反弹偏空的思路。