利率债预测

简称

期限

建议投标区间

19进出10(增17)

10.00

3.73%-3.77%

19进出05(增30)

5.00

3.38%-3.42%

报告概要

银行间流动性持续宽松，债市回归窄幅震荡。周三，央行公开市场开展200亿元14天期逆回购操作，当日逆回购到期300亿元，小额净回笼100亿元；资金面延续宽松，隔夜Shibor再跌32.3BP报2.046%。国债期货小幅高开，上午一度走弱，午盘后开始企稳回升，尾盘涨幅扩大，全线收涨；其中，T1912涨0.11%报98.505元，TF1912涨0.06%报99.895元。现券收益率小幅波动，190210基本在3.58%-3.59%间震荡，上午走弱，下午略有回暖。一级市场上，农发行三期增发债合计发行110亿元，需求较弱。受益于央行前期连续大额净投放，银行间流动性继续趋于宽松，在无其他增量信息下，债市回归窄幅震荡行情。在目前的基本面弱势条件下，货币政策仍保持定力，四季度需关注基本面是否将再下台阶，以刺激货币政策调整；短期关注中美贸易谈判进展。财政政策致力于扩大投资，货币政策维持定力，部委领导发言对债市有所利空。9月24日，国家发改委、统计局、财政部和央行领导新闻发布会，就建国70周年各领域发展和最新热点问题进行回应。财政政策方面，发改委副主任宁吉喆表示，提前下达明年的专项债券部分新增额度，适当降低基础设施等项目的最低资本金比例，激发民间投资活力，合理扩大有效投资。重申“提前下达专项债额度”，具体发行时点目前仍有争议，“降低基建项目最低资本金比例”，理论上可以扩大基建投资的财政资金撬动效应，值得关注。货币政策方面，央行行长易纲表示，货币政策应当以我为主、保持定力，既要稳当前，即加强逆周期调节，又要考虑长远，疏通传导机制。针对降息，易行长表示，目前经济运行在合理区间，虽然存在下行压力，但财政、货币政策应对下行压力的空间比较大。利率水平适度，法定存款准备金率也为今后宏观政策调整留足空间，并表示，不急于像其他一些国家央行那样，实施比较大的降息和量化宽松政策。货币政策中性偏鹰的态度较为明确，对债市有所冲击。发行预测：截至目前，预计本周国债及金融债计划发行规模合计580亿元，其中，国开债250亿，农发债190亿，口行债140亿。目前预测周四发行的口行债5Y区间在3.38%-3.42%，10Y在3.73%-3.77%。重要提示：请投资者根据自身资金情况配置，并关注二级市场变化，谨慎投资！