国内政策加力的时间有望提前，幅度有望加大。

政策加力的措施以财政政策为主、货币政策为辅，产业政策侧重制造业和可选消费，就业政策托底。财政政策考虑追加专项债额度，增量部分考虑旧改、冷链物流、城市停车场等相关领域，或者使用专项债限额和余额的差额对应的额度，今年专项债发行规模大概率超过2.15万亿。此外，基建项目资本金比例下调、特别国债、长期建设国债等均在政策工具箱当中。货币政策在LPR改革落地后，美联储9月份极大概率降息，MLF利率有望下调，定向降准仍作为常备型工具。产业政策发力制造业，给予财税、金融等多方面支持。可选消费中的汽车、家电等领域政策配合启动农村市场进行。就业政策托底，当前就业政策主要抓手有减税、稳岗补贴、1000亿职业技能提升行动、高职院校扩招100万人等。

短期风险偏好受挫，调整中布局结构性行情，增配科技和抱团消费继续强化，强者恒强。外部因素短期升级后，风险偏好再度受挫。中期来看，结构性行情能否延续的关键在于明确的政策信号以及经济企稳的预期。具体而言，需要三方面因素的不断演绎，一是政策的持续加力，二是改革开放举措能否持续释放，三是外部因素出现缓和的信号。增配科技和抱团消费仍会强化，从近期陆续公布的中报业绩来看，各细分领域龙头的业绩均不错，增配科技的原因在于三方面，一是基金持仓持续下行，二是业绩出现持续相对优势，三是细分领域的催化剂初步具备。消费抱团的逻辑目前尚未遭到破坏，从历史上消费的抱团来看，出现三种情况会使抱团瓦解，分别是经济不确定性消除、抱团品种业绩集中低于预期或者受到政策的冲击、估值泡沫，目前来看这三种情况均未出现。