区分股指期权与股票期权

众所周知，中金所早在2013年11月8日和2014年3月28日就相继启动沪深300股指期权和上证50股指期权的仿真交易，前期准备可谓相当充分。在A股国际化进程不断加快、机构对冲需求与日俱增的当下，股指期权上市的提速意味着国内金融期权市场自2015年50ETF上市之后，终于要迎来蓬勃发展的大时代。读到这里，大家可能会问，股指期权究竟是什么？在我们的日常交易中，它又扮演了什么样的角色、发挥了什么样的功能呢？本文就帮助大家揭开股指期权的神秘面纱，来看一看这个小工具究竟会发挥什么样的大作用。

首先，先帮大家弄清楚第一个问题：股指期权究竟是什么。纵观当下，目前已经在各大交易所上市的七个期权品种大致可分为两类：期货期权和股票期权。其中大商所的豆粕期权、玉米期权，郑商所的白糖期权、棉花期权，上期所的铜期权和橡胶期权等六大商品期权，都是以期货合约作为标的物。上交所的50ETF期权是场内唯一的股票期权，则是以上证50交易型开放式指数证券投资基金（50ETF）作为标的物。而中金所的股指期权，顾名思义，就是标的物为股票价格指数的期权合约。以正在仿真交易的沪深300指数期权为例，它的标的物是沪深300指数，既非沪深300ETF，也不是IF股指期货合约。标的物的特殊性导致股指期权的交割与已上市的期权品种形成明显差别：股指期权采用的是现金交割方式，而已上市期权品种均采用实物交割。

那么，股指期权能为投资者带来什么呢？实际上，作为期权大家族的重要成员，股指期权除合约设计略有不同外，在交易属性方面与其他场内期权有异曲同工之妙。

从方向性角度来看，股指期权的杠杆性可以帮助大家在有限的资金成本下抓住趋势交易的风口，轻松实现“小资金大作用”的目标。以年初的大涨为例，如果投资者在去年十二月初预期春季攻势即将到来而选择做多股指期货，那么很可能会在月末市场波动加剧的背景下迫于保证金压力提前砍仓，无法见到黎明的曙光。若是买入股指看涨期权，其最大的亏损仅以权利金为限，既可以避免不断被追保的窘境，又可以在预期正确的情况下享受胜利的果实。用一句话来形容，那就是“预期股指上涨，怎奈把握不大。买入看涨期权，期待雾里看花。若是不涨反跌，眼看亏本败家。及时放弃行权，断尾求生最佳。若是如期上涨，那你如何管他？主动行使期权，钞票排队进家”。

从套期保值的角度来看，当市场不确定性增加时，可以通过买入股指看跌期权对持仓进行保护。看跌期权的买方在支付权利金后，就享有了以约定价格卖出股票指数的权利，当股票指数下跌时能获取高于现价卖出股票指数的收益，轻松实现保险目标。若是股票指数上涨，其损失也仅以权利金为限。

总而言之，指数交易，股指期权的杠杆性质助你“锦上添花”；对冲交易，股指期权的做空机制为你“雪中送炭”。正是由于交易的灵活多变，才使得它成为万众瞩目的焦点。相信在不远的将来，“进可攻、退可守”的股指期权一定会成为股票交易保值增值的重要工具。