供应缩减担忧持续 镍价大幅拉升
发布时间：2019-7-17 10:33阅读：303
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观点与操作建议
宏观面，美国 6 月零售数据超预期，美元走强令金属板块承压。基本面，目前市场传言印尼禁矿力度
将加大，但官方消息仍然是将于 2022 年才将停止出口原矿，目前市场炒作氛围较浓。下游不锈钢也
继续呈现大幅拉涨的状态，已与目前偏弱的需求状况背离。总的来说，目前局势较不明朗，可静待权
威消息的出炉，操作上谨慎为主。沪镍 1910 合约参考区间 107000-112000。
操作上，沪镍 1910 暂观望。
数据信息
表 1：期货市场(上一交易日)
品种 收盘价 涨跌幅 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓量变化
沪镍（NI1910） 109750 3.77 106420 110000 105730 288382 202514 11748
伦镍（NI03M） 14070 2.96 14092 14100 13969 250 - -
数据来源：wind，中信建投期货
表 2：现货市场(上一交易日)
品种 价格 涨跌
SMM1#电解镍 107,000.00 480.00
LME 现货镍（结算价） 13,920.00 570.00
数据来源：wind，中信建投期货
表 3：现货升贴水：相对无锡主力月（上一交易日）
品种 报价 中间值 涨跌 时间
俄镍升贴水 (无锡镍 1908) c600 - c400 c500 -820 07-16 14:30
金川镍升贴水 (无锡镍 1908) b1000 - b1100 b1050 -820 07-16 14:30
数据来源：上海金属网，中信建投期货
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1期货研究报告•聚烯烃早
期货研究报告•镍早报
图 1：SHFE 镍与 LME 镍：收盘价 图 2：现货镍平均价
期货收盘价:LME3个月镍 期货收盘价(活跃合约):镍
上海金属网:平均价:镍:1#
15,000 120,000
120,000
14,000 115,000
110,000 110,000
13,000 105,000
12,000 100,000 100,000
95,000
11,000 90,000 90,000
10,000 85,000
80,000 80,000
9,000 75,000
8,000 70,000 70,000
数据来源：wind，中信建投期货 数据来源：wind，中信建投期货
图 3：不锈钢价格（元/吨） 图 4：LME 镍升贴水
市场价:304/2B冷轧不锈钢卷:2.0*1219mm:太钢:佛山 40 LME镍升贴水(0-3)
16,500 市场价:304L/NO.1热轧不锈钢板:3.0mm:太钢:无锡 20
16,000 0
15,500 -20
15,000 -40
14,500 -60
14,000 -80
13,500
-100
-120
数据来源：wind，中信建投期货 数据来源：wind，中信建投期货
图 5：国内镍库存与 LME 镍库存（吨） 图 6：进口盈亏
库存小计:镍:总计 总库存:LME镍
进口盈亏
290,000 10,000
28,000 270,000 8,000
6,000
250,000
23,000 4,000
230,000 2,000
18,000
210,000 0
190,000 -2,000
13,000 170,000 -4,000
-6,000
150,000
-8,000
8,000 130,000 -10,000 究报告•镍早报
相关市场信息
1、 美国 6 月零售销售环比增 0.4%，预期增 0.1%，前值增 0.5%。美国 6 月进口物价指数环比减 0.9%，
预期减 0.7%，前值减 0.3%。美国 6 月工业产出环比持平，预期增 0.1%，前值增 0.4%。
2、 美联储主席鲍威尔：在不确定性增加的背景下，美联储将采取适当行动；贸易及全球经济增速均为不确
定性来源；预计 6 月核心 PCE 年率为 1.7%；美联储对美国经济前景的基本情境预期依旧是稳健扩张。
3、 国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会表示，当前影响国内经济的因素和困难挑战很多，下
行压力有所加大；要坚持实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，适时预调微调，运用
好逆周期调节工具；要切实兑现全年减税降费近 2 万亿元的承诺，稳定企业预期；疏通货币政策传导渠
道，降低中小微企业融资成本
4、 发改委：上半年全国全社会用电量 3.4 万亿千瓦时，同比增长 5.0%；上半年全国发电量同比增长 3.3%，
增速较一季度放缓 0.9 个百分点
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逻辑：上进口盈利空间未继续打开，俄镍流入国内减少。镍铁产能逐步增加整体供应端维持中性偏弱，但德龙镍铁供应增量速度不及预期；需求端10月300系不锈钢整体表现较好，对镍需求将维持平稳偏强。
整体期镍依旧维持一个宽幅震荡的格局。
美元指数大幅度拉升情况下期镍小幅度承压，短线方向并不明确。操作上建议短线操作为主。
操作建议：空单持有
风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱
...
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沪镍：库存缩减支撑不锈钢价 镍价继续受到镍铁拖累
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镍市逻辑：
现货市场：1月2日，俄镍较无锡1901合约平水到升水100元/吨。金川镍较无锡1901合约升水1300元/吨左右。
中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：产业链上，由于不锈钢钢企季节减产，以及不锈钢现货库存的进一步缩减，不锈钢价格预估短期平稳；镍矿供应较为充沛，以及镍铁远期供应预期，镍铁价格偏弱格局未变，精炼镍继续处...
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