6月 26日晚间,公司发布公告称,公司拟向中国华融等 8个对手方发行普通股和可转换公司债券,以购买其持有的广瀚动力等 7个标的公司部分股权,本次发行普通股价格、可转债初始转股价格均为 20.23元/股,交易对价合计 1,004,633.88万元。此外,公司拟向不超过 10名投资者非公开发行可转债募集配套资金,资金总额不超过 150,000万元,预计不超过本次重组交易价格的 100%。

简评

此前,公司已于2019年1月30日召开了第六届董事会第二

十九次会议审议通过本次重组预案,与上次重组院相比,公司拟对本次交易原方案做如下调整:1)本次交易中不再购买哈尔滨广瀚持有的江苏永瀚少数股权;2)本次交易中不再购买中船重工集团持有的河柴重工少数股权;3)若本次重组未能在后一年度 1月31日前通过审核,前一年度标的资产损益根据持股比例分担。本调整不构成对本次重组交易方案的重大调整。

发行股份和可转债收购 7家子公司部分股权,收购完成后,其中 6家为中国动力全资子公司,河柴重工占比为 98.53%。公司拟分别向中国华融、大连防务投资、国家军民融合产业投资基金、中银投资、中国信达、太平国发、中船重工集团、中国重工发行普通股和可转换公司债券购买其持有的广瀚动力 7.79%股权、长海电推 8.42%股权、中国船柴 47.82%股权、武汉船机 44.94%股权、河柴重工 26.47%股权、陕柴重工 35.29%股权、重齿公司 48.44%股权。标的资产总对价为 1,004,633.88万元,其中 940,383.88万元对价由上市公司以发行普通股的形式支付, 64,250.00万元对价以发行可转换公司债券的形式支付。本次交易中,发行普通股、可转债初始转股价格均为 20.23元/股,不低于定价基准日前 20个交易日股票交易均价的 90%。

募集不超过 150,000万元的配套资金。公司拟向不超过 10名投资者非公开发行可转换公司债券募集配套资金,募集配套盈利预测与投资评级:增资显示控股股东对公司发展信心较强,维持增持评级

我们认为,公司是国内覆盖各类船用陆用动力系统的领先企业,未来有望在全电动力推进系统、燃气蒸汽动力和海洋核动力等业务板块实现快速增长。柴油机动力与化学动力等传统优势业务将借助平台整合优势,保持稳步扩张。营业收入预计将呈现稳健增长态势,随着各业务板块整合完成,规模和协同效应逐渐显现,公司产品毛利率或稳步提升。预计公司 2019年至 2021年归母净利润分别为 16.21亿元、18.91亿元、22.35亿元,同比增长分别为 20.23%、16.67%、18.21%,相应 19年至 21年 EPS 分别为 0.94、1.

10、1.30元,对应当前股价PE 分别为 25.82倍、22.13倍、18.72倍。若考虑本次交易完成,则 2019-2021年归母净利润分别为 19.05亿元、23.04亿元、27.80亿元,同比增长分别为 22.07%、20.97%、20.68%,相应 19年至 21年 EPS 分别为 0.87、1.06、1.27元,对应当前股价 PE 分别为 27.92倍、23.08倍、19.13倍。

资金总额不超过 150,000万元,预计不超过本次重组交易价格的 100%。可转债初始转股价格不低于定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价 90%,定价基准日为公司募集配套资金发行期首日。

本次交易拟收购标的公司中,标的资产平均溢价率为 19.21%,估值/2018年净利润的平均值为 32.71倍。广瀚动力、长海电推收购溢价率较高,分别为 166.41%和 42.43%,其余标的收购溢价率均在 20%以下。从估值/2018年净利润来看, 由于中国船柴、武汉船机 2018年净利润相较 2017年降幅较大, 因此 PE 倍数较高,分别为 116.74倍、527.39倍。此外,河柴重工 PE 倍数较高,广瀚动力、长海电推、陕柴重工、重齿公司 PE 估值均在 30倍以下。