做预测，被打脸是必然的，但我们做投资时，必然会有一个战略方向的选择，保持平和的心态，争取大概率的正确就好。

展望之前，先回顾下我去年的三个判断，去年我的判断有三个：看多沪深300，远离比特币等数字货币和P2P。

2018年的实际情况：算上股息后，沪深300下跌23.64%，如果持续定投的话，跌幅应该会少很多，我自己2018年定投的指数基金，当年总体回撤10.72%；比特币跌幅超过70%，更多的数字货币被价值归零；P2P 出现集体踩雷潮，很多人血本无归。

1、股权类资产

明年港股和A股的蓝筹股，大概率会有不错的机会，代表性指数有深证红利、上证50（$50ETF(SH510050)$ ）、恒生指数（$恒生ETF(SZ159920)$ ）；创业板等小盘股大概率会继续杀估值；如果美国经济基本面不出大问题，美股大概率是一个小熊市，无论是指数跌幅和持续时间，应该都会比国内很多人预期得要小得多、短得多，目前看，美国经济基本面出现大问题的概率不太大。

蓝筹股行情，对应的A股指数，可以看上证50和深证红利，他们基本代表了沪深两市资产最优质的一批公司，无论是绝对估值还是相对估值，都已到了历史低位；他们本身的基本面并没有什么大的问题，竞争力还在增强；外资和保险资金在持续流入，因此大概率会出现行情。

港股蓝筹股因为估值更低一些，所以我更看好一些，代表性指数有恒生指数、国企指数和恒生25指数。

即使跌到现在，创业板指的市盈率仍然有28倍，从今年半年报的数据看，创业板指整体的利润，是同比下降的，这样的业绩增速，很难持续维持这样高的估值，同时，今年是很多创业板公司之前并购重组时，业绩承诺的最后一年，明年业绩挤水分的压力很大。下图为创业板与全球主要“成长股”市场的估值对比。

按照国际惯例，从高点回撤超过20%，就是技术性熊市。目前，标普500和纳指的回撤已经超过20%，已经进入技术性熊市。如果美国经济不出现什么大问题的话，美股这次应该就是一个小熊市。

美股当前的估值在历史估值中枢附近，整体估值和2000年、1929年不可同日而语。我个人对于美股最大的担心，在于美国经济的基本面会不会出问题，经济繁荣可以持续多久，毕竟，美股不同经济周期之间，企业利润变化很大。

下面两张图是，最近30年标普500市盈率的走势图和自1990年来，标普500 净资产收益率（ROE）变化图。数据来源：美联储和彭博。

2、固定收益类资产

整体判断，利率债性价比不高；信用债大概率会有不错的机会；可转债整体很鸡肋，明年的银行转债应该有机会；建议继续远离P2P。

利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。因为有国家信用做背书，它们的信用风险很小，影响其内在价值的因素主要是市场利率，所以叫“利率债”。

如果实体经济依然维持现在的局面，央行大概率会继续释放流动性，但从历史经验看，如果想继续重复今年的收益率，可能性不大，今年中证国债指数收益率8.64%。相较于其他投资机会，我个人感觉利率债性价比并不高。

今年信用债爆了很多雷，我个人认为，2019年信用债应该会有不错的机会。投资信用债的话，建议还是选择债券基金比较好，尽量不要自己亲自操作。投资债券基金，尽量还是选择那些大的公募基金发行的，经过多年业绩考验的债券型基金，具体基金我就不在这列举了，大家自己用这两个指标去筛选就行。

明年应该至少会有1460亿的银行可转债上市，已经确定要发行的有交通银行、平安银行、中信银行、江苏银行，一般来说，银行转债的投资性价比，要不银行股本身的性价比更高，这些转债上市后，大概率会有破发的机会，那时应该是不错的投资机会