过度放纵的货币宽松，酝酿了债务肿瘤

从货币周期看，为了去库存，自2015、2016年，资本市场迎来了空前宽松环境，连续2年向市场净投放货币供应量（M2）超过15万亿，分别为16.39万亿、15.78万亿，均达当年GDP增长额的200％以上。

这也是我国货币历史上是最放纵的两年，批评其放纵过度，一点都不为过。

降准又降息，一波连环操作，超发的货币对市场进行了漫灌。在此期间，股市泡沫（后被主动刺破）、楼市泡沫（还在生长）的膨胀都是百姓看得见的，还有一个市场普通人看不见，那就是债券市场。

幸福守恒定律：借钱爽，还钱难！

大量的融资信用债券在2015-2016年发行，市场不缺钱，利息又低，许多企业开始大肆发债，大胆借钱，地方政府也一样的大举发债。债期一般都在3年，有的甚至是5年以上。

若按债券期间3年计算，2015-2016年借钱，2018-2019年将是还钱的高峰期，大量信用债券将在2019年到期。令人担忧的事其实已经在连续发生了：债券违约。

根据wind数据统计显示，2018年新增违约债券118只，截至2018年12月31日，2018年债券市场涉及违约金额达1154.5亿元，是2017年337.5亿元的3倍多，增长242％。

2019年到期债券超6万亿，A股不高兴

2019年将会有更多的债券到期，根据wind数据库提供的基础数据统计可知：2019年到期的信用债总额超过6万亿，比2018年到期的债额5.34万亿，将增长约15％。届时，又会有多少违约呢？

如果当前金融环境和货币政策不发生大的波动，2019年债券违约金额会大幅攀升，即债务爆雷事件会频发，股票市场的黑天鹅不再是稀有物种了，继续缩量探底是大方向。

如能发新债，或许尚有一线生机。生机何来：新一轮降息放水，别无他法，毕竟已上瘾。