MSCI中国指数季度调整：新增14只成份股;A股纳入系数提升至5%。那么，这次的MSCI中国指数季度调整将会给中国股市带来何种影响

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　　成份股调整：此次季度调整中，共有14只股票，4只海外中资股和10只A股(如宝尊、碧桂园、华虹半导体、绿城服务、中国联通A

、中国神华A、国电南瑞、用友网络、国电电力、中兴通讯A、TCL集团、恒力股份、中航沈飞、玲珑轮胎)被纳入指数，因此调整后的

成份股将从当前的447只上升为461只(其中A股236只、B股3只、港股201只、中概股21只)。
　　除此之外，MSCI调整了77家公司纳入指数的股份数、以及24家公司的自由流通因子(FIF，Foreign Inclusion Factor)，也会对

个股在指数中的权重产生一定影响。整体来看，由于此次是季度调整(MSCI为了防止成份股过大的变化而设置了较高的门槛)，因此成

份股调整层面直接的变化相对有限。
　　A股纳入系数提升至5%：如此前MSCI决定纳入A股的既定路线图，伴随着此次季度调整，A股在MSCI中国指数的纳入系数也将从6月

份开始的2.5%提高至5%，这会带来A股所有成份股权重的普遍性提高和相应的资金流入(一定程度上也解释了近期尽管市场偏弱但北向

资金持续明显流入)、以及相对应的现有海外中资股成份股权重的进一步摊薄。
中金：详解MSCI中国指数季度调整细节及影响.jpg
　　根据我们此前测算，A股纳入系数从2.5%提高至5%会使得A股部分在MSCI中国指数中的整体权重从1.3%上升至2.4%左右，在MSCI新

兴市场中的权重会上升至0.8%左右，进而带来75~100亿美元左右的资金流入。
　　潜在影响：关注对联想控股、绿城服务、华虹半导体、碧桂园、宝尊的潜在正面影响;及对首控集团、国泰君安、陆家嘴B的潜在

负面影响 我们测算，宝尊电子商务、碧桂园、华虹半导体、陌陌、绿城服务、贵州茅台、中国平安等在指数中的权重增加最多;而腾

讯、阿里巴巴、建行、中国移动、百度、工行H、平安H等在指数中权重的减少最大。
　　交易影响方面，基于820亿美元规模(相当于当前MSCI中国指数整体市值的5%左右)的被动型基金追踪MSCI中国指数，并结合过去

20天个股的平均成交金额，我们预计联想控股、绿城服务、华虹半导体、碧桂园服务、宝尊电子商务等股票所需要交易被动资金流向

的时间最长，分别为6.5、5、3.2、2.7、1天;相反，首控集团、国泰君安、陆家嘴B所需要的交易资金流出的时间最长，分别为1.2、

0.9、0.9天。
　　接下来会发生什么：9月3日正式生效，被动资金通常在生效日附近调仓
　　上述所有的指数调整结果将在8月31日收盘后实施。根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追

踪误差，通常会选在生效日附近(8月31日、9月3日)进行调仓操作;但相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置

时点。一定程度上，过去一段时间沪深港通渠道北上资金持续强劲流入可能也与A股纳入MSCI时点临近有关。因此，我们预计，在指

数调整结果宣布到正式实施这段时间内，新纳入和移出标的、以及流入流出资金所需交易时间(相比日均成交)较长标的可能受到较大

影响，值得密切关注。

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