近期财政部网站透露，“财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，允许地方把一部分到期的高成本债务转换成地方政府债券”。

地方债务重组一方面降低了地方债券的风险溢价，为银行释放出一半以上的资本空间，赚取更多的利息收入，压制银行股估值的因素也将减弱，宁波银行（002142）、中信银行（601998）等可关注；另一方面将降低地方债券的利率水平，大幅减轻政府未来的财务负担，解放政府财力。PPP模式作为目前短期内稳增长的重要支撑，将获得更多的政策支持。龙元建设（600491）在PPP项目管理方面优势突出，并立志成为平台型公司；易华录（300212）已经制定3年签订100个智慧城市的布局和推进目标，PPP模式将更利于公司完成目标。

神光观点：地方债务置换是重大利好。10万亿中国版QE被否认，关于财政部已批复3万亿元的存量债务置换市场认同度高，其中1万亿元的额度已批复至各省财政厅，这个已经是事实。无论如何，针对地方债务解决方案已经开始实施了，随着时间推移，后面仍会有新的债务置换额度。从中我们可以看到两点：第一，地方债务不会大规模爆发问题；第二，银行坏账包袱不会越积越大，相反会逐渐减轻。投资层面再看，就是A股没有系统性风险，银行业的风险下降是大概率。对于银行来说，在盈利趋缓的背景下，市场关注的是差异化的经营，聚焦的是银行的不良能否有拐点。不良出现拐点，银行估值就重建，这个不是传统意义上的估值修复。所以，银行的低增长也可以获得高估值，因为投资者的风险偏好提升了