产业链中下游补库意愿强烈

　　面对有所好转的市场，贸易商开始增加自己的库存。2014年前三季度，由于糖价持续下跌，很多贸易商都采取低库存甚至零库存进行经营，而2014年10月以后现货价格开始大幅上涨，现货商补库意愿逐渐增强。特别是新糖上市以后，新糖逐渐成为抢手货，糖厂采取每日限量供应的形式来限制总供应量，激起了市场的采购热情，期货价格与现货价格联动，市场情绪高涨。

　　通过调研，我们发现中间商囤货的意愿正在增强，大型贸易商已经将库存增加至牛市年份的五成左右，更多的贸易商正在等待现货价格下跌进行二次补库。

　　现货价格调整空间不大

　　2013/2014榨季，广西食糖销售均价为4626元/吨，成本预计为4900—5200元/吨，全行业亏损已成定局。2014/2015榨季广西甘蔗收购价格为400元/吨，大型集团的生产成本预计在4400—4500元/吨，考虑到企业减产幅度较大、市场产需缺口较大、政策上存在限制进口总量的可能，市场认为糖厂扭亏为盈是大概率事件。目前广西糖厂的自律价格定在4800元/吨，毛利率为10%，得到市场认可。不管是大型贸易商还是小型贸易商，当现货价格靠近糖厂的生产成本时，补库的意愿就会加强，甚至有贸易商愿意大批量建立库存，而较高的现货价格会抑制产业链补库的意愿。