尽管银行业半年报业绩仍然较好，但这并不能让一直以来力挺银行股的保险资金“安心”。在国内经济增长形势不确定的背景下，“远离银行股”现正成为险资的基本态度。同时，险资正在酝酿调仓，消费板块中业绩增长较确定的食品饮料、医药股被重点关注。

　　银行股遭减持

　　“信贷规模难以延续高增长、不对称降息致使利差收窄、不良率反弹这三大因素正压制银行股。尽管今年中期银行业仍有20%以上的增速，但明年能否保持正增长却很难说。”某大型保险投资机构人士测算，“银行股目前市盈率普遍在5至6倍之间，部分银行股已经跌破净资产，投资机会可谓罕见。但由于未来业绩增长速度下滑，市盈率上升到8-9倍也不是没有可能。”

　　未来信贷规模收缩对银行业绩的影响显而易见。在应对全球金融危机期间，我国信贷规模超常增长，2009年信贷余额同比增长32%，2010年在 2009年的高基数上再增长20%。2010年底信贷规模较2008年底增长58%，银行业净利润相应增长54%。而我国经济增长与信贷增长紧密相关，高投资拉动经济高增长，而未来这一增长模式难以为继。一旦信贷规模增速放缓，银行业的利润增速也将下降。“从这一角度来看，银行业绩高增长时代已经过去。” 分析人士表示。

　　正是基于以上判断，险资改变了一直以来对银行股的倚重。此前，由于银行业绩持续高增长加上持续分红，银行股成为险资配置的绝对主力，但现在保险机构纷纷减持。

　　人保财险资金部有关人士表示，上半年主要是加大对证券、保险的配置，并波段操作获益，而银行股则适当减持，对银行股下一步能否有反弹也难把握。

　　银行资产质量问题也开始显现。在不良贷款率和不良贷款余额方面，相比去年年底的数据，除华夏银行(600015,股吧)不良贷款余额“单升”之外，已公布半年报的兴业银行(601166,股吧)、浦发银行(600000,股吧)和平安银行(000001,股吧)，都出现“双升”，且后两者的不良贷款增加幅度较大。为此，各家银行将适度多提拨备，这也对银行净利润造成直接冲击。

　　在不良率攀升的同时，银行也面临息差收窄的困扰。短期贷款占比高、活期存款上升、同业业务加量使得银行短期内难以让净息差反弹，利率市场化的推进更使得净息差面临长期性的下行压力。分析人士判断，银行净息差可能会出现整体下滑趋势。

　　消费板块受青睐

　　在上半年股指低迷的情况下，多家保险公司已纷纷下调权益类投资仓位至10%左右。上述人保财险有关人士认为，受困于经济基本面，股市难有大的反弹，因此仍将严控仓位。但在指数变化不大的情况下，未来个股仍会表现活跃，灵活调仓把握结构性行情是未来投资重点。

　　有保险机构人士透露，近期通过调仓加大对医药股的配置力度，申购了大量的医药行业基金。“虽然目前医药股市场溢价率已很高，但其业绩增长较确定，并且具有较好的成长性。尤其是当前环境下，能够稳定增长的优质股票并不太多，医药股会持续受到资金关注。”而对于食品饮料行业，险资也持相似态度。

　　一直依靠波段操作制胜的险资，目前也开始注重精细化操作。上述人士表示，目前公司股票投资方向是与经济周期关联度较小，行业处于扩张周期的细分行业，如白酒、消费电子，软件等。此外，由于美国旱情引发的种业股等也存在淘金机会。